"למרות שמדיניות התקציב והמצב הבטחוני מילאו תפקיד מסוים בעליית המחירים, אין ספק שהגורם המרכזי להאצת האינפלציה הוא סדרת טעויות מצערות בניהול המדיניות המוניטרית - טעויות שהביאו לשחיקה באמינות הבנק המרכזי". כך טוען פרופ' ליאו ליידרמן במאמר המתפרסם בגיליון אוגוסט של מגזין TheMarker התוקף בחריפות את מדיניות בנק ישראל. ליידרמן שימש כחבר הנהלה בכיר וכמנהל מחלקת המחקר של בנק ישראל וכיום משמש כראש מחלקת מחקר השווקים המתעוררים בדויטשה בנק.
"שנה בלבד לאחר שהמשק הישראלי הגיע ליציבות המחירים המיוחלת, ספג תהליך הריסון המוניטרי, שנמשך לאורך כל המחצית השנייה של שנות ה-90, מכה קשה. האינפלציה החזויה ל-2002 היא 7%-8% ונוצרו אי ודאות ואף בלבול ביחס לכללי המשחק המוניטריים במשק. שורשיו של המצב הנוכחי נעוצים בהפחתה החדה והמפתיעה של ריבית בנק ישראל לרמה של 3.80% במסגרת 'עסקת דצמבר 2001' - הפחתה שנעשתה בטרם בוצע הקיצוץ המובטח בתקציב".
"הטעות העיקרית", מעריך ליידרמן, "היתה התגובה האיטית מדי של בנק ישראל בהעלאה מתקנת של הריבית במחצית הראשונה של 2002. כלומר, למרות ההאצה הרצופה בציפיות לאינפלציה במחצית הראשונה של השנה, ביצע הבנק שינויים מעטים בריבית, שהביאו את הריבית הריאלית הצפויה לרמות הקרובות לאפס".
ליידרמן מעלה מספר שאלות לגבי מדיניות בנק ישראל לאורך השנה החולפת: "כיצד קרה שחודש אחרי חודש, במשך חצי שנה שלמה, לא ננקטו צעדים מוניטריים מתקנים? כיצד קרה שבנק ישראל איפשר לאמצעי התשלום לגדול בקצב אינפלציוני של קרוב ל-25%? האם עובדות אלה וההאצה בסביבת האינפלציה לא עמדו במרכז הדיון המוניטרי החודשי בבנק המרכזי? אולי קובעי המדיניות נרדמו על המשמר?".
המאמר המלא של ליידרמן מתפרסם במגזין TheMarker הרואה אור בימים אלה
פרופ' ליאו ליידרמן: הגורם להאצת האינפלציה - סדרת טעויות של בנק ישראל שהביאו לשחיקה באמינותו
TheMarker
30.7.2002 / 9:32