בבית ההשקעות גולדמן סאקס החלו לסקר אתמול תחת דו"ח אחד את חברת אי.סי.טל ואת חברת טי.טי.איי טלקום . על אף הכיסוי המשותף, המלצות בית ההשקעות למניות שתי החברות שונות, ובעוד אי.סי.טל זוכה להמלצת "תשואת יתר", מקבלת מניית טי.טי.איי המלצת "תשואת שוק" בלבד.
שתי החברות הן ספקיות של מערכות OSS - operational support systems המשלימות זו לזו, ובגולדמן סאקס מציינים כי למרות ששתיהן פונות אל שוק הטלקום החבוט, בו נרשמה ברבעונים האחרונים האטה גדולה, שתי החברות מציגות שיפור מרבעון לרבעון, בשל העובדה שפתרונותיהן הם בבחינת צורך עבור חברות התקשורת. אלו יכולים לתרום לגידול בהכנסות, הורדת עלויות ופריסה מהירה של שירותים ורשתות תקשורת מהדור הבא.
האנליסטים אייב פינקלשטיין, אלן זיווטופסקי ושמעון לוי מזהים באי.סי.טל פוטנציאל לגידול של 10% עד 15% בהכנסותיה ובשורת הרווח הנקי בשנת 2003, על רקע צמיחה במכירות המערכות למניעת הונאות ברשתות ובקרב מוסדות ממשלתיים. בהתאם לכך, הם מאמינים כי המניה אטרקטיווית ותוכל להציג עלייה של 15% ממחירה כיום (10 דולרים) בשנה הקרובה. יחד עם זאת, ההחזקה של החברה האם אי.סי.איי בשיעור של 59% באי.סי.טל מהווה לדעתם אבן נגף עבור החברה, מאחר שהיא מגבילה את נזילותה של המניה, ולכן עשויה להשפיע לרעה על ביצועיה.
האופטימיות של האנליסטים בכל הקשור לאי.סי.טל מתמתנת מעט בהתייחסותם למניית טי.טי.איי. אומנם הם מציינים לחיוב את הצנרת (פייפליין) החזקה של החברה, אולם הם אומרים כי בעוד אי.סי.טל חשופה רק בחלקה אל שוק הטלקום המדשדש, הרי שבמקרה של טי.טי.איי מדובר ב-100% חשיפה. ולכן, בגולדמן סאקס מתרשמים מתחזית קונצנזוס האנליסטים לשנת 2003 (רווח למניה של 1.78 דולרים וצמיחה של 26% ברווחים משנת 2002) כתחזית אגרסיווית מדי, והם מצפים דווקא לירידה של 5% ברווח הנקי בשנת 2003 ביחס ל-2002.
כלומר, תחזית כלכלני גולדמן מדברת על רווח נקי של 1.38 דולרים למניה בשנת 2003 או כ-16 מיליון דולר במונחים אבסולוטיים. "מה שישנה את דעתנו בקשר לעמידה בתחזיות היא זכייה של החברה במספר חוזים גדולים", אומרים פינקלשטיין, זיווטופסקי ולוי, אך מציינים כי בשל הצפיות המוגבלת קשה להם להעריך האם ומתי יגיעו חוזים כאלה.
נקודה נוספת המדאיגה את האנליסטים ביחס לטי.טי.איי היא התחרות לטווח ארוך, ההולכת וגוברת מצד שחקניות גדולות בענף. בין המתחרות העיקריות הם מזכירים את אג'ילנט, HP/COMPAQ, ספירנט (Spirent), טלקורדיה ומיקרומיוז (Micromuse).
נקודות חוזק שמעלים האנליסטים בנוגע לשתי החברות הן תזרים המזומנים היציב של השתיים, רמות המזומנים הגבוהות והיעדר חובות המכבידים על המאזן שלהן.
גולדמן סאקס צופה ירידה של 5% ברווחי טי.טי.איי ב-2003; "חשופה ב-100% לשוק הטלקום"
שירלי יום-טוב
7.8.2002 / 20:55