נשואה זנקס: אזהרת הרווח של סרונו מצוינת לטבע; החששות מכניסת הרביף היו מוגזמים

אזהרת הרווח של סרונו הינה בשורה מצוינת לחברת טבע - כך אומר האנליסט הראשי של נשואה זנקס, חיים ישראל.



סרונו, חברת הביוטכנולוגיה הגדולה באירופה, מסרה כי היא צופה לרשום צמיחה של 10% ברווח, לעומת תחזיות קודמות של 15%-17%. בנוסף דיווחה החברה על ירידה של 8.6% ברווח ברבעון השני, ומכירות קטנות מהצפוי לתרופה הרביף, המתחרה בקופקסון של טבע.



מכירות הרביף ברבעון השני של 2002 היו נמוכות מהצפוי והסתכמו בכ-122.6 מיליון דולר, מזה כ-12.2 מיליון דולר בארה"ב. החברה הנמיכה את תחזית המכירות בארה"ב ב-2002, מרמה של 60-70 מיליון דולר (תחזית שמסרה במאי) לרמה של 58-60 מיליון דולר. בנוסף מסרה החברה כי מכירות הרביף באירופה נפגעו מחדירת הקופקסון.



לעומת זאת, סרונו אמרה כי היא צופה שהרביף יתפוס נתח של 30% מהשוק האמריקאי עד 2005, בזכות הסכם השיווק שחתמה עם פייזר. תחזיות קודמות צפו נתח של 25% עד 2005.



ישראל מזכיר כי בעת כניסת הרביף לשוק האמריקאי, חששו המשקיעים שפרת המזומנים של טבע - הקופקסון - תיפגע עקב הגברת התחרות בשוק הטרשת הנפוצה. כעת, הודעתה של סרונו והדו"ח שפירסמה ביוג'ן לפני מספר ימים, מעידים על כך שהאינטרפרונים נלחמים על נתח השוק שלהם בינם לבין עצמם, ואילו טבע, שהתרופה שלה הינה תרופה כימית, מגדילה את נתח השוק שלה על חשבונם.



ישראל מעריך כי נתח השוק של הקופקסון בתחום הטרשת הנפוצה, שעמד בסוף 2001 על כ-22%, יצמח בסוף 2002 לרמה של כ-24.5%. להערכת ישראל, גם שיתוף הפעולה בין סרונו לפייזר האמריקאית לא יעצור את צמיחת הקופקסון, שתתייצב עד 2004 בשיעור של 28% מהשוק הכללי (וזאת בלי לקחת בחשבון את הקופקסון האוראלי).



בנוסף, טבע צפויה לצמוח בשוק האירופי. ישראל מעריך כי מכירות הקופקסון באירופה יסתכמו בכ-16 מיליון דולר ברבעון השני, המכירות בכל 2002 יסתכמו בכ-78 מיליון דולר (יותר ממכירות הרביף בארה"ב) וב-2003 הן יגיעו ל-117 מיליון דולר. בטווח הארוך יותר סבור ישראל שטבע תתפוס באירופה נתח שוק דומה לזה שיש לה בארה"ב.



ישראל מתייחס גם לשאלת המכפילים (האם המכפיל של טבע גבוה מדי). לדבריו, הדו"חות שתפרסם טבע ביום שני, בהם היא צפויה להכות את התחזיות, יוכיחו כי היא שונה מהחברות המתחרות. הדו"חות שפירסמו עד כה חברות אלו העידו על חולשה בפעילותן.



האנליסט קובי פינקלשטיין מאינווסטק, מציין כי באופן עקרוני ההודעה חיובית עבור טבע. עם זאת, לדבריו, השאלה החשובה עבור בעלי מניות טבע, היא כיצד יפרשו המשקיעים בשוק את ההודעה של סרונו. אם יפרשו אותה כקשיים בשוק הדבר עשוי לפגוע במניית טבע.



בנוסף, אומר פינקלשטיין, יש לבחון את השפעת ההודעה כי סרונו צופה שבטווח הארוך נתח השוק שלה יהיה גדול יותר משחזתה בתחילה בעקבות ההסכם עם פייזר (הסכם שנועד מלכתחילה ליצור תחרות ישירה
בקופקסון).