וואלה
וואלה
וואלה
וואלה

וואלה האתר המוביל בישראל - עדכונים מסביב לשעון

נכשלה הנפקת איגרות חוב של ממשלת יפאן

הארץ

22.9.2002 / 11:00

כישלון ההנפקה, ששוייה 14.8 מיליארד דולר - סימן נוסף לספקנות לגבי המדיניות הכלכלית היפאנית; בתגובה נרשמו ירידות בבורסה ובשער הין * יפאן, ארה"ב וגרמניה בסכנת דפלציה



יפאן ספגה שלשום מהלומה בכישלון הנפקה של איגרות חוב ממשלתיות בסך 1.8 טריליון ין (14.8 מיליארד דולר). ההנפקה של אג"ח לעשר שנים היתה הראשונה מאז החל משרד האוצר בהנפקות במתכונת הנוכחית ב-1989, שבה לא הדביק הביקוש את ההיצע - סימן נוסף לספקנות בקרב משקיעים לגבי המדיניות הכלכלית היפאנית. בתגובה לכישלון ההנפקה נרשמו ירידות בבורסה ובשער הין.



"זו התפתחות מאוד מביכה לממשלת יפאן", אמר ג'ון ריצ'רדס, אסטרטג השקעות באג"ח בברקליס קפיטל בטוקיו. היא בוצעה יומיים בלבד לאחר שהבנק המרכזי של יפאן הודיע על תוכנית חסרת תקדים לרכישת מניות מהבנקים כדי לייצב את מערכת הבנקאות. ואולם במקום להרגיע את השווקים, יצרה ההודעה בלבול בקרב משקיעים בדבר תוכנית הממשלה להבראת הכלכלה ולבלימת הדפלציה.



כישלון הנפקת האג"ח משך גם את תשומת לבן של חברות דירוג האשראי, שהורידו בחודשים החולפים את דירוגה של יפאן לרמה נמוכה יותר מזו של בוטסוונה. "הכישלון הזה מעיד על האי ודאות הגוברת ביפאן", אמר טקהירה אוגווה, ראש צוות דירוג מדינות אסיה בסטנדרד & פורס.



ההנפקה הכושלת מזכירה את העלילה של רב מכר שיצא לאור ביפאן לפני שנה. בספר, "ניהון קוקוסאי" ("אג"ח ממשלתיות יפאניות"), מסופר על קבוצת סחרני אג"ח מתוסכלים, המחליטים להחרים הנפקת אג"ח בשווי 1.4 טריליון ין (כ-12 מיליארד דולר), מתוך תקווה כי כישלון ההנפקה ייאלץ את הממשלה לבצע רפורמה נרחבת.



הבנקים ייאלצו למחוק חובות אבודים



הרומן עורר דיון ער ביפאן, אך לא נראה כי הוא גרם לסחרנים להחרים את ההנפקה שלשום. משקיעים רבים אומרים כי הבנק המרכזי והממשלה לא הסבירו כיצד הם מתכוונים לפתור את המשבר במערכת הבנקאות, עמוסת החובות האבודים, ולאושש את הכלכלה.



אכן הבנק המרכזי לא אמר כיצד ישלם על המניות שירכוש מהבנקים. בשל כך שורטטו מיד שני תרחישים - ושניהם אינם מיטיבים עם שוק האג"ח. בתרחיש הראשון תנפיק הממשלה עוד אג"ח למימון רכישות המניות של הבנק המרכזי; בכך יגדל ההיצע והמחירים יירדו. כמו כן ייתכן כי הבנק המרכזי, הרוכש כיום אג"ח ממשלתיות בכטריליון ין (8.2 מיליארד דולר) בשוק, יצמצם את הרכישות, לטובת מניות.



ההודעה של הבנק המרכזי וההבטחות המחודשות של ראש הממשלה, ג'וניצ'ירו קואיזומי, לאלץ את הבנקים למחוק חובות אבודים - עשויות להוביל בטווח הבינוני לפתרון בעיית הדפלציה (ירידת מחירים כללית), השוחקת את הפעילות הכלכלית ביפאן.



האג"ח שניסתה ממשלת יפאן למכור שלשום נושאות ריבית של 1.2%. הביקוש בקרב משקיעים פרטיים היה רק 88% מההיצע. לשם השוואה, בהנפקה הקודמת, לפני חודש, היה הביקוש גדול פי 2.5 מההיצע. האג"ח שלא נמכרו שלשום בהנפקה יירכשו על ידי סינדיקט של מוסדות פיננסיים, הודיע משרד האוצר.



הנגיד אינו מודאג



הביקוש החסר בהנפקה השפיע גם על המחירים בשוק. אלה ירדו, ובמקביל עלו התשואות. התשואה על אג"ח לעשר שנים עלתה ב-0.105% ל-1.285%. בקיץ נרשמו ביקושים ערים, המחירים עלו, והתשואה על אג"ח לעשר שנים ירדה לפחות מ-1.0%.



נגיד הבנק המרכזי, מסרו היאמי, אמר שלשום כי אינו "מודאג" מתוצאות ההנפקה, והוסיף כי להערכתו לא חל שינוי "בתיאבון המשקיעים לאג"ח ממשלתיות", וכי הביקוש החסר בהנפקה הוא תוצאה, בין השאר, של התיקון שעובר כעת שוק האג"ח.



גם הבנקים מילאו תפקיד בכישלון ההנפקה. לרוב הם בין הרוכשים הגדולים של אג"ח, אך לקראת סוף המחצית הראשונה של שנת הכספים, שתסתיים ב-30 בספטמבר, הם מעדיפים למכור אג"ח כדי לכסות הפסדים מאחזקותיהם במניות.


טרם התפרסמו תגובות

הוסף תגובה חדשה

+
בשליחת תגובה אני מסכים/ה
    0
    walla_ssr_page_has_been_loaded_successfully