האקזיט של השנה

מאת שלומי שפר



בענף הביטוח מברכים על החלפת בעלי השליטה בחברת הפניקס הישראלי , קבוצת הביטוח השלישית בגודלה בישראל. בסוף השבוע, לאחר 50 שנה, מכרה משפחת חכמי את חלקה - כ-58% - בחברת הביטוח תמורת 314 מיליון דולר לקבוצת מאיר בבעלותם של ישראל קז ויעקב שחר. זו היתה העסקה הגדולה ביותר במשק בשנה האחרונה.



צעד זה, אומרים בענף, עשוי להטיב גם עם חברות הביטוח האחרות. יוסי חכמי מכר את חלקו בחברה בשווי הכפול משווי החברה בבורסה. בעלי חברות כמו אליהו, איילון ומנורה מעריכים צעד זה כהבעת אמון בענף, ויצירת תקדים לתעריף שניתן לנקוב בו במכירת חברת ביטוח.



בנוסף, העברת בעלות בחברה היא הזדמנות טובה לארגונה מחדש ולפנייה לכיוונים חדשים. הפניקס, אומרים בענף, היתה חברה בדעיכה. בשנים האחרונות עשתה כמה שגיאות בתחום השיווק, בעיקר בחדירה הכושלת לענף ביטוחי הבריאות, הנחשב בעייתי. ההערכה הרווחת היא כי בשלב ראשון תנסה החברה לשפר את ביצועיה בתחום הבריאות.



עם זאת עיקר הרווח של חברות הביטוח נובע מהענפים המסורתיים - ביטוח חיים וביטוח כללי. בענף סבורים כי בתחומים אלה תמשיך החברה לפעול כרגיל על בסיס הקיים באמצעות מאות סוכניה.



על פי הערכות בענף, הרוכשים החדשים ינסו להביא גופים בינלאומיים שירכשו מהם חלק מהחברה, וכך יקלו על פעילות של מבטחים ישראלים בחו"ל. זאת ועוד, תחום הביטוח בישראל עתיד להיות המוביל בכל הקשור בענף הפיננסים. שתי חברות הביטוח הגדולות, מגדל וכלל, רכשו בחודשים האחרונים חברות השקעה, ובענף סבורים כי גם הפניקס תנקוט צעד זה. עם זאת לשם כך יהיה עליה לקבל את הסכמתו של שלמה אליהו, המחזיק 38% ממניותיה.



בנוסף חברות הביטוח ישקיעו ודאי בתקופה החדשה בפרויקטים חוץ תקציביים בשיטת B.O.T. לפניקס יש היום הון עצמי גבוה מהנדרש, והיא יכולה להרשות לעצמה השקעה בפרויקטים אלה.



במוקדם או במאוחר, סבורים בענף, תנסה הפניקס לערוך שוב את המיזוג עם הדר, שיביא לחיסכון של עשרות מיליוני שקלים. באחרונה אף עברו שתי החברות לנהל את עסקיהן מאותו בניין בגבעתיים. הבעלים החדשים יהיו זקוקים לאליהו גם להשלמת מהלך זה. בענף מעריכים כי אם שחר יבחר להביא גוף בינלאומי שירכוש חלק מהחברה, הוא עשוי לפני כן לרכוש את אליהו.



אחד מנכסיה העיקריים של הפניקס הוא אוסף של כ-2,600 תמונות של ציירים ישראלים, הנקרא אוסף חכמי. שוויו של האוסף, לפחות לפי ספרי החברה הוא כ-166 מיליון שקל. אנשים שהיו מעורבים במו"מ למכירת השליטה לידי קבוצת מאיר אומרים כי עניין התמונות לא עלה על הפרק. הם מסבירים כי שחר רכש את הפניקס ללא כל התחייבות של חכמי לקנות את התמונות בחזרה. לעוסקים בדבר ברור כי חכמי הוא היחיד שיש לו היכולת והרצון לרכוש את האוסף.



המנצחים והמפסידים



יוסי חכמי הוא באופן ברור המנצח העיקרי בעסקת ענק זו. חכמי, שקץ בעסקי הביטוח ועסק בשנים האחרונות בלימוד שפות עתיקות וברכישת יצירות אמנות, מכר את החברה המשפחתית שבבעלותו בשווי הכפול משוויה בבורסה ביום המכירה. חכמי ואחותו, ניצה קנפר, שכל אחד מהם יקבל כ-150 מיליון דולר, ימצאו ודאי אפיקים שונים בישראל ובעולם להשקיע בהם את הכסף.



מקורבים לחכמי מעריכים כי עדיין לא החליט מה יעשה בעתיד הקרוב וכי הוא יגבש את תוכניותיו בחודשים הקרובים. עוד מעריכים המקורבים כי חכמי ימשיך לעשות עסקים בישראל, מכיוון שיש לו כאן השקעות נדל"ן פרטיות. חכמי מבלה זמן רב בחו"ל, בעיקר בלונדון, ולא ברור אם ימשיך להתגורר בישראל.



יעקב שחר הוא מנצח נוסף. שחר שידרג את עצמו מיבואן מכוניות לבעלים של גוף פיננסי ענק. נראה כי יבואני המכוניות מרוויחים לא רע, עד כדי כך שהם יכולים לרכוש לבד שליטה בחברת הביטוח השלישית בגודלה בישראל. חברות הביטוח הן גופים שניהול נכון שלהם יכול להביא תשואות של 10% ויותר על ההון העצמי. יש השואלים כיום אם שחר יחליף את תמונות היוקרה בכרטיסים של שחקני כדורגל. שחר הוא בעליה של קבוצת הכדורגל מכבי חיפה.



האם שלמה אליהו הוא המפסיד הגדול של מכירת החברה? התשובה תלויה בנשאלים. ההערכות הן כי בשנים הקרובות תניב הפניקס רווחים גבוהים, אך לא ברור אם תחלק דיווידנדים. אליהו חתם על הסכם המכירה של הפניקס בתחילת המו"מ, אך מאוחר יותר, כשפג ההסכם, ביקש מחיר גבוה יותר עבור חלקו. שחר סירב לשלם את המחיר החדש, ואליהו נותר עם מניות החברה. אליהו ישמח גם היום למכור את חלקו במחיר הדומה לזה שהשיג חכמי. השאלה כעת היא אם ינסה אליהו לאלץ את שחר לרכוש אותו. אליהו יכול, למשל, לסכל ניסיונות של שחר לערוך שינויים בחברה, כמו מיזוג מחודש בין הפניקס להדר.



לאחר החתימה על העסקה בירך אליהו את הרוכשים החדשים ואיחל להם בהצלחה. לדבריו, אינו יכול להכריח איש לרכוש את חלקו והוא מעוניין לעזור לקונים ולא להפריע. כלומר אליהו מעוניין להחליף את האווירה הלוחמנית וחוסר שיתוף הפעולה שהיתה עם חכמי באווירה טובה ובשיתוף פעולה.



בקרבתו של אליהו מעריכים כי כדי להחזיר את ההלוואות שנטל מבנק הפועלים ינהל שחר מדיניות דיווידנדים אגרסיווית שממנה יהנה אליהו. עם זאת יש הטוענים כי אם אליהו היה מנהל את המו"מ בצורה אחרת, ייתכן כי היה מוצא את עצמו היום עם כ-150 מיליון דולר בכיסו. יש הטוענים כי היהירות מנעה ממנו את המימוש. עם זאת ברור שהעריך כי דרישה לתשלום נוסף עבור חלקו עלולה לטרפד את המכירה.



העמלות: עוה"ד קיבלו, המתווכים לא



שחר אמר לאחר החתימה כי מכיוון שהעסקה הגיע לידי מימוש באמצעות מתווכים שהם ידידים ותיקים, לא ישולמו עמלות. עם זאת לא צריך לדאוג למתווכים. בן גרא, מונה למנכ"ל החברה ויקבל אופציות; סמי מועלם עזב את הפניקס והולך עם חכמי לעסקיו הפרטיים; אריה עובדיה נותר דירקטור בחברה. בחברת אפסילון, שסייעה בתיווך בעסקה, עדיין לא קיבלו את הצ'ק המיוחל, אך הם סבורים כי זה יגיע.



משרדי עורכי הדין שדחפו את העסקה גם בשלבים בהם נראה היה שאין לה סיכוי, תוגמלו באופן הנאה ביותר. ההערכה היא כי לולא מאמציהם של עו"ד פ