אי.סי.איי - המצב עוד פחות טוב מכפי שהוא נראה

מאת עמי גינזבורג



לא טוב היות האדם עובד של אי.סי.איי בעת הזאת. 3,300 העובדים של אי.סי.איי יצפו בימים הקרובים בחרדה לתוכנית הקיצוצים הנוספת שתהגה הנהלת החברה, שמטרתה תהיה להתמודד עם הירידה הצפויה בהכנסות בשני הרבעונים הקרובים. ההערכות הרווחות כעת הן שאי.סי.איי תתקשה להימנע ממהלך של פיטורי 500-800 עובדים. מאי.סי.איי נמסר אתמול שהחברה תסתפק בפיטורים של 220 עובדים בלבד. השאלה היא אם קיצוץ כזה אמנם יספיק כדי להתמודד עם הירידה הצפויה בהכנסות.



הנהלת אי.סי.איי הבהירה אתמול שהיא אינה מתכוונת לתת לירידה הצפויה במכירות לקלקל לה באופן דרמטי מדי את השורה התחתונה. מסיבה זו, סביר להניח שהיקף הפיטורים יהיה גבוה יותר.



הפריט המשמעותי ביותר שמצוי בדו"ח הכספי שפירסמה אתמול חברת ציוד הטלקום הישראלית לרבעון השני נמצא תחת הכותרת "Guidance" - "ההנחיות לעתיד". ה-Guidance של אי.סי.איי הוא פשוט: החברה מצפה לירידה של 13%-17% בהכנסות ברבעון השלישי בהשוואה לרבעון השני, וזאת בשל העמקת המשבר בתעשיית התקשורת ועצירת תקציבי השקעות אצל ספקיות שירותי הטלקום.



מרבית הפגיעה תתרחש בחטיבת אינוביה, חטיבת מוצרי הגישה לתקשורת נתונים בטכנולוגיה דיגיטלית (DSL), שם צפויה לדברי החברה ירידה מהותית במכירות. אינוביה מכרה ברבעון השני בהיקף של 72.6 מיליון דולר. מקור נוסף לירידה במכירות הוא חטיבת אינווייב, המתמחה במערכות תקשורת אלחוטיות לטלפוניה ולתקשורת נתונים בפס צר ובפס רחב. הכנסותיה של אינווייב הסתכמו ברבעון השני ב-14.2 מיליון דולר. "החברה פועלת כדי לצמצם את ההשפעה שתהיה לירידה במכירות על תוצאותיה התפעוליות", נאמר בהודעה ששיגרה אי.סי.איי לעיתונות.



מכאן ואילך הכל נראה כמו שאלה באריתמטיקה בסיסית, יבשה ומעציבה. אי.סי.איי דיווחה ברבעון השני על הכנסות של 188.3 מיליון דולר, המשקפות ירידה של כ-3% לעומת הרבעון הראשון. בעקבות תהליך הארגון מחדש המתמשך בחברה (שכלל בשנה וחצי האחרונות פיטורים ופרידה מכ-2,000 עובדים), הצליחה החברה לסיים את הרבעון השני עם הפסד תפעולי של 7.4 מיליון דולר, הרבה פחות מההפסד התפעולי שנרשם ברבעון המקביל ב-2001, 22.3 מיליון דולר.



13%-17% מההכנסות הם 24-32 מיליון דולר שיחסרו לאי.סי.איי כבר ברבעון הנוכחי. בשיחת הוועידה שקיימה אתמול החברה עם אנליסטים נרמז שהיא אינה מצפה לשיפור בהכנסותיה של אינוביה ברבעון הרביעי, ומכך ניתן להבין שהתחזית לרבעון השלישי תקפה בשלב זה גם לרבעון הרביעי.



"להערכתי, אינוביה לא תעבור את רמת ההכנסות של 50 מיליון דולר ברבעון השלישי", אומר רמי רוזן, אנליסט בבית ההשקעות אוסקר גרוס. המשמעות היא שעיקר הפגיעה בהכנסות, כ-22 מיליון דולר, תהיה אצל אינוביה. רוזן מעריך גם שאינווייב לא תגיע למכירות של יותר מ-10 מיליון דולר, כלומר היא תאבד כ-5 מיליון דולר מהמכירות. שאר החטיבות ימשיכו לשמור על היקף מכירות דומה לזה שהיה להן ברבעון השני.



השאלה היא היכן תוכל אי.סי.איי לקצץ כדי להתאים את הוצאותיה להכנסות הצפויות. רוזן מציע את החישוב הבא: נניח שכל מפוטר חוסך לחברה בממוצע כ-5,000 דולר בחודש, בשכר ובהוצאות נלוות. החיסכון לרבעון הוא לפיכך 15 אלף דולר. 100 עובדים כאלה חוסכים 1.5 מיליון דולר ברבעון, 500 עובדים יחסכו לחברה 7.5 מיליון דולר, ועם 1,000 עובדים מפוטרים ייחסכו 15 מיליון דולר. אכן תרחיש עגום.



אם החיסכון הממוצע לעובד הוא 6,000 דולר לרבעון, ניתן יהיה להסתפק גם בפיטורים של 800 עובדים כדי לחסוך הוצאות של 15 מיליון דולר ברבעון. את יתרת הקיצוץ בהוצאות תצטרך כנראה אי.סי.איי לחפש בסעיפי הוצאה אחרים.



החישוב הזה מראה שאי.סי.איי תתקשה להסתפק בפיטורים של 220 עובדים, ונראה שהמספר האמיתי יטפס לכיוון ה-500, ואולי אף יותר מכך. הדרך היחידה של אי.סי.איי להימנע מפיטורים בהיקף גדול תהיה לקצץ בשכר העובדים. החברה כבר נקטה צעד כזה לפני כשנה, והשאלה היא אם היא מתכוונת לעשות זאת שוב. באי.סי.איי לא הסכימו לומר אתמול אם צעד כזה אכן נשקל.



החלק המעודד: ייצור המזומן



לצד התחזית הקודרת לעתיד, יכולה אי.סי.איי לשאוב בינתיים נחמה מעיבוי היסודות הפיננסיים שלה ומיכולת ייצור המזומנים. החברה הצליחה במהלך הרבעון להגדיל את משאבי המזומן שלה לעומת ההתחייבויות בכ-35 מיליון דולר. אם בסוף הרבעון הראשון היה לחברה עודף של 53 מיליון דולר של מקורות במזומן על הלוואות, הרי שבסוף הרבעון גדל עודף זה ל-88 מיליון דולר. לחברה היה בסוף יוני מזומן בהיקף של 344 מיליון דולר, מול הלוואות ואשראי בהיקף של 256 מיליון דולר. בסוף 2001 היה לחברה גירעון של 87 מיליון דולר בין יתרת המזומן ליתרת ההלוואות.



ברבעון הראשון נהנתה אי.סי.איי בעיקר מהזרמת מזומן של 50 מיליון דולר על ידי קבוצת דוברת-עופר, וכן ממכירת מניות של החברה המוחזקת אי.סי טל. ברבעון השני גדל המזומן בזכות ירידה של 25 מיליון דולר ברמת המלאי וירידה בהיקף של 10 מיליון דולר בסעיף החייבים. בשיחת הוועידה ציין ענבר שהחברה מצפה, למרות הירידה במכירות, להמשיך לייצר מזומן גם במחצית השנייה של 2002. ייתכן שהחברה מתכוונת לעשות זאת באמצעות מימוש נוסף של מניות אי.סי טל, וזאת על אף שענבר הדגיש שאי.סי.איי אינה חשה בצורך מסוים לבצע מכירה כזו דווקא עכשיו.



התפתחות שלילית מבחינת המאזן נוגעת לחוב של חברת הטלפון הברזילית GVT, בעיקר עבור מוצרים שסיפקה לה אינווייב. אי.סי.איי מסרה כי הסכימה לדחות בינתיים חלק מתשלום ריבית על חוב של 115 מיליון דולר, בהיקף של עד 11 מיליון דולר. הדחייה נובעת כנראה ממצוקת נזילות אצל GVT, שפועלת כיום עם גירעון בהון העצמי וממתינה להזרמת הון על ידי בעלי המניות שלה. עם בעלי המניות ב-GVT נמנות בין השאר דיסקונט השקעות ואי.די.בי אחזקות.



אינוביה - סובלת מהאטה באירופה



הדאגה העיקרית בתוצאות של אי.סי.איי מתמקדת כעת בחטיבת הפס הרחב, אינוביה, המתמחה במערכות ADSL. אינוביה הפתיעה ברבעון הראשון כשעברה לרווח תפעולי