גולדמן סאקס משיק סיקור לתרו: החברה עשויה לצמוח בכ-20% ב-2002 גם ללא אישורי FDA

"הצמיחה בקו המוצרים של תרו לצד האישורים החדשים הצפויים מצד ה-FDA לשיווק תרופותיה הגנריות עשויים להוות פוטנציאל צמיחה לחברה במהלך 2-4 הרבעונים הקרובים", כך אומרים היום בבית ההשקעות גולדמן סאקס בכיסוי ראשוני לחברה. בית ההשקעות מעניק למניית החברה המלצת "תשואת שוק" ומציב לה מחיר יעד של 32 דולר, הגבוה בכ-25% ממחיר המניה הנוכחי. מחירה הנוכחי של מניית החברה משקף לתרו שווי שוק של כ-730 מיליון דולר.



מניית תרו ירדה בשלושת החודשים האחרונים בכ-18% ומתחילת השנה איבדה כ-38% מערכה. האנליסטים שמעון לוי וויקראם סאהו סבורים כי החולשה הנוכחית במחיר המניה יוצרת הזדמנות קנייה למשקיעים לטווח הארוך. זאת, לאור הערכת לוי וויקראם כי אישורים שיתקבלו מה-FDA יביאו לעלייתה של המניה במהלך 3-6 החודשים הקרובים ויתמכו בהשגת צמיחה של 25% בטווח הארוך. גם ללא אישורים מצד ה-FDA, סבורים האנליסטים כי תרו עשויה לצמוח בכ-20% במהלך 2002, בעקבות תרומת קו התרופות החדש שלה כמו גם רכישה שביצעה החברה לאחרונה.



הסיכון הגבוה ביותר לתרו אותו מציינים האנליסטים קשור באופן ישיר ליתר חברות התרופות הגנריות, והוא למעשה העיכוב, במידה שיהיה כזה, באישורי FDA לשיווקן של תרופות חדשות. האנליסטים חוששים גם מהתחזקות לחץ המחירים בשוק הגנרי בעקבות כניסתן של מתחרות חדשות, ומציינים כסיכון נוסף את ההסתמכות של תרו על מכירות תרופת הלוטריזון.



צוות האנליסטים סבור כי תרו צפויה לעמוד בפני תחרות נוספת על נתח השוק של תרופת הלוטריזון מצידן של החברות Warrick ושרינג פלו. כתוצאה מכך, עשויה לרדת תרומתה של התרופה בכ-32% מבסיס המזומנים של החברה ברבעון השני של 2002, וב-21% ו-16% נוספים ברבעון השלישי והרביעי, בהתאמה.



התחזית שמספקים האנליסטים לתרו היא לצמיחה של כ-21% בהכנסות ב-2002 ל-181.7 מיליון דולר, ללא התחשבות בהוספת מוצרים חדשים. צמיחה חדה של כ-38% צפויה ברווח למניה ב-2002 ל-1.36 דולרים, בעקבות השיפור בשורת ההוצאות התפעוליות של החברה. תחזית בית ההשקעות ל-2003 עומדת על צמיחה בהכנסות של כ-18%, או עלייה של כ-7% בהכנסות בניכוי תמורתם של מוצרים חדשים, ועלייה של כ-19% ברווח הנקי למניה ל-1.61 דולרים.



צוות האנליסטים מתייחס גם לנושא הרכישות של החברה, שבמהלך רוב שנותיה לא היה הפן החזק באסטרטגיה שלה, וזאת עקב קופת מזומנים נמוכה יחסית שלא איפשרה כניסה להרפתקאות שונות, לדעת האנליסטים. עם זאת, הרכישה האחרונה של חברת Thames במאי 2002 לפי שווי של 9 מיליון דולר מצביעה, על פי חוות דעתם של האנליסטים, על שינוי מגמה ופנייתה של הנהלת החברה לאפיקי צמיחה שונים, הכוללים בין השאר רכישות חדשות.



"השוק העיקרי של תרו במהלך שנות קיומה היה השוק האמריקאי, והוא גם יוסיף להיות כזה במהלך השנים הבאות", מציינים האנליסטים. יחד עם זאת, הם מוסיפים באותה שורה כי החברה תמשיך לחפש אחר אישורים במדינות נוספות כגון קנדה, ישראל ובריטניה. כהוכחה לנסיונות תרו לפעול בשווקים נוספים מציינים האנליסטים כי החברה זכתה מתחילת 2001 במספר אישורים מחוץ לארה"ב, כולל 7 אישורים בישראל ואישור לשיווק טבליות ה-Warfarin בקנדה.