מנורה גאון: הכנסות פרטנר יצמחו ב-2003 בכ-5% בלבד

הצמיחה בהכנסות פרטנר ב-2003 תהיה מתונה במיוחד, כ-5% לעומת 2002, ל-4.25 מיליארד שקל, בעקבות התגברות התחרות מול סלקום, כך מעריכים כלכלני בית ההשקעות מנורה גאון.

להערכת בית ההשקעות, בסוף 2002 יהיו לפרטנר 1.8 מיליון מנויים שיספקו לה הכנסה שנתית של כ-4,042 מיליון שקל. עוד קובעים בבית ההשקעות שפרטנר תסיים את 2002 עם רווח נקי של כ-83 מיליון שקל, הודות להמשך צמיחת בסיס הלקוחות. את 2003 תסיים החברה עם רווח נקי של כ-190 מיליון שקל.

לקראת סוף 2002 צפוי, לדעת בית ההשקעות, גידול מסוים בהוצאות המכירה של פרטנר עקב התחרות שתלך ותגבר מול סלקום. הוצאות מכירה של 301 מיליון שקל והוצאות הנהלה וכלליות של כ-137 מיליון שקל יביאו את פרטנר ב-2002 לרווח תפעולי של 534 מיליון שקל - גידול של פי 5 לעומת 2001. ב-2003 הרווח התפעולי יגיע ל-635 מיליון שקל.

הוצאות המכירה של פרטנר ימשיכו לגדול ב-2002, אך בקצב איטי יותר לעומת שנים קודמות שכן החלק הגדל של לקוחות ה-PrePaid בתמהיל הלקוחות של החברה דורש הוצאה נמוכה יותר בתחום מהשיווק.

כמו כן הדגש של פרטנר עובר יותר לכיוון של שימור לקוחות, כיוון שאינו זקוק להוצאות גבוהות כמו אלו של גיוס לקוחות חדשים, גם ב-2003 תימשך הצמיחה בהוצאות המכירה והיא תגיע ל-360 מיליון שקל.

במנורה מעריכים שבטווח הארוך פרטנר תמשיך להציג ביצועים עדיפים לעומת שאר חברות הסלולר בישראל, במונחי הכנסה למנוי, גיוס מנויים חדשים והצגת שירותי ערך מוסף חדשים.

המעבר של פרטנר לרווחיות מדגיש את תזרים המזומנים הגדול שלה, קובעים במנורה. היקף הפחת הגיע ל-377 מיליון שקל בתשעת החודשים הראשונים של 2002, כך שהפעילות השוטפת של החברה הפיקה מזומנים בהיקף של 478 מיליון שקל גם בשל המעבר לרווחיות.

במקביל לירידה בהכנסה למנוי, מציינים במנורה גאון, תימשך מגמת הירידה ב-SAC - Subscriber Aquistion Cost - הוצאת רכישת לקוח, ובהוצאות התפעול. אומנם ברבעון השלישי חלה עלייה של 7% ב-SAC, אך לדעת בית ההשקעות, מדובר בעלייה זמנית בלבד.

הרווח הגולמי של פרטנר צפוי להגיע ב-2003 ל-1.1 מיליארד שקל - כ-27% מההכנסות, בהשוואה לרווח גולמי צפוי ב-2002 של 981 מיליון שקל, כ-24% מסך ההכנסות.

במנורה גאון מותירים המלצת "קנייה" למניית פרטנר עם מחיר יעד של 26.7 שקל, על פי מכפיל EV/EBITDA של 6.5, גבוה ב-32% ממחיר השוק.