פועלים: טבע לא מתקרבת למיצוי רכישותיה במערב אירופה למרות הרכישות האחרונות בצרפת ואיטליה

האנליסטית רקפת לויסון-אפטר מבנק הפועלים מפרסמת היום עדכון להמלצתה למניית טבע , וזאת לאחר שהחברה פירסמה בשבוע שעבר את דו"חותיה לרבעון השני של שנת 2002. לויסון-אפטר מותירה למניית ענקית התרופות הישראלית המלצת "קנייה" במחיר יעד של 78 דולר - כ-19% מעל מחירה בשוק.



בהתייחסה לשוק הגנרי האמריקאי מציינת לויסון-אפטר כי במדינה זו קיימת מגמה הולכת ומתחזקת להקל על החדרת תרופות גנריות לשוק התרופות, וזאת כדי להוזיל את ההוצאה על שירותי בריאות. כך, בחודש יולי אישרה ועדת הבריאות, החינוך, העבודה והפנסיה של הסנאט הצעת חוק שתסגור את הפרצות בחוק Hatch-Waxman משנת 1984 (בתום חודש יולי אושרה ההצעה בסנאט - א.ד.). מגמה זו היא חיובית מבחינת החברה.



לויסון-אפטר שואבת עידוד גם מהודעת מינהל המזון והתרופות האמריקאי, ה-FDA, שניתנה במהלך חודש אפריל ולפיה ה-FDA ירכז מאמץ לבחינת תרופות גנריות נוספות במקביל להגברת המודעות ואמונו של ציבור הרופאים בתרופות הגנריות. בהקשר זה הודיע ה-FDA כי בכוונתו לפעול לקיצור משך הזמן הדרוש לאישור תרופות גנריות מ-81 חודשים ל-21 חודשים, כמקובל לגבי תרופות אתיות, ולשם עמידה במשימה זו נוספו 41 תקני כוח אדם.



להערכת לויסון-אפטר, מכירות הרבעון השלישי של טבע יסתכמו בכ-595 מיליון דולר - גידול של כ-18% לעומת המכירות ברבעון המקביל. הרווח הנקי צפוי לעלות לכ-94 מיליון דולר או 69 סנט למניה - צמיחה של למעלה מ-18% בהשוואה לרווחי הרבעון השלישי של שנת 2001. עם זאת, במידה שטבע תקבל את אישור ה-FDA לשיווק האוגמנטין או תזכה בפסיקת בית המשפט לשיווק ה-Remeron, הרי שהרווחים לרבעון השלישי ולשנת 2002 יהיו גבוהים מתחזיות אלו.



בהתייחסה לאוגמנטין, מציינת לויסון-אפטר כי במהלך מאי 2002 אישר בית המשפט הפדרלי בארצות הברית את הסרת הפטנט על התרופה אשר שווי השוק שלה לשנה נאמד בכ-2 מיליארד דולר. טבע טרם קיבלה את אישור ה-FDA לשיווק התרופה, אך כאשר תתקיים תחרות גנרית מלאה בשוק זה, בו יהיו שתי יצרניות גנריות נוספות, צפויה התרופה להניב לטבע הכנסות שנתיות של כ-150 מיליון דולר.



חברת התרופות אימפקס, אשר יש לה הסכם עם טבע לשיתוף פעולה בשיווק 12 מוצרים גנריים בשחרור מושהה, הודיעה במהלך החודשיים האחרונים על קבלת 2 אישורים המותנים בפקיעת פטנטים לקראת סוף השנה. לדברי לויסון-אפטר, אישורים אלה יבואו לידי ביטוי בהכנסות החברה רק בשנת 2003 ובתקופת הבלעדיות הם יניבו לטבע הכנסה של למעלה מ-150 מיליון דולר.

למרות שרכשה בחודשים האחרונים את Bayer Classics הצרפתית ואת החטיבה הכימית באיטליה של חברת Honeywell, סבורה לויסון-אפטר כי טבע עדיין לא מתקרבת למיצוי רכישותיה בארצות מערב אירופה. לדבריה, בחברה מעוניינים לאזן את יחס ההכנסות הקיים - 60% מצפון אמריקה וכ-25% מאירופה - ליחס של 50% ו-30%, בהתאמה. עם זאת, החברה לא תגיד "לא" לרכישה אטרקטיווית בארה"ב.



בהתייחסה לשוק התרופות לטרשת הנפוצה מציינת לויסון-אפטר כי למרות החששות מכניסת הרביף של סרונו לשוק האמריקאי, נרשם שיא חדש במכירות הקופקסון, בין היתר, בשל נטילת נתח שוק מהרביף במדינות אירופה.



להערכת לויסון-אפטר קיימת הצדקה למכפיל גבוה יותר לטבע על פני חברות דומות, וזאת לאור מאפייניה הייחודים - צנרת המוצרים הגנריים הגדולה בתעשייה, איתנות פיננסית, הנהלה איכותית, מובילות בשוק ועוד.