"חורף? לא אצלנו", ציין ירון גלאי, מייסד ומנכ"ל אאוטבריין הישראלית בבלוג החברה כאשר הכריז בגאווה שאאוטבריין גייסה 15 מיליון דולר, וזאת בהתייחסו להערכות ההולכות וגוברות שיש האטה בתעשיית הטק העולמית והישראלית כאחד, ושקרנות ההון סיכון כבר לא משאירות את ברז המימון שלהן פתוח לכל מי שמושיט את הכוס שלו.
ובכן, ייתכן שגלאי לא ממש מרגיש את הרוחות הקרירות שמתחילות לנשוב בסיליקון ואלי, מרכז הטק וההון סיכון העולמי, אך המספרים מדברים בעד עצמם, ובעת האחרונה יש יותר ויותר הוכחות מספריות שאכן יש האטה בתעשיית הטק וזו מתבטאת הן במספר החברות המגייסות כספי הון סיכון, הן בהיקפי הגיוס פר חברה והן בשווי פר חברה. וכנגד מספרים קשה להתווכח.
ההוכחה המספרית הראשונה הייתה דו"ח של חברת המחקר CBinsights ופירמת ראיית החשבון KPMG שסיכם את הפעילות העולמית של תעשיית ההון סיכון, ולפיו סך השקעות ההון סיכון עמד על 25.5 מיליארד דולר ברבעון הראשון של השנה (1,829 חברות שגייסו) לעומת 27.7 מיליארד דולר ברבעון הרביעי של 2015 (1,907 חברות), לעומת 39 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2015 (2,141 חברות, רמת שיא היסטורית), ולעומת 27.9 מיליארד דולר (2,121 חברות) ברבעון המקביל אשתקד. כלומר, ירידה רבעונית של 8%, ירידה מהשיא של 35%, וירידה שנתית של 9% - קצבי האטה מספיק משמעותיים מלנסות להתעלם מהם.
עכשיו יש הוכחה מספרית נוספת, ששמה דגש על השווי לפיו מגייסות החברות כספי הון סיכון מתחילת השנה. פירמת עו"ד האמריקאית Fenwick&West ניתחה 148 סבבי גיוס של חברות טק מהסיליקון ואלי שבארה"ב שנסגרו ברבעון הראשון של השנה, והגיעה למסקנה: החולשה בשווי החברות שהחלה ברבעון הרביעי של 2015 ממשיכה לבוא לידי ביטוי ברבעון הראשון של 2016.
וזה המספר: שיעור העלייה הממוצע בשווי החברה לעומת השווי שלה בסבב הגיוס הקודם עמד על 53% ברבעון הראשון של השנה, וזאת לעומת 70% ברבעון הרביעי של 2015 - שהיה כאמור רבעון שיא היסטורי. יותר מזה: מדובר בקצב העלייה הנמוך ביותר מאז הרבעון הראשון של 2012, והנמוך לעומת הממוצע ההיסטורי, 56%. Fenwick&West החלה את ניתוחיה אלו בשנת 2004, כלומר היסטוריה של 12 שנה. במחקר מוצגות גם חברות שהשווי שלהן נחתך בשיעור של יותר מ-50%, למשל הרשת החברתית Foursquare וחברת הצמידים Jawbone.
בועת האינטרנט איבדה אוויר
חלק בלתי מבוטל מחברות הטק שמגייסות כספי הון סיכון הן חברות אינטרנט ומדיה דיגיטלית, ממש כמו אאוטבריין, ולפי פירמת עו"ד הנסיגה בקצב העלייה של השווי, כפי שתיארנו לעיל, הייתה הכי משמעותית בסקטור זה, בנפרד מסקטור הביומד שאינו טכנולוגי טהור: שיעור עלייה ממוצע של 61% לעומת 111% ברבעון הרביעי של 2015 וזאת להבדיל משיעור של 65% לעומת 60% במגזר התוכנה, ו-96% לעומת 100% במגזר החומרה. במילים אחרות, בועת האינטרנט התנפחה יותר מכולן ועכשיו היא מאבדת יותר אוויר.
ההאטה באה לידי ביטוי במקביל בשיעור עלייה חציוני בשווי החברה (להבדיל מממוצע), אך כאן מדובר על הבדלים פחות ניכרים: 36% ברבעון הראשון של השנה לעומת 39% ברבעון הרביעי של 2015 ו-62% ברבעון הראשון אשתקד. מדובר ברמה הנמוכה ביותר מאז הרבעון הרביעי של 2013.
עוד עולה מהניתוח של פירמת עו"ד כי השווי של 78% מהחברות שגייסו עלה (Up Round) לעומת 11% שירד ושיעור זהה שנותר בעינו (Down Round ו-Flat Round) - נתון שהוא די הגיוני כי השווי של רוב החברות עולה מסבב גיוס אחד למשנהו - אבל ברבעון הרביעי של 2015 מדובר היה על 82%, 12% ו-6% כלומר יותר חברות לא שיפרו את שוויין ופחות חברות העלו אותו.
פחות חדי קרן
מחקר אחר, שוב של CBinsights ושל פירמת רו"ח KPMG, מדגיש את ההאטה לעיל מהזווית של יצירת "חדי קרן", חברות ששוות מעל 1 מיליארד דולר: ברבעון הראשון של השנה, מספר חברות אלו שנולדו לראשונה נפל בצורה חדה: 5 לעומת 13 ברבעון הרביעי של 2015 ו-15 ברבעון המקביל אשתקד.
במילים אחרות, הקיץ בפתח אך תעשיית הטק העולמית כן חווה חורף. אולי לא קשה ומקפיא מקור כמו זה של 2000 או 2008 אך כן מספיק קריר כדי להצטייד בסוודר.