מניות חברות התרופות הישראליות יורדות בעקבות פרשיית מרק; IBI: סיכוי נמוך למצוא שערוריות בטבע ואגיס

מזל של"וול סטריט ג'ורנל" יש אנשים שקוראים את כל המסמכים שמגישות חברות לרשות ניירות ערך האמריקאית, שכן כך נחשף סיפור ניפוח ההכנסות של ענקית התרופות Merck. המניה מאבדת כעת באירופה כ-20% מערכה, ומעבר לאווירה המדאיגה שהיא משרה בשווקים, נראה כי גם חברות התרופות הישראליות "זוכות" למומנטום שלילי בעקבות הפרשה. מניית טבע מאבדת כעת בתל אביב 1.7% במחזור גבוה ביותר של 21 מיליון שקל ואגיס יורדת בכ-2% במחזור של חצי מיליון שקל.



לפי העיתון האמריקאי - שמצטט מסמך שהוגש לבורסה האמריקאית לפני מספר ימים - מרק הכירה בהכנסות בהיקף של 12.4 מיליארד דולר - הכנסות שלא היו מעולם. מרק הכירה בהכנסות הללו באמצעות החברה הבת Medco, שמספקת שירותי ניהול ביטוחי בריאות לחברות ביטוח ולמעסיקים. בקצרה, מרק הכירה בחלק ההשתתפות העצמית של המבוטחים ברכישת תרופות ומוצרים רפואיים כחלק מההכנסה, למרות שבפועל תשלומים אלו נגבים על ידי בתי המרקחת ואינם עוברים דרכה. במקביל להכרה כהכנסה הכירה מרק באותו סכום כהוצאה, כך שבפועל ההשפעה היתה רק בניפוח המחזור ולא היתה השפעה על רווחיות החברה. יצוין כי רואי החשבון של החברה בשנים 1999 ו-2000 היו לא אחרים מאשר ארתור אנדרסן, ופירמת רואי החשבון שהחליפה אותם, פרייס ווטרהאוס קופרס, היא זו שגילתה את דבר ניפוח ההכנסות.



"הכלכלה כולה מזועזעת מכך שהמעגל של החברות בהן הדיווח החשבונאי הוא בעייתי הולך ומתרחב", אומרת היום אלה אלקלעי מ-IBI. "סקטורים שנראו בטוחים נראים לפתע בטוחים הרבה פחות, אבל חשוב להבין שכאן, בניגוד לפרשות אחרות שהתגלו בתקופה האחרונה, לא מדובר בפעולות שנוגדות את התוכן של חוקי החשבונאות, אלא רק את הטעם הטוב, שכן מדובר בתחום האפור ולא בתחום השחור", הוסיפה.



ומה ההשפעה על הזווית הישראלית? "למרות תגובת השוק הבוקר לידיעה, שהתבטאה בהיצעים כבדים במניית טבע, ברור לנו כי אין כל קשר בין האירועים במרק והאפשרות שנמצא אי סדרים במדיניות החשבונאית של טבע", סבורה אלקלעי. היא מוסיפה כי לאור ההיסטוריה של החברה והיותה נתונה לפיקוח כפול - הן בארץ והן בחו"ל - "ההסתברות שיתגלו אי סדרים מהותיים בדו"חות טבע היא נמוכה מאוד. השוק עצבני, וכל דבר כזה משפיע עליו".



"המשקיעים עצבניים כי יש בטבע 'פחד גבהים', אבל אני לא חושבת שיש חששות אמיתיים בקשר למדיניות החשבונאית", היא סבורה. "בטבע, או באגיס, מוכרים תרופות לרשתות, ושיטת ההכרה בהכנסות היא שאם מוכרים - מקבלים כסף, ואם לא מוכרים - לא מקבלים. אין מרווח לביצוע מניפולציות חשבונאיות, מלבד רכישות שבוצעו, ועל פניו נראה כי גם שם לא יהיו שערוריות, אם כי הכל עניין של הסתברויות". שווי השוק של טבע בבורסת הנאסד"ק הוא כ-8.5 מיליארד דולר.