"בתנאי ההאטה הכלכלית השוררים היום, הריבית הגבוהה היא אסון למשק ואם הנגיד לא יפחית את הריבית במשק, הדבר יביא להחרפת הדפלציה ולהתמוטטות של עסקים שלא יוכלו לעמוד במעמסה". כך אמר היום הכלכלן הראשי של נשואה זנקס, שלמה מעוז, במסיבת עיתונאים שערך בית ההשקעות.
עם זאת, מעוז אופטימי לגבי מצב הכלכלה המקומית. לדבריו, הנגיד ייאלץ להפחית את הריבית בעקבות השיפור בכלכלה האמריקאית. התאוששות בארה"ב, כאשר תתרחש, תביא גם לעלייה בפעילות המקומית (של היצואנים), תגדיל את הכנסות הממשלה ממסים, תפחית את גירעון הממשלה ותקטין את ציפיות האינפלציה.
הגירעון הממשלתי צפוי לרדת ב-2003, גם בזכות התחלת היישום של הרפורמה במס, שתגדיל את הכנסות המדינה ממסים. מעוז מעריך שהתוצר המקומי יושפע לטובה בתקופה הקרובה גם מעלייה בצריכה הפרטית של הציבור.
מעוז מציין כי עדיין ישנו החשש מהתגברות האינפלציה, אם יתחדש הפיחות בשער השקל. לדבריו הפיחות האחרון בשקל נגרם מהחשש שחברות הדירוג הזרות יפחיתו את דירוג האשראי של ישראל.
מהלך כזה משקף לדבריו, את החשש מהמצב הגיאופוליטי באזור ולא את המצב הכלכלי של ישראל (שמציג היום חוב חיצוני של כ-1.7%, הנמוך ביותר בתולדותיה ונהנה מיתרות מט"ח של יותר מ-20 מיליארד דולר). היום, בעקבות דברי בוש והערבויות שממשלת ארה"ב מתכוונת להעניק לישראל, הסבירות שמהלך של הפחתת דירוג יתרחש הינה נמוכה.
האפיק שצפוי ליהנות מהפחתות הריבית בצורה המשמעותית הוא האפיק השקלי. מעוז לוקח כדוגמא את השחר הבינוני (לטווח של כ-5 שנים) מסדרה 2670 (בו ביצע האוצר את הגיוסים שלו בחודש האחרון). מעוז סבור כי השחר לעיל ישיג בשנה הקרובה תשואה של כ-20%, בזכות הפחתות הריבית ובזכות מאמצי הבנקים לנצל את חוסר ההבנה של הציבור בעניין הרפורמה במס, ולנעול את הציבור בתוכניות החיסכון - מה שיחייב את הבנקים להתכסות באג"ח.
בכלל, בנשואה זנקס סבורים כי תנאי השוק היום מהווים הזדמנות מעניינת להגדלת ההשקעות בו. האנליסט חיים ישראל, מציין כי השנתיים האחרונות, שאופיינו במיתון במשק המקומי ובהאטה בכלכלה העולמית, אילצו את החברות המקומיות לבצע מהלכי התייעלות חדים, במטרה לשפר את שיעור הרווחיות שלהם.
לדבריו, "שולי הרווח הגולמי והתפעולי של החברות נמצאים היום ברמות בהן היו במהלך הרבעון הראשון של 2000, שיאה של בועת ההיי-טק". היום מציין ישראל, רמת המכפילים התפעוליים של החברות אטרקטיווית מאוד, לאור הירידות החדות שנרשמו בשוק המניות בשנתיים האחרונות. מצב זה מעמיד את החברות בעמדה טובה לקראת היום בו תגיע ההתאוששות בביקושים, אז יתבטאו מהלכי ההתייעלות בצמיחה מהירה ברווחיות החברות.
המניות המומלצות על ידי נשואה זנקס, הן מניות החברות היצואניות - תחומי הכימיה והביטחון, שצפויות להיות הראשונות שייהנו מהשיפור בכלכלה העולמית.
שלמה מעוז: אי הורדת הריבית - אסון למשק; השחר 2670 יציג בשנה הקרובה תשואה של כ-20%
אילן מוסנאים
22.10.2002 / 19:30