הפועלים: נבלמת הירידה בשימוש בקווי בזק

השחיקה בדקות השיחה ברשת בזק תיבלם לקראת סוף 2002 - כך מעריך אנליסט בנק הפועלים משה מושקוביץ. בעדכון שפירסם אתמול הותיר מושקוביץ את המלצת ה"קנייה" על בזק והעלה את מחיר היעד למניה מ-5.8 שקלים ל-6.2 שקלים. מניית בזק נסחרה אתמול בבורסה במחיר של 4.7 שקלים.



מנתוני יחידת המחקר של בנק הפועלים עולה כי ברבעון הראשון של 2002 חלה ירידה חדה במספר השיחות היוצאות מטלפון נייח בישראל, בשיעור של 1.8%. ברבעון השני התמתן שיעור הירידה ל-0.8%. להערכת מושקוביץ תימשך המגמה, עקב כמה סיבות: שיעור החדירה של השירות הסלולרי הגיע לשיא, וקצב הגידול במספר המנויים יקטן בעתיד. החברות הסלולריות זנחו את אסטרטגיית נתח השוק, ולהערכת מושקוביץ התחרות ביניהן תגרום לעלייה במודעות הצרכנים למחירי השירות. מכיוון שבזק מספקת שירות זול יותר, הוא חוזה כי יותר צרכנים יעדיפו להשתמש בשירותיה. מעבר לתעריף חיוב אחיד בכל אזורי החיוג יאפשר למנויי הסלולר להשוות ביתר קלות בין תעריפי הסלולר לתעריפי בזק.



אם הניתוח הזה נכון, תיהנה בזק מהאטה בשחיקת הכנסותיה, אך היא תתקשה להמשיך לטעון שכללי המשחק הנכפים עליה מונעים ממנה להשיב מלחמה לחברות הסלולר. ההערכה האופטימית של מושקוביץ לגבי בזק מתפרסמת בעקבות הדו"חות הכספיים של החברה לרבעון השני, התוצאות העסקיות של החברות הבנות ומסקנות ועדת קרול. הוועדה, שדנה בתנאים להרחבת התחרות בשוק התקשורת הפנים ארצית, דחתה את פתיחת השוק לתחרות בשנתיים לפחות וכן דחתה למועד דומה את התחרות המלאה בשוק השיחות הבינלאומיות. הדו"חות הכספיים של בזק מצביעים על שיפור בתוצאות העסקיות של החברות הבנות - פלאפון, בזק בינלאומי וחברת הלוויין יס.



ההפרטה של בזק היתה אחד השיקולים המרכזיים בהערכות האנליסטים לגבי עתידה של החברה. ההערכה של בנק הפועלים נכתבה לפני שנודע על ההתפתחויות האחרונות בתחום ההפרטה. בשבוע שעבר נודע על התקדמות משמעותית בדיונים על המחלוקת בסוגיית הנדל"ן בין בזק למדינה, ואתמול הודיע משרד התקשורת על השלמת הבדיקות הביטחוניות של המועמדים לרכישת בזק. משמעות הדבר היא כי המועמדים לרכישת החברה יוכלו להיכנס לחדרי המידע שהכינה בזק בנובמבר. הודעות אלה מסמנות התקדמות מסוימת בהליכי ההפרטה, אך נראה כי קביעתו של מושקוביץ, כי הדרך להפרטה עדיין ארוכה, נכונה ואולי אף אופטימית למדי. לדעתו לא תצא ההפרטה לפועל לפני אמצע 2003. הבעיות שנותרו עדיין אינן פשוטות כלל וכלל. בין היתר נדרשת הממשלה לקיים את התחייבותה לעובדי בזק לגייס 900 מיליון שקל להבטחת התחייבות למימון תוכנית הפרישה הנדיבה שעליה חתמה עם העובדים, להתמודד עם סירובה של שמרוק להסכים לתנאים שהוצבו להשתתפותה במכרז לרכישת השליטה בחברה, להסדיר את מדיניות התעריפים החדשה ולהתמודד עם שורה של תנאים שהציבו משקיעים זרים כתנאי להגשת הצעה לרכישת החברה. התקדמות המהלכים למלחמה בעיראק צפויה אף היא לעכב את ההפרטה.



אחד מנתוני המפתח הנדרשים להערכה טובה של רווחיות בזק בשנים הקרובות וסיכויי הפרטתה הוא מדיניות המחירים שתיקבע לחברה. ועדת המחירים, בראשות ראובן גרונאו, צפויה להגיש בנובמבר דו"ח ראשוני. משרד התקשורת אמור לגבש את מדיניות המחירים המומלצת ולהביא אותה לאישור ועדת הכספים של הכנסת. משרד התקשורת צפוי לתמוך במסלול תמחור שישפר את התשואה להון בבזק - ובמלים אחרות, העלאת מחירים. לבזק אין עניין בהעלאת מחירים למגזר העסקי. התחרות על הלקוחות העסקיים החלה כבר והיא תחריף בשנים הקרובות. הגידול בהכנסות ובשיעורי הרווח יכול לבוא רק מהעלאת מחירים למשקי הבית. משרד התקשורת יתקשה לקבל את האישורים הנדרשים מוועדת הכספים של הכנסת, שחבריה אוהבים להיטיב עם ציבור הצרכנים ואינם מחויבים להפרטת בזק או לשורת הרווח שלה.



בבנק הפועלים יש הערכה חיובית מאוד למאמצי פלאפון לחזור למעמד מרכזי בשוק הסלולרי. מושקוביץ מעריך כי נתח השוק של החברה לא יירד לרמה הנמוכה משליש מהשוק. לדעתו רוכשת פלאפון יתרון משמעותי על המתחרים באמצעות ההשקעה הגדולה שלה במערכת ה-1X, המאפשרת מתן שירותי אינטרנט מהיר על רשת סלולרית. להערכתו מערכת ה-1X של פלאפון עדיפה על המערכת המקבילה שבשירות פרטנר וסלקום, ה-GPRS. שיעור ההכנסות של פלאפון משירותי ערך מוסף מסך הכנסות החברה הוא 3.5%, לעומת שיעור של 6.1% שעליו מדווחת פרטנר. שכלול התשתית עשוי להגביר את השימוש בשירותי הערך המוסף של פלאפון. לפי ההערכות בבנק הפועלים תחזור פלאפון להציג רווח תפעולי ברבעון הרביעי של 2002, וב-2003 תעבור מהפסד לרווח נקי.