וואלה
וואלה
וואלה
וואלה

וואלה האתר המוביל בישראל - עדכונים מסביב לשעון

אי.בי.אי: רכישת TCS מגדילה את הסיכון בפעילות נייס אך הסיכויים הגלומים במיזוג גבוהים

אילן מוסנאים

13.8.2002 / 16:21

האנליסט ירון קנטי מותיר המלצת "צבור" ומחיר יעד הגבוה בכ-57% ממחירה בבורסה; מעריך כי תעמוד בהנחיות לרווח של 80-90 סנט ב-2003;



רכישת טלס (TCS), מגדילה את הסיכון בפעילות נייס במובן זה, שהיא מרכזת את מאמצי הפעילות שלה בתחום אחד עיקרי: הקלטות הקול, כך מעריך האנליסט ירון קנטי מאי.בי.אי. לדבריו, הידיעה על הרכישה שנמסרה כ-40 דקות לאחר פרסום הדו"חות לרבעון השני, היתה חשובה בהרבה מאשר המעבר של נייס לאיזון בשורת הרווח הנקי.



למרות הסיכון, קנטי סבור כי הסיכויים הגלומים במיזוג גבוהים, בזכות הסינרגטיות הרבה העולה מאופן הפעילות השונה של החברות, הדלתות שעתידות להיפתח בפני נייס והעובדה שהיא מעורבת כבר היום במהלכי הארגון מחדש של החברה הנרכשת. בנוסף, מציין קנטי כי המהלך הופך את נייס, שהצביון הישראלי לא מקל על פעילותה, לחברה גלובלית אמיתית. העובדה שבעל המניות הגדול בנייס עתיד להיות גוף גלובלי, יכול לפתוח בפני החברה דלתות במקומות לא מעטים בעולם.



טלס הציגה ב-12 החודשים האחרונים הכנסות של 71.2 מיליון דולר. באי.בי.אי מעריכים כי החברה הפסידה בתקופה בין 5 ל-10 מיליון דולר. בנייס מעריכים כי הפעילות הנרכשת תייצר רווח נקי כבר בשנה הראשונה. כמו כן, נייס העריכה כי הפעילות המשותפת תייצר רווח של למעלה מ-80-90 סנט למניה בשנה הבאה. קנטי מציין כי שני גורמים מביאים אותו להעריך שתחזיות אלו יתקיימו בפועל. הערכות שהמיזוג יכול לחסוך לחברות כ-7 מיליון דולר בהוצאות התפעוליות, והעובדה שנייס מעורבת בארגון מחדש שעוברת טלס ותדע כיצד לכלכל אותה כך שתעמוד בתחזיות.



קנטי מעניק למניית נייס המלצת "צבור", וקובע לה מחיר יעד של 17 דולר - גבוה בכ-57% משווי המניה בבורסה. קנטי מסביר את הפער בין מחיר היעד להמלצה בכך שברבעון השלישי, צפויה נייס לפרסם דו"חות חלשים יחסית שימנעו ממנייתה להתרומם. בנוסף לדברי קנטי, השוק טרם עיקל את משמעות הרכישה ולכן, המבחן הראשון של נייס יהיה ברבעון הראשון של 2003, ואז אם אכן המשקיעים יראו שהמהלך הצליח, המניה תתחיל לטפס.



באי.בי.אי מציינים מספר גורמי סיכון הנובעים מהרכישה: ראשית, אופי התשלום - 30 מיליון דולר במזומן - עשוי לפגוע בחוסן הפיננסי של נייס, שבקופתה כ-90 מיליון דולר, באופן מהותי. שנית הבדלי התרבויות, שבמקרים רבים הנם אחת הסיבות העיקריות לכישלונם של מיזוגים, הם גדולים מאוד במקרה הנוכחי.



נקודה שלישית שמציין קנטי, נוגעת לצורך באיחוד הפלטפורמות הבסיסיות של המוצרים ותאימות התוכנות של שתי החברות. אם איחוד זה לא יעלה יפה, נייס תתקשה לייצר ערך מבסיס הלקוחות של טלס. גורם הסיכון האחרון, אם כי הלא פחות חשוב ברשימה, הוא הפגיעה האפשרית במוטיבציה של עובדי החברה הנרכשת. חלק מעובדי טלס, צפויים לאבד את מקום העבודה שלהם. מצב זה עשוי לגרום לעובדים בטלס לעבוד בצורה איטית יותר בפרק הזמן עד להשלמת המיזוג בפועל, מה שעשוי להוביל את החברה להפסדים.



עם זאת קנטי מזהה מספר פרמטרים שיכולים להביא להצלחת המהלך. לדבריו, מדובר ברכישה ולא במיזוג. לשני הצדדים ברור מי הנרכש ומי הרוכש, שאמור להתוות את הדרך בפני החברה הממוזגת. בנוסף, שתי החברות משלימות אחת את השנייה. החפיפה בינן הנה נמוכה מאוד והתרומה של טלס לנייס, הנה בעיקר בהרחבת צינורות השיווק שלה, בפניה לנישות נוספות, בנוכחות באירופה וביכולת לפנות לפלח השוק הבינוני והנמוך. היום פונה נייס בעיקר לפלח השוק העליון.



שלישית, הרכישה מתבצעת בתחום פעילות הליבה של נייס אותו מכירה החברה לפני ולפנים, מה שמפחית את הסיכון הכרוך ברכישה. הנקודה הרביעית היא העובדה שכבר היום, נייס מעורבת בתהליך הרה ארגון שעוברת טלס, מה שיאפשר לה לעצב את הפעילות שתירכש.



לגבי הפעילות בהמשך השנה, מעדכן קנטי את התחזיות שלו לרבעון הקרוב מ-39.5 מיליון דולר, לכ-38.2 מיליון דולר, בעקבות הנמכת התחזיות על ידי הנהלת נייס. באי.בי.אי מעריכים כי החברה תסיים את הרבעון השלישי עם רווח תפעולי סמלי.






טרם התפרסמו תגובות

הוסף תגובה חדשה

+
בשליחת תגובה אני מסכים/ה
    0
    walla_ssr_page_has_been_loaded_successfully