UBS ורבורג להגנת צ'ק פוינט: "לא סביר שהחברה תפרסם אזהרת רווח לאחר ההזמנה ששיגרה אתמול"

לאחר קיצוץ תחזיות וחיתוך מחיר היעד של מניית צ'ק פוינט בשבוע האחרון על ידי בתי ההשקעות המכסים את החברה, יוצא היום בית ההשקעות UBS ורבורג להגנתה של צ'ק פוינט, ומסביר למשקיעים מדוע כדאי להם לרכוש את מניית צ'ק פוינט ברמתה הנוכחית.



האנליסטים ג'ורדן קליין, גרג מוסקוביץ' וג'ונתן האלף אומרים היום כי למרות ש-90% מהמשקיעים המוסדיים שאיתם דיברו לאחרונה חושבים כי צ'ק פוינט תפרסם אזהרת רווח לקראת פרסום דו"חות הרבעון השני, הם חושבים אחרת.



לכן, הם ממשיכים לדרג את המניה בהמלצת "קנייה" במחיר יעד של 25 דולר, ומעלים נקודות חוזק המתייחסות לשולי רווח גבוהים של החברה, יכולת אטרקטיווית ליצירת מזומנים, טכנולוגיה מובילה, נתח שוק וצפי להתאוששות בשוקי הליבה של החברה המתמקדים ב-Firewall וב-VPN.



האנליסטים מציינים כי הם אמנם לא צופים שצ'ק פוינט תעמוד בהדרכה שנתנה להכנסות של 110-115 מיליון דולר ברבעון השני, אך הם מאמינים כי החברה תוכל לעמוד בתחזית ההכנסות של בית ההשקעות - 106 מיליון דולר, שהם כ-1.5 מיליון דולר יותר מהכנסות הרבעון הראשון של השנה. "מאחר שאנליסטים ומשקיעים לא האמינו מלכתחילה להדרכה שנתנה החברה, הרי שגם אם היא תציג הכנסות זהות לאלו של הרבעון הראשון, זו תיחשב עבורם הפתעה טובה", הם אומרים.



צפירת ארגעה



"אתמול בצהריים קיבלנו אי מייל מצ'ק פוינט ובו הזמנה לשיחת הוועידה לסיכום תוצאות הרבעון השני, שתיערך ב-22 ביולי. לא סביר שחברה תצא בהזמנה כזו אם היא מתכוונת לפרסם אזהרת רווח", אומרים האנליסטים ורואים במסר זה צפירת ארגעה.



יחד עם זאת, האנליסטים של UBS נותרים זהירים עם תחזיותיהם. אלה מדברות כעת על הכנסות של 434 מיליון דולר לשנה כולה ורווח נקי של דולר אחד למניה - מתחת לקונצנזוס האנליסטים של הכנסות בגובה 443 מיליון דולר ורווח נקי של 1.02 דולרים למניה.



ב-UBS מציינים כי לאחר שנסקה מניית צ'ק פוינט למחיר שיא של 113 דולר באוקטובר 2000, שבה היום המניה להיסחר ברמות של שנת 1999 לאחר שאיבדה 89%. אולם, במקביל הם מציינים כי באותו זמן ההכנסות של החברה נשחקו רק ב-28% מרמות השיא של הרבעון הראשון של 2001.



על רקע זה מציגים האנליסטים את הערכותיהם בצורת שאלות ותשובות, שנועדו להרגיע את המשקיעים בכמה נושאים המטרידים לדעתם את מנוחתם. אחת השאלות שהם מעלים היא האם לנוכח פרשיות כמו וורלדקום החברה חשופה לסימני שאלה בקשר לדו"חותיה?



האנליסטים אומרים כי הם מרגישים מאוד בנוח עם הפרקטיקה החשבונאית של צ'ק פוינט, ומציינים לחיוב את שיטת הטיפול בחברה הבת סופהוור. כמו כן, הם מסבירים כי צ'ק פוינט לא אמורה להיות מושפעת באופן נרחב מחשיפה לפשיטת הרגל של וורלדקום, שכן רק 1%-1.5% מהכנסותיה מקורן בוורלדקום.



שאלה נוספת עוסקת ביכולת של צ'ק פוינט להישאר ברמת הרווחיות שלה כיום, ואם כן, אז לאורך כמה זמן? בתשובה הם מציינים כי לאור כניסתה של החברה לשווקים חדשים אכן קיימת ציפייה לירידה בשיעורי הרווח של החברה, אך הם סבורים כי הירידה תהיה בקצב איטי מן הצפוי.



האם שוק ה-FW וה-VPN כבר רווי, והאם התחרות בשוק תכריח את החברה להוריד מחירים? "שיעור חדירתו של ה-FW לשוקי הקצה הינו גבוה, אולם החברה מרחיבה את פעילותה גם לשווקים אחרים, כמו שוק הסלולר ושוק הפתרונות לבתים ועסקים קטנים. בנוסף, קיימת מחזוריות של 3-5 שנים בתחום ה-FW, ולכן אנו לא חושבים שתחום זה הגיע לכדי מיצוי", אומרים האנליסטים. לגבי הלחץ שקיים על החברה מכיוון מחירי המוצרים, הם מציינים כי זהו אינו נושא מהותי, וכי צ'ק פוינט עדיין מובילה ונחשבת למותג בתחום.