קופות הגמל הוציאו יותר ממיליארד שקל לחו"ל בשנה האחרונה

קופות הגמל הישראליות הגדילו השקעותיהן בחו"ל בכ-58%, בין אפריל 2001 לאפריל 2002, כך עולה מעבודת מחקר של האוצר המתפרסמת היום. ההשקעות בחו"ל של קופות הגמל הסתכמו באפריל 2002 בכ-2.76 מיליארד שקל (כ-1.7% מנכסי קופות הגמל), בהשוואה ל-1.74 מיליארד באפריל שנה שעברה (1.1%9.



במהלך השנה הנסקרת שינו מנהלי הקופות את תמהיל ההשקעה בצורה משמעותית. השינוי הקיצוני ביותר היה בחשיפת ההשקעה בחו"ל לחברות ישראלית. אם באפריל 2001, כ-77% מההשקעה בחו"ל היו בניירות ערך (מניות ואג"ח) של חברות ישראליות ושל המדינה, הרי שבאפריל 2002 ירדה השקעה זו ל-50% בלבד.



לדברי אייל בן שלוש, המפקח על שוק ההון והביטוח במשרד האוצר, מנהלי הקופות הבינו כי מטרת התקנות האפשרות להם ההשקעה בחו"ל של עד 5% מנכסיהן היא לגרום לפיזור סיכון ולנזילות גבוהה. ההשקעה בחברות ישראליות הנסחרות בחו"ל אינה מהווה פיזור סיכון כלל, אומר בן שלוש, שכן אין הבדל בין השקעה במניה ישראלית בחו"ל לבין רכישת המניה בבורסה זרה.



לעומת זאת, במהלך התקופה הנסקרת הגדילו הקופות את השקעתן באג"ח ממשלתי ישראלי הנסחר בחו"ל בכ-223 מיליון שקל. השקעה זו אינה יכולה להיחשב כגורם פיזור סיכון. עם זאת, מעריך בן שלוש כי קופות הגמל ראו בהשקעה זו הזדמנות עסקית. תפיסת הסיכון של גוף ישראלי לגבי פרמיית הסיכון הנדרשת על אג"ח של ממשלת ישראל שונה מראייה זו של משקיע זר. לפיכך, התשואות של אג"חים אלו גבוהות יותר בחו"ל, ומהוות הזדמנות רכישה עבור משקיע ישראלי.

בן שלוש מציין כי אף על פי שהקופות הגדילו את חשיפתן להשקעות דולריות, הן מכרו "גלבועים" בכ-0.8 מיליארד שקל. כלומר, לא שינו את חשיפתן להשקעות דולריות בצורה משמעותית.



השקעת קופות הגמל בקרנות נאמנות זרות עלתה בשיעור ניכר ב-2002 והיא מהווה כיום כ-17% מתיק ההשקעות בחו"ל, לעומת 2% בלבד בתחילת התקופה. בנושא זה אומר בן שלוש כי הגידול הניכר בתקופה הנסקרת מהווה שלב ביניים בלבד. בן שלוש מעריך כי מנהלי הקופות בחרו להזרים כספים לקרנות נאמנות זרות מאחר שכיום הן עדיין לא ערוכות בצורה מלאה להשקעה ישירה בנכסים זרים. בן שלוש מעריך כי בעתיד יעברו הקופות להשקעה ישירה, ולפיכך חלקן של קרנות הנאמנות יירד.