קל להישאר, קשה לצאת

ביום שישי השלישי של חודש דצמבר, ה-20 לחודש, ישתנה ההרכב של מדד הנאסד"ק 100 ותתחיל להיסחר רשימה מעודכנת של חברות, שאותה תפרסם באופן סופי הנהלת הנאסד"ק במהלך דצמבר. בשבועות הקרובים אמורה הנהלת הבורסה לפרסם את הקריטריונים הסופיים לכניסה למדד, ואז נדע האם שלוש החברות הישראליות הנכללות בו היום, צ'ק פוינט , קומברס טכנולוג'י ומרקורי , ימשיכו להיסחר במסגרתו.

היום הקובע להישארות או הצטרפות למדד הוא ה-31 באוקטובר וההערכות הן כי שלוש החברות הללו יוכלו להישאר שנה נוספת במדד, אם כי "על הנייר" שווי השוק שלהן אינו עומד בהכרח בתנאי הסף.

שווי השוק של צ'ק פוינט, לאחר ירידה של 20% במנייתה ביום שישי האחרון על רקע הורדת התחזיות להמשך, הוא 3.4 מיליארד דולר; זה של קומברס הוא של כ-1.4 מיליארד דולר; ושל מרקורי הוא 2.2 מיליארד דולר (השווי מחושב לפי מספר המניות של החברה בדו"חות האחרונים שפירסמה).

הנאסד"ק 100 כולל בתוכו את 100 החברות הגדולות במשק האמריקאי - מקומיות וזרות - שאינן חברות פיננסיות ורשומות בבורסת הנאסד"ק. המדד הושק לראשונה בינואר 1985 וכדי להיכלל בו על החברות לעמוד בתנאים הבאים: להיות חברה לא פיננסית בעלת סוג אחד בלבד של מניות ולא בהליך של פשיטת רגל; על ממוצע המסחר היומי להיות לפחות של 100 או 200 אלף מניות (תלוי בתנאי הסף) ועל החברה להיות ותיקה בנאסד"ק ולהיסחר לפחות שנתיים (פרט לספין-אוף).

החברות הישראליות הנכללות במדד כיום עונות על הקריטריונים הללו. ואולם, ישנו קריטריון נוסף, מכריע, לפיו אם החברה היא זרה - עליה להציג שווי שוק של לפחות 10 מיליארד דולר בכל הבורסות בהן היא נסחרת בעולם וכן שווי של 4 מיליארד דולר במסחר בארה"ב. עבור החברות האמריקאיות חל רק הכלל של 4 מיליון דולר.

ואולם, אין להסיק מכך, למשל, שעל מניית צ'ק פוינט - החברה הזרה בחבורה (קומברס היא אמריקאית) - לזנק לשווי שוק של 4 מיליארד דולר כדי להישאר במדד. למעשה, על מנת להישאר במדד מספיק להיות בין 150 החברות הגדולות ולא בין ה-100 הגדולות, ולכן ניתן לומר שתנאי הכניסה למדד קשים יותר מתנאי היציאה. לאור זאת, קיימות בכל שנה מספר חברות שהן מחוץ למדד אך שוות יותר מחברות שבתוך המדד. לאחר סגירת המסחר בסוף השבוע יש יותר מ-40 חברות במדד שנסחרות היום בשווי שוק נמוך מזה של צ'ק פוינט ואם כבר, הן יצאו מהמדד לפניה (כ-20 חברות מתחת לשווי השוק של מרקורי וקומברס).

בעבר אמרה הנהלת צ'ק פוינט כי היא פנתה לרשויות הנאסד"ק ואלו אמרו לה כי מאחר שהיא נסחרת רק בארה"ב, היא נחשבת בפועל לחברה אמריקאית, ולכן קיים סיכוי טוב שהיא תישאר במדד ולא תימחק. בשנה שעברה שינתה הנהלת הנאסד"ק את התקנות ואמרה כי במידה שהחברה מאוגדת מחוץ לארה"ב, ואולם נסחרת אך ורק בנאסד"ק - היא תוכל להיכלל במדד. רק אם היא נסחרת הן בבורסה זרה והן בנאסד"ק, היא תיחשב לחברה זרה ותצטרך להציג שווי שוק של 10 מיליארד דולר ומעלה (4 מיליארד דולר בנאסד"ק ושווי שוק כולל של 10 מיליארד דולר).

למעשה, כבר ב-31 באוקטובר בשנה שעברה - "יום האקס" - שווי השוק של שלוש החברות לא עמד "על הנייר" בכללי הנאסד"ק: שווי השוק של צ'ק פוינט היה ב-31 באוקטובר 6.8 מיליארד דולר, זה של קומברס היה 3.5 מיליארד דולר ושל מרקורי כ-2 מיליארד דולר. ובכל זאת, שלוש החברות הללו נשארו במדד. ההערכות הן כי כך יהיה גם השנה. כיום צ'ק פוינט מהווה 0.58% משוויו הכולל של המדד, קומברס מהווה 0.21% ומרקורי 0.3%.

ההצטרפות למדד או ההישארות בו הן בעלות חשיבות גבוהה, שכן הן מבטיחות שכל הקרנות המדדיות, ה-Index Funds, ירכשו את מניותיהן של החברות הכלולות במדד, וזאת על מנת שתיק הנכסים שלהן יהיה זהה להרכב המדד. כלומר, מעבר לכבוד שמקנה ההצטרפות, הרי שהיא מזרימה כספים חדשים לחברות.

בנוסף, הנאסד"ק אף הנפיק מניה עוקבת שנסחרת בבורסת ה-AMEX תחת הסימול QQQ והיא מייצגת את המדד על ידי רכישת המניות המרכיבות אותו. כיום מושקעים בה יותר מ-20 מיליארד דולר.