גדעון בן נון: הענקת ערבויות לישראל על ידי ארה"ב תצמצם משמעותית את האפשרות להפחתת דירוג האשראי למשק

"העמדת ערבויות של הממשל האמריקאי לישראל תצמצם באופן משמעותי את הסבירות להפחתת הדירוג של המשק הישראלי על ידי חברות הדירוג הבינלאומיות", כך מעריך גדעון בן נון מחברת חיסונים פיננסיים.



לדברי בן נון, החלטות חברות הדירוג הבינלאומיות מאוד מושפעות מהאווירה המקרו-כלכלית במשק, וההודעה של בוש כי "הדירוג שלו חזק יותר מהדירוג שלהן", תוריד מהן את הלחץ להפחית את הדירוג לישראל או לפחות תדחה את ההחלטה במספר חודשים.



כזכור, הפחתת הדירוג של S&P לבנקים המקומיים והחשש שבעקבות המהלך יופחת הגם הדירוג למדינת ישראל, גרמו בחודשים האחרונים לירידות חדות באפיק השקלי ולעליית התשואות בשחרים.



הענקת הערבות של ממשלת ארה"ב לישראל תקל על ישראל לבצע גיוסי הון בחו"ל ותצמצם את עלויות הגיוס של הממשלה. בן נון מעריך כי המהלך יביא להיחלשות משמעותית של הדולר מול השקל ולירידה של התשואות באג"ח השקליות, וזאת הן עקב ירידת פרמיית הסיכון של המשק אצל המשקיעים הזרים והן בעקבות צמצום אפשרי של גיוסי הממשלה בשוק המקומי.



בשוק האג"ח מגיבים כבר היום באופן חיובי למהלך וכן לעליות החדות בסוף השבוע בוול סטריט ולהיחלשות הדולר במסחר באופציות השקל דולר, שנסחר כעת ברמה של כ-4.747 שקלים הנמוכה בכ-0.3% לעומת היציג מיום שישי. איגרות החוב השקליות מסוג שחר רושמות כעת עליות של כ-0.8% בממוצע.



השחר מסדרה 2671, שייפדה בעוד כ-6.5 שנים, נסחר כעת בעליות של 1.3% והתשואה עליו יורדת לרמה של 11.3%. השחר לטווח של כ-8.5 שנים, מסדרה 2680, רושמת כעת עלייה של 1.4% והתשואה עליה יורדת לרמה של 11.28%. השחר מסדרה 2670, שייפדה ביוני 2007, עולה כעת ב-1% והתשואה עליו יורדת לרמה של כ-11.38%. נזכיר כי בגיוס האחרון של הממשלה (ביום שני שעבר), נקבעה התשואה באג"ח ברמה של 11.56%.



עם זאת לדברי בן נון, ההבשלה של המהלך בו תעמיד ארה"ב ערבויות לטובת ישראל, תיארך לפחות כמה שבועות. לכן בתקופה הקרובה, עד שהממשל האמריקאי יעמיד את הערבויות (אם יעשה כן) ועל רקע אפשרות של פלישה אמריקאית לעיראק, צפוי להימשך מסחר תנודתי בדולר וישנה אפשרות שהדולר ישנה כיוון ויתחזק לרמות של 4.8 שקלים.



בן נון מציין כי בימים האחרונים אנו עדים במסחר בשוק המט"ח למכירות על ידי הבנקים המקומיים ועל ידי בנקים זרים, כשמנגד פועל הסקטור העסקי בצד הקונים ומנצל את הירידות ליצירת הגנות לחודשים הבאים. בנוסף נהנה הדולר באחרונה מהסנטימנט החיובי במסחר בבורסות ארה"ב.



הגלבועים צמודי הדולר נסחרים כעת בירידות של כ-0.5%, הגלילים צמודי המדד נסחרים במגמה מעורבת ואילו המק"מים נסחרים בעליות של 0.1%-0.2%.