שווי חברה של כ-1.3 מיליארד דולר לסלקום הוא לא ריאלי, בייחוד לאור העובדה שעל פי הידיעות שהתפרסמו מדובר במכירת גרעין השליטה בסלקום. כך מעריך רן ישראלי, אנליסט התקשורת של אילנות בטוחה.
על פי ידיעות שהתפרסמו בסוף השבוע שעבר, שני בעלי המניות הגדולים בסלקום - משפחת ספרא וחברת התקשורת בלסאות - המחזיקים יחדיו בכ-70% ממניות החברה, מנהלים מגעים ראשוניים למכירת אחזקותיהם בסלקום לקרן אירופית לפי שווי חברה של 1.3 מיליארד דולר.
האפשרות שחברה אירופית תשלם במזומן כ-900 מיליון דולר תמורת חברה הפועלת בתחומי מדינת ישראל נראית על פניה בעלת סבירות נמוכה, אומר ישראלי.
עם זאת, ישראלי מציין כי ייתכן שבתנאים מסוימים, כגון עסקה במזומן ואפשרות למשיכת דיווידנד גדול לפני ביצועה, שני בעלי המניות הגדולים יסכימו לשתף פעולה בעסקה לפי שווי חברה נמוך.
ישראלי אומר שבהשוואה לשוויה בשוק של חברת פרטנר , שוויה של סלקום נע בין 9 ל-10 מיליארד שקל, וזאת מבלי להביא בחשבון את בסיס הלקוחות הגדול של החברה, רווחיותה והמינוף הנמוך ביחס למינוף הגבוה של פרטנר.
שוויה של דסק"ש , המחזיקה ב-25% ממניות סלקום, בהתבסס על שווי של כ-6 מיליארד שקל לחברת הסלולר (1.3 מיליארד דולר) - הוא כ-5.2 מיליארד שקל, דיסקאונט של כ-12% על שוויה של דסק"ש בשוק. להערכת אילנות בטוחה, שוויה של דסק"ש הוא כ-1.25 מיליארד דולר, דיסקאונט של כ-24% על שוויה בשוק.
חברת דסק"ש צריכה להיסחר ברמות דיסקאונט של כ-12%-14% בהתבסס על מבנה אחזקותיה, מציינים באילנות בטוחה, ומותירים המלצת "קנייה" למניה.
אילנות בטוחה: עסקת מזומן עם דיווידנד גדול עשויה לאפשר מכירת השליטה בסלקום לפי שווי נמוך
ערן גבאי
4.8.2002 / 10:51