לידר ושות' על דו"חות שופרסל: הכתובת היתה על הקיר

הכתובת היתה כבר מזמן על הקיר. כך אומר האנליסט אורי הרשקוביץ מלידר ושות' לגבי הדו"חות החלשים שפירסמה היום רשת השיווק המובילה בישראל שופרסל.

שופרסל דיווחה הבוקר על ירידה חדה בשיעור של כ-48% ברווחיה ברבעון השני לכ-28 מיליון שקל, בהשוואה לרווח נקי של כ-53 מיליון שקל ברבעון המקביל. בשורה העליונה, הציגה שופרסל הכנסות רבעוניות של כ-1.67 מיליארד שקל - שחיקה של כ-3% בהשוואה להכנסות ברבעון המקביל (שבחלקה מיוחסת לעיתוי חג הפסח). הרווח התפעולי ברבעון הסתכם בכ-37 מיליון שקל - ירידה של כ-56% לעומת הרווח התפעולי ברבעון המקביל. הרעה נרשמה גם בשיעור הרווח התפעולי שירד ברבעון השני לכ-2.2%, לעומת שיעור רווח תפעולי של כ-4.9% ברבעון המקביל.

לדברי הרשקוביץ, הדו"חות מצביעים כי הרשת נמצאת בבעיה מאוד מהותית (בעיקר עקב המיתון החריף במשק והמצב הבטחוני), שעד כה הצליחה להתגבר עליה אולם ברבעון השני היא נכנעה לה.

לדבריו, ניתן היה לחזות את ההרעה בתוצאות הרשת כבר לפני חודשים, וזאת גם בעקבות דבריה של דליה לב המכהנת כיו"ר הדירקטוריון של שופרסל במהלך הרבעון הראשון של 2002. לב צוטטה בעיתון "הארץ" באומרה כי: "כמה גורמים יחברו ויעשו את 2002 לשנה קשה במיוחד: המצב הכלכלי הקשה, החרפת המתיחות הבטחונית ובעיקר השינוי בבעלות רשת הקלאב מרקט והשינוי הצפוי ברבוע כחול".

הרשקוביץ מציין כי תוצאותיה של שופרסל הושפעו גם מהירידה בתפוקה השולית של תהליכי ההתייעלות שלה; עלייה במרווחים הפיננסים שנגבים מהרשתות על ידי הבנקים; עלייה של 0.5% בעמלות שגובות מהחברה רשתות השיווק וכן גידול בהוצאות האבטחה של הרשתות.

בלידר ושות' מציינים כי ברבעון השני הוטו התוצאות של שופרסל כלפי מטה על ידי השפעות חשבונאיות של עיתוי הפסח, המדדים הגבוהים וכו'. לדברי הרשקוביץ, לא בטוח שגם בהמשך השנה נראה את ההשפעות הללו בדו"חות, כך שהמצב יכול להיות פחות גרוע. מה שבטוח, שגם בניכוי אלה, הדו"חות יהיו חלשים ויצביעו על היעדר צמיחה בהכנסות ועל שחיקה ברווח התפעולי.

בלידר ושות' ממשיכים להמליץ על מניית שופרסל ב"נייטרלי" וקובעים למניה מחיר יעד של 15.8 שקל - הגבוה בכ-10% ממחיר המניה בבורסה. הרשקוביץ מעריך כי גם הדו"חות של המתחרה הגדולה רבוע כחול , שיפורסמו במהלך החודש, צפויים להיות דומים לדו"חות של שופרסל או אף גרועים יותר. ההמלצה של הרשקוביץ היא להימנע מהשקעות במניות שפעילותן בשוק המקומי ולהתמקד בחברות יצואניות (דוגמת טבע כי"ל ).

מי שעוד עשויה "להירטב" מהדו"ח החלש של שופרסל היא בעלת השליטה בשופרסל בה - דסק"ש - ועמה קבוצת אי.די.בי כולה.