כלכלני גולדמן סאקס: הבנק הפדרלי אינו צפוי להעלות את הריבית עד המחצית השנייה של 2003

כלכלנים של בית ההשקעות גולדמן סאקס צופים כי הבנק הפדרלי לא יעלה את הריבית בארה"ב לפחות עד המחצית השנייה של 2003. תחזיות קודמות צפו כי הבנק יתחיל להעלות את הריבית כבר בנובמבר השנה. ב-26 ביוני הותיר הבנק את הריבית ללא שינוי ואמר כי לא יעלה אותה כל עוד לא תצבור הצמיחה הכלכלית תאוצה של ממש.



ההאטה בצמיחה של הצריכה הפרטית בארה"ב משקפת כי ישנם אילוצים המאטים את ההתאוששות הכלכלית בארה"ב, נאמר בדו"ח שפירסם גולדמן סאקס. למרות ההתאוששות הכלכלית נותר שוק ההון במצב חולשה שהינו נדיר לשלב זה של מחזור ההתאוששות הכלכלית, ומצב זה ניטרל את ניסיונות הבנק להמריץ את הכלכלה ברמת הצרכן.



ריבית הבסיס של הבנק הפדרלי ניצבת ברמה של 1.75% מאז דצמבר 2001, לאחר שהבנק הוריד את הריבית מרמה של 6.5% במהלך שנת 2001. הסימנים המעורבים להתאוששות הכלכלית כוללים עלייה ברמת הפעילות במגזר התעשייתי ובמגזר השירותים, צמיחה של 6.1% בתמ"ג ברבעון הראשון. אולם במקביל נשמרת יציבות מחירים שלדעת גורמים מסוימים עלולה להפוך פניה ולהפוך לדפלציה, ורמת האבטלה בארה"ב, למרות שיפור קל במאי, עדיין נמצאת ב-5.8% - שיעור גבוה יחסית לרמות ההיסטוריות בארה"ב.



ויכוח על תפקידו של הבנק הפדרלי בצמיחה בארה"ב ובייצוב השווקים ניטש לאחרונה. פול מקאלי, מנהל בקרן האג"ח הידועה פימקו, טוען כי על הבנק הפדרלי לפעול כדי לאלץ את הבנקים המסחריים להגדיל את האשראי שהם נותנים למגזר התאגידי, לאחר שהמרווח בין התשואות על האג"ח המסחרי לממשלתי גאה בעקבות ירידה באיכות האשראי של התאגידים.



לבנק הפדרלי אין אפשרות לפעול להרחבה מוניטרית בדרך של הורדת ריבית, שכן דרך זו עלולה להביא את המשק האמריקאי למצב דומה לזה של יפאן, בה הריבית שקעה לפני שנים לרמה אפסית והדפלציה - ירידה ברמות המחירים - מעכבת את ההתאוששות בצריכה הפרטית.