UBS: למרות הסכם סרונו ופייזר - אין שינוי בתחזית הרווח של טבע

בנק ההשקעות השווייצי UBS ורבורג מפרסם היום עדכון להמלצת הבנק למניית טבע , וזאת לאחר שסרונו הודיעה בשבוע שעבר על חתימת הסכם הפצה עם פייזר ולפיו פייזר תפיץ את תרופת ה-Rebif של סרונו, המיועדת לטיפול במחלת הטרשת הנפוצה, ברחבי ארה"ב. הבנק מותיר למניית ענקית התרופות הישראליות המלצת "קנייה חזקה" במחיר יעד של 81 דולר, כ-30% מעל מחירה בשוק.

האנליסט סטיבן ווליקיוט מציין כי ה-Rebif אושר לשימוש בארה"ב במהלך מארס 2002, והחשש הוא כי ה-Rebif יגדיל את נתח השוק שלו על חשבון תרופות אחרות המיועדות לטיפול בטרשת הנפוצה, לרבות הקופקסון של טבע. בהקשר זה מציין ווליקיוט כי מאז הושק נותר הקופקסון עם נתח של 26%-27% ממספר המרשמים בשוק האמריקאי.

לדברי האנליסט, זה זמן שהיו קיימות הערכות כי סרונו תחבור לגוף נוסף בכדי לשווק את ה-Rebif, והערכות אלה נלקחו בחשבון, באופן שמרני, בעת שב-UBS הכינו את תחזיותיהם לתוצאותיה של טבע. מספר המרשמים שניתנים לתרופת הקופקסון בשוק האמריקאי גדל בקצב שנתי של 20%-25%, אך עם זאת ווליקיוט מעריך כי מכירות הקופקסון בארה"ב יגדלו בשנת 2002 בשיעור של כ-13%.

הקופקסון אמור להוות רק כ-11% מסך ההכנסות הצפויות של טבע בשנת 2002 - 262 מיליון דולר מתוך 2.3 מיליארד דולר, אך למרות זאת ווליקיוט אינו משנה תחזית הרווח של החברה לשנת 2002 (רווח של 2.60 דולר למניה) ו-2003 (רווח של 3.25 דולר למניה).

נתון חיובי אליו מתייחס ווליקיוט הוא העובדה כי רק לאחרונה השיקה טבע את הקופקסון באירופה, כך שלמוצר זה יש אופק צמיחה דרמטי מחוץ לגבולותיה של ארה"ב. פוטנציאל זה עתיד לפצות את החברה על כל האטה שתירשם, אם בכלל, בשוק האמריקאי, כך שבחישוב כולל, היקף המכירות הצפויות של הקופקסון בארה"ב ובאירופה עתיד לצמוח השנה בשיעור של כ-30%, כאשר בשנת 2003 צפויה צמיחה בשיעור של כ-15%. ווליקיוט מסכם את המלצתו בכך שמנוע הצמיחה העיקרי של טבע ימשיך להיות מספרם הרב של מוצרים גנריים המחקים לאישור ה-FDA.