גמול סהר: ההכנסה למנוי בפרטנר תקטן בכ-6.5%

בית ההשקעות גמול סהר מעריך בסקירה למניית פרטנר שמסגרת האשראי של החברה תספיק למימון פעילותה השוטפת, אך היא תידרש לגיוס נוסף למימון השקעתה העתידית בתשתיות הדור השלישי.

החברה מתעתדת להשקיע כ-350 מיליון דולר ברשת הדור השלישי במשך כ-3-5 שנים החל מ-2003, כשמחצית מסכום זה תהווה חלק מצורכי ההשקעה השוטפים של החברה, נאמר בסקירה.

להערכת אנליסט התקשורת של גמול סהר, דודו יוגב, ענף הסלולר הגיע למצב של רוויה - דבר שבא לידי ביטוי בצמיחה אפסית בהכנסות הענף ברבעון הראשון של 2002. בגמול סהר מעריכים שבמחצית השנייה של 2002 תוחרף התחרות בענף הסלולר, והחברות ישקיעו יותר בהעברת מנויים מרשתות אחרות ובשימור לקוחותיהן.

לדעת יוגב, הימשכותה של ההאטה בכלכלה הישראלית פוגעת בביקוש הצרכנים לשירותי תקשורת בכלל ולשירותים סלולריים בפרט. בנוסף, המעבר של חברת בזק לאזור חיוב אחד עשוי, להערכת יוגב, להאט את קצב נגיסת חברות הסלולר בדקות השיחה ברשת בזק. כמו כן, מיסוי השימוש בטלפון סלולרי המוענק לעובדים על ידי המעסיק מקטין את האטרקטיוויות של הטבה זו, ויכול לפגוע במידה מסוימת בהכנסות החברות מהמגזר העסקי, בעיקר על רקע המיתון המתמשך במשק.

השקת רשתות ה-GPRS (דור 2.5) לא צפויה, להערכת גמול סהר, להיות אגרסיווית, והיא תכלול סבסוד נמוך יחסית של המכשירים והתמקדות בסט מצומצם של אפליקציות. עם זאת, מעריכים בבית ההשקעות שההכנסות מ-SMS יגדלו משיעור של 1%-2% מסך ההכנסות ב-2001 ל-4%-5% מההכנסות ב-2002.

שיעור נטישת הלקוחות בפרטנר צפוי לגדול בצורה משמעותית החל מהרבעון השלישי של השנה, והוא צפוי להגיע עד סוף 2002 לכ-2.5%-3%, בהשוואה לכ-1.3% ברבעון הראשון. מספר המנויים החדשים של פרטנר צפוי לרדת משמעותית השנה ולהסתכם בכ-310 אלף מנויים, בהשוואה לכ-624 אלף מנויים חדשים שגייסה פרטנר ב-2001. ב-2003 הגידול יהיה מינורי - כ-90-100 אלף בלבד.

הכנסות החברה יגדלו בכ-17% ב-2002 ל-3.8 מיליארד שקל ובכ-4% ב-2003 ל-3.964 מיליארד שקל, מעריכים בגמול סהר. בנוסף, פרטנר צפויה להגיע לאיזון בשורה התחתונה שלה השנה, מאמינים בגמול סהר.

עוד מעריכים בבית ההשקעות כי ההכנסה למנוי תמשיך לרדת לכ-170-175 שקל בסוף השנה - ירידה של 6.5%, ולהתייצב ברמה זו ב-2003. עלות רכישת לקוח תעלה ב-18% לכ-500-550 שקל במחצית השנייה של 2002, והיא צפויה להתייצב ברמות אלה ב-2003.

לסיכום, בגמול סהר מעלים את ההמלצה למניית פרטנר מ"החזק" ל"צבור" ונוקבים במחיר יעד של 23 שקל למניה, הגבוה בכ-16% ממחיר השוק.