מכתשים אגן: גם במקרה של קטסטרופה החשיפה שלנו בברזיל לא תהיה גבוהה מ-30 מיליון דולר

"החששות בשוק ההון מפני ההשלכות של משבר בברזיל על מכתשים אגן , כפי שהם משתקפים ממחיר המניות והאג"ח שלנו, מוגזמים" - כך אומר ל-TheMarker סמנכ"ל הכספים של מכתשים, אלי אשרף. "הסבירות שהכלכלה הברזילאית תגיע למצב של חדלות פירעון היא נמוכה, והמצב הכלכלי בה, על פי נתוני הבנק העולמי, עם אינפלציה שנתית של כ-7%, אבטלה נמוכה של 6%-7% וצמיחה של כ-4%, טוב בהרבה מאשר בארגנטינה", אומר אשרף.



לדברי אשרף, מתוך מכירות שנתיות של כ-200 מיליון דולר בברזיל, החשיפה של מכתשים אגן לריאל הברזילאי עומדת על כ-90-120 מיליון דולר. מתוך סכום זה החברה מבוטחת בשיעור של כ-80%-90%, על ידי בטחונות ושעבודים ספציפיים של לקוחות, כך שגם בתרחיש הקיצוני ביותר, החוב הבלתי מובטח של החברה (במונחים שנתיים) מסתכם בכ-20-30 מיליון דולר.



אנליסטים בשוק אומרים היום כי מניית מכתשים אגן, שנסחרת במחיר של 6.76 שקלים (הנמוך ביותר שלה מאז תחילת שנת 2000), היא השקעה אטרקטיווית מבחינת רמות המחירים שלה. עם זאת, האנליסטים מדגישים כי האירועים באמריקה הלטינית בתקופה האחרונה הגדילו מאוד את הסיכון הטמון בהשקעה במניה.



אשרף מציין כי החקלאי הברזילאי שרוכש ממכתשים את המוצרים, משלם לחברה במטבע הריאל ולא בדולרים, כך שפיחותים אפשריים במטבע הברזילאי לא משנים מבחינתו. החברה נוקטת בברזיל באסטרטגיה של הגנות מטבע בשיעור של כ-70% מהחובות, כדי לצמצם את הסיכון המטבעי. אשרף ציין כי עלות ההגנות לעיל, גובה מהחברה סכום של כ-10 סנט על כל דולר שהיא מוכרת, אם כי מחיר זה מתומחר במחירי המכירה של החברה.



אשרף ומנכ"ל החברה, אילן לויטה, מציינים כי האסטרטגיה של החברה היא לצמצם בהדרגתיות את הנתח היחסי של פעילותה באמריקה הלטינית, תוך הגדלת שיעור המכירות לאירופה. לדברי לויטה, היעד של החברה הוא להפחית בשנים הבאות את המכירות לאמריקה הלטינית, מרמה של כ-36% השנה לרמה של 25%. את המכירות לאירופה, שהסתכמו ב-2001 בכ-285 מיליון דולר, מקווה החברה להגדיל ב-5 השנים הבאות עד לרמה של כ-500 מיליון דולר.



הגידול במכירות לאירופה עשוי להתבצע באמצעות רכישת פעילויות מהחברה הממוזגת של באייר וחטיבת האגרוכימיה של אוונטיס ובאמצעות רכישות של קווי מוצרים או חברות אחרות קטנות יותר. החברה ביצעה בשנה האחרונה מספר מהלכים, כמו הסכם האיגוח עם בנק אוף אמריקה והנפקת אג"ח להמרה בשוק בתל אביב, לגיוס כספים שיאפשרו לה להיערך בצורה האופטימלית לרכישות כאלה.



לויטה ואשרף מציינים כי העונה החקלאית בארגנטינה נראית טוב, אולם בשלב זה הם אינם יכולים להעריך אם החברה תידרש לבצע הפרשות נוספות במדינה זו (אחרי ההפרשה של כ-22 מיליון דולר שביצעה החברה ברבעון הרביעי של 2001). השניים מעריכים כי החברה לא תידרש לבצע בתקופה הקרובה הפחתות דומות בגין הפעילות בברזיל.