קרדיט סוויס: הרווחים ממכירות הלוטריזון של תרו יירדו ב-40% ברבעונים הבאים ויתייצבו ברמה זו

מניית תרו רושמת עליות נאות היום, כפי הנראה על רקע העליות הכלליות בענף התרופות. החברה תפרסם את תוצאותיה הכספיות לרבעון השני בשבוע הבא, ב-23 בחודש, ובבית ההשקעות קרדיט סוויס סבורים כי החברה תעמוד בתחזיות. האנליסטים אהוד הלפט, קני גרין, דיוויד מאריס וטימותי מקארתי מעריכים כי הכנסות החברה ברבעון השני יסתכמו ב-45.6 מיליון דולר - גבוהות במיליון דולר מהכנסותיה ברבעון הראשון של השנה. לעומת זאת, הם צופים כי הרווח למניה יקטן בסנט אחד לעומת הרבעון הקודם ל-33 סנט.



"אנו נוטים להמליץ למשקיעים בתחום הגנרי להתמקד או בחברות בעלות יתרון לגודל, כמו טבע, או בחברות קטנות בעלות צמיחה גנרית מהירה, כמו תרו", אומרים האנליסטים. בבית ההשקעות סבורים כי מכירות הלוטריזון ירדו אמנם ברבעון השני, אך הם סומכים את ידיהם על המוניטין של החברה כמי שעוקפת את התחזיות, ועל הגמישות שמעניק לה מצבה הכספי. "עם קופה גדולה של 143.7 מיליון דולר אנו סבורים כי תרו עשויה לספק כמה הפתעות לטובה", אומרים האנליסטים, ואולי מתכוונים לרכישות נוספות.



הרכישה האחרונה שביצעה החברה, של חברת התרופות Thames Pharmacal הפרטית מלונג איילנד, ארה"ב, אמורה לפצות על הירידה במכירות מהלוטריזון. הלוטריזון, קרם לטיפול בפגעי עור, צמח בצורה מטאורית במהלך 2001 ואיפשר לחברה לצמוח ולהציג רווחי שיא 15 רבעונים ברציפות. עם זאת, צמיחה זו נבלמת מעט לנוכח כניסת מתחרים חדשים אל השוק וגידול בנתח השוק של החברה. בין המתחרים נמצאת חברת Warrick, הזרוע הגנרית של חברת שרינג, שאמנם הביאה לשחיקת מחירים אך לא הצליחה לתפוס נתח שוק משמעותי.



"הגורמים העיקריים שהשפיעו על תוצאות הרבעון השני", סבורים האנליסטים, "הם מחירים נמוכים יותר של הלוטריזון, מחסור בקבלת אישורים גנריים חדשים מה-FDA, ביצועים טובים בשאר עסקי החברה, הכנסות זעירות מכיוון חברת תיימס והכנסות מימון נמוכות יותר". בבית ההשקעות מעריכים כי מכירות הלוטריזון ירדו מ-10 ל-8 מיליון דולר ברבעון השני, וימשיכו לרדת עד להתייצבות ברמה של כ-6 מיליון דולר. הערכה זו מתבססת על ירידה של כ-30% במחירים אך שמירה על נתח שוק.



את האמון שלהם בחברה ובמודל העסקי שלה מנתבים האנליסטים להעלאת תחזיות לשנה כולה. התחזית המעודכנת ל-2002 צופה רווח למניה של 1.31 דולרים, ומבוססת על ההערכה כי שולי הרווח הגולמי של החברה ישתפרו לרמה של 63%-64% ברבעונים הבאים. האנליסטים ספקנים לגבי תרומת המוצרים החדשים לחברה, וסבורים כי זו לא תעלה על 10 מיליון דולר בשנה כולה.



בבית ההשקעות הותירו המלצת "קנייה" למניה עם מחיר יעד של 34 דולר, הגבוה ב-36% ממחיר המניה בשוק.