ירידה של כ-35% בפעילות הנגזרים עקב הכוונה למסות האופציות בשיעור של 36%-50%; המחזור במניות - 99 מיליון שקל

מאת אילן מוסנאים וליאור כגן



שחקני המעו"ף מצביעים היום ברגליים ומדירים את רגליהם מהמסחר בבורסה על רקע הידיעה הבוקר בעיתון "הארץ", לפיה בכוונת נציבות מס ההכנסה לגבות מס מלא בגין רווחים מנכסים נגזרים. כך מעריכים פעילים בשוק ההון.



המסחר במניות בבורסה מרכז היום מחזורי עסקות דלילים של כ-99 מיליון שקל, מחזורים נמוכים אפילו ביחס למחזורי השפל של השנה האחרונה. גם במסחר באופציות נרשמה פעילות נמוכה. בסך הכל החליפו ידיים כ-110 אלף אופציות, מזה כ-83 אלף אופציות מעו"ף וכ-23 אלף אופציות שקל-דולר.
מחזור זה מהווה כ-65% מהמחזור הממוצע באופציות ביום רגיל.



על פי הידיעה ב"הארץ" נמסר כי הכוונה היא לגבות מס של עד 36% מחברות ושל עד 50% מיחידים (הגדרה שכוללת בתוכה משקיעים מהציבור שרוכשים את האופציות באופן ישיר וכן משקיעים שפועלים דרך מנהלי תיקים).



לדברי רועי לאופר מנשואה זנקס, אומנם שחקני המעו"ף המוסדיים, דוגמת אקסלנס, גמול סהר וגורמים כמו מייקל דיוויס (שפעל עד לא מזמן באמצעות חברת גמביט הבורסאית) לא יושפעו מההחלטה באופן ישיר, שכן הם משלמים כבר היום מס על פעילותם, אך הציבור ומנהלי התיקים לא יוכלו לעמוד בנטל המס הצפוי ויפסיקו את פעילותם בשוק הנגזרים. לדבריו, "הפעילות מול המשקיעים מהציבור היא מקור הרווח העיקרי של שחקני המעו"ף המוסדיים, ובלי הציבור הפעילות שלהם תצטמצם מאוד. היום שחקני המעו"ף שולחים איתות לגבי מה שצפוי אם ההחלטה תתקבל".



סמנכ"ל למסחר בחברה המרכזית לשירותי בורסה, זיו פניני: "מס ההכנסה תוקע לעצמו גול עצמי". המסחר באופציות הוא "משחק סכום אפס", כאשר על כל משקיע שמרוויח יש אחד אחר שמפסיד (ויהיה זכאי להחזר מס - א.מ). יתרה מכך, השחקנים המקצועיים, שמרכזים כ-60% מהפעילות בשוק המעו"ף, כבר משלמים היום מס, וכאמור, הסטטוס שלהם לא ישתנה.



על הפעילים הספקולנטים, שמהווים כ-40% מהשוק, אומנם לא מוטל היום מס, אבל גם כך חלק ניכר מהם נמצא בהפסדים. "השורה התחתונה היא שהספקולנטים יחדלו מלפעול, יתחמקו מתשלום מס או אף יבקשו החזרי מס. הפעילות של חברות המעו"ף עשויה להצטמצם באופן משמעותי והדבר יקטין את הגבייה של מס ההכנסה לעומת המצב הנוכחי". פניני מוסיף כי פגיעה זו הינה פסיק קטן לעומת הפגיעה שהמהלך יגרום לשוק ההון בבורסה עקב הקטנת הסחירות והנזילות בשוק.



פניני מדגיש כי הוא לא נגד מיסוי שוק ההון, אלא דווקא בעדו, אבל בצורה נכונה ולא בצורה כזו "שתחריב את הפעילות".



משה שמעוני, מנהל אגף מכשירים פיננסיים בבנק לאומי, אומר כי התנהלות נציבות מס הכנסה, שעדיין לא החליטה כיצד ייגבה המס ובאילו שיעורים, היא אינה רצינית ויוצרת חוסר אמינות בשוק. לדבריו, מס הכנסה טוען שפעילות באופציות תיחשב כפירותית ולא כהונית, ולכן שיעור המס שייגבה יהיה גבוה, דבר שיפגע קשות בשוק האופציות. שמעוני טוען שפעילות הבנק באופציות אינה בהכרח פירותית, כך לדוגמה הבנק בונה באמצעותן אסטרטגיות השקעה אלטרנטיוויות כגון פק"מים.



לדבריו, הבנקים הופכים לגובי מס, והם נאלצים ללמד את אלפי יועצי ההשקעות את חוקי המס החדשים. שמעוני מציין כי קיימת גם חשיפה משפטית גבוהה לנושא המיסוי. שמעוני מציין כי העובדה שמערכות גביית המס לא יהיו אחידות בין הבנקים היא מכשול נוסף ברפורמת המס.



לדברי שמעוני, המשקיעים הפרטיים צפויים לצאת מפעילות משוק האופציות, דבר שיפגע קשות בשוק. לדבריו, התקופה הנוכחית בה השווקים נמצאים גם כך ברמת פעילות נמוכה מאוד, אינה מתאימה להחלת רפורמה אחידה ומסודרת.