גמול סהר: גם אם חדירת הרביף תצמצם את צמיחת הקופקסון בארה"ב ל-10% - הפגיעה בטבע תהיה מינורית

גם בתסריט פסימי, בו מכירות הקופקסון בצפון אמריקה יצמחו בשיעור של 10% בלבד (לעומת כ-40% במחצית הראשונה של 2002), ההשפעה על השורה התחתונה של טבע אינה משמעותית ותסתכם בפגיעה של כ-2%-3% ברווח הנקי. כך מעריכה האנליסטית גלית זידמן מבית ההשקעות גמול סהר.



זידמן מותירה למניית טבע המלצת "קנייה" ומחיר יעד של 78 דולר - גבוה בכ-20% ממחיר המניה בנאסד"ק.



בגמול סהר סבורים כי השלכות החדירה של תרופת הרביף של סרונו (גם אחרי ההסכם עם פייזר) יהיו מינוריות וטבע לא תיפגע מהן באופן משמעותי משלוש סיבות: ראשית, הקופקסון הינה תרופה ייחודית שכן היא היחידה בשוק שלא שייכת למשפחת האינטרפרונים. להערכת זידמן, הקרב המרכזי שמתחולל היום בשוק הטרשת הנפוצה ניטש בין הרביף לבין האוונקס של חברת ביוג'ן.



שנית, גם אם תהיה ירידת מה בקצב הצמיחה של הקופקסון בצפון אמריקה, הרי שבאירופה, שם החלה טבע למכור רק ברבעונים האחרונים, צפויה צמיחה של עשרות אחוזים שתכסה על כך. שלישית, בגמול סהר מציינים שגם בארה"ב רק 150 אלף חולים מתוך קהל יעד של כ-210 אלף חולים משתמשים בתרופות לטיפול בטרשת נפוצה, כך שיש מקום לצמיחה נוספת של כ-40% בשוק לפני שיהיה על החברות "להילחם על אותה פרוסה".



נקודת חוזק נוספת לטבע רואים בגמול סהר בנצחונות שרשמו בחודשים האחרונים החברות הגנריות במאבקיהן מול החברות האתיות. האחרונות מנסות, לא פעם באמצעים משפטיים, להאריך את תקופת הבלעדיות שלהן על התרופות המקוריות, בניסיון לדחות את הכניסה של המתחרות הגנריות שמובילה לירידת מחירים חדה. הן עושות זאת על ידי שינוי דבר מה בתרופה המקורית או, לחילופין, באמצעות הגשת פטנטים נוספים על המוצרים המקוריים.



הניצחון האחרון התרחש באמצע יולי בעת שוועדת הבריאות, חינוך, עבודה ופנסיה של הסנאט אישרה הצעת חוק שנועדה לזרז את כניסתן של תרופות גנריות לשוק מתוך כוונה להוזיל את מחירי התרופות. הצעת החוק באה לבצע שינויים ו"לסגור חורים" בחוק Hatch-Waxman משנת 1984, שאיפשרו לחברות האתיות להאריך את תוקף הפטנט שלהן. זידמן טוענת כי הצרות הרגולטוריות של החברות האתיות, שבאו לידי ביטוי גם בשורה של הפסדים בתביעות בבתי משפט מול חברות גנריות שניסו "לשבור" את הפטנט של החברות האתיות, הן בעצם הנחת של החברות הגנריות.



טבע הינה אחת החברות העיקריות שייהנו מההקלות לחברות הגנריות. הצבר של החברה מכיל היום 62 תרופות עם שווי שוק מקורי המוערך במעל ל-23 מיליארד דולר. מתוך צבר זה ב-19 תרופות היתה טבע, כפי הנראה, הראשונה להגיש בקשה תחת Paragraph IV (שיתן לה זכות לשווק את התרופה באופן בלעדי בפרק זמן של 180 יום עם מועד האישור הסופי).