קבוצת פלד - גם תשובה יישאר עם מניות פורמולה

אף שמחשוב ישיר היתה יכולה לבטל את ההסכם עם יסקל בעבר, היא לא עשתה זאת, מאחר שמחיר מניית פורמולה על פי ההסכם (23 דולר) גבוה בהרבה משווי השוק של אותן מניות (11 דולר). לפיכך, הרווח של מחשוב ישיר ממכירת המניות היה עשוי להיות גדול יותר מהרווח שגרפה בעקבות חילוט המקדמה.



מחשוב ישיר רכשה 6.3% ממניות פורמולה במחיר של 27 דולר למניה, ורשמה מאז הפסדי נייר גדולים. לאחר הפחתה של כ-21 מיליון שקל על ההשקעה, רשומות מניות פורמולה בספרי מחשוב ישיר לפי שווי של 52 מיליון שקל. "בצער ביטלנו את החוזה", אמר אתמול בעל השליטה במחשוב ישיר, עדי אייל.



מצד שני, אין להתעלם מהתרחשות נוספת שאירעה בחברת פורמולה בחודשיים האחרונים, אשר עשויה היתה להשפיע גם על החלטתה של מחשוב ישיר לבטל את ההסכם עם יסקל: ניסיונו של אחד ממקורבי מחשוב ישיר, אבי ורטהיים, להשיג עמדת השפעה משמעותית בפורמולה או אף להתמודד על השליטה. התרחשות זו תומכת בהמשך החזקתה של מחשוב ישיר במניות. ורטהיים ומחשוב ישיר היו מעורבים עוד לפני שנה וחצי בקבוצה שתיכננה לרכוש את השליטה בפורמולה, עם בנק המזרחי ויצחק תשובה. בנוסף, ורטהיים הוא יו"ר של חברת אלוני חץ - בעלת מניות במחשוב ישיר (7.6%).



אייל אמר כי לא דן עם ורטהיים בתוכניות לגבי החזקה משותפת בפורמולה, אך לדבריו - לאחר השתחררותו מההסכם הכובל עם יסקל הוא רואה מחדש את ההשקעה בפורמולה כאסטרטגית. "חזרנו לתמונת המשחק, ואנחנו מתכוונים לבחון מחדש את כל התסריטים העומדים לרשותינו כדי להשביח את ההשקעה בפורמולה", הוסיף.



בתחילת יוני, במסגרת הנפקת האג"ח של פורמולה בבורסה של תל אביב, רכש ורטהיים ביום המסחר הראשון באופציות 1.5 מיליון אופציות של פורמולה - שחולקו בחינם לרוכשי האג"ח. ורטהיים השקיע במהלך זה כ-4.5 מיליון שקל, ובאפשרותו להפוך לבעל המניות השני בגודלו בפורמולה - אם ימיר את האופציות למניות בעשרת החודשים הקרובים.



עלות המרת האופציות למניות גבוהה יחסית, 75 שקל למניה (גבוה ב-50% ממחיר השוק של המניות), ויותר מ-100 מיליון שקל לכל החבילה. ואולם בבדיקת המחירים ששילמו עד כה בעלי מניות אחרים שניסו להגיע לשליטה בפורמולה, כמו יסקל (9%), מחשוב ישיר (6%) ואפילו יצחק תשובה שמכר את המניות ליסקל, נמצא כי זה יהיה המחיר הזול ביותר ששולם על חבילה כה גדולה של מניות פורמולה.



נראה כי אפילו ורטהיים עדיין לא החליט מה יעשה בחבילת האופציות שרכש. ההערכה כי ינסה להגיע לשליטה בפורמולה באמצעות המרת האופציות, הסכם עם מחשוב ישיר ורכישת מניות נוספות בשוק - אינה משוללת כל יסוד. ורטהיים ומחשוב ישיר יכולים להגיע ל-19% מהמניות, לא רחוק מההחזקה של גולדשטיין, 22.5%.



עתה, לאחר שלא עמדה בתשלום למחשוב ישיר, ברור כי יסקל לא תוכל לעמוד בהסכם עם תשובה. על פי ההסכם אמורה יסקל לשלם לתשובה באוקטובר כ-17.6 מיליון שקל עבור 1.7% ממניות פורמולה שנרכשו באוקטובר 2001. אמנם, החברה האם פויכטונגר השקעות העניקה לתשובה ערבות על החוב, אך לאחר שבנק לאומי כבר חילט ערבות של 117 מיליון שקל שהעניקה פויכטונגר ליסקל, ולנוכח מצבה הפיננסי הבעייתי, נראה כי היא לא תוכל לשלם לתשובה את החוב.



בכל מקרה, 188 אלף ממניות פורמולה מופקדות בנאמנות ומשועבדות עבור תשובה, כך שגם תשובה - שייאלץ לוותר על תמורה של 93 שקל למניית פורמולה (כמעט פי שניים משווי השוק) - ייוותר בתמונת מאבק השליטה.