לידר ושות': בתרחיש האופטימי האוגמנטין יתרום לטבע מכירות של 300 מיליון דולר; מחיר היעד - יותר מ-100 דולר

טבע הולכת לקראת "שבע השנים הטובות" ונראה שאין הרבה דברים שיכולים להפריע לה בדרכה; כך מציין האנליסט אורי הרשקוביץ מלידר ושות' בסקירה לגבי מניית החברה.



בעקבות הדו"חות המצוינים ברבעון השלישי וקבלת האישור לתרופת האוגמנטין, מותיר הרשקוביץ למניית טבע המלצת "קנייה חזקה", ומעלה לה את מחיר היעד ל-500 שקל, יותר מ-100 דולר - הרבה מעבר לממוצע מחיר היעד של האנליסטים שעומד על כ-85 דולר, וגבוה בכ-40% ממחירה של המניה בבורסה.



הרשקוביץ מציין כי תוצאותיה של טבע הצליחו להפתיע אפילו אותו, שגם כך הוא מהאופטימים לגבי החברה. גידול מרשים של 24.4% הציגה החברה בפעילות הפארמה גנרית בצפון אמריקה, וזאת למרות שהחברה לא קיבלה אישור משמעותי תקופה ארוכה. הרשקוביץ סבור כי לאחר קבלת אישורים מהותיים (דוגמת האוגמנטין) טבע תמנף את יתרונותיה (סל המוצרים הרחב ואשראי הלקוחות הנדיב יחסית), לצמיחה חזקה יותר.



פעילות הפארמה של טבע באירופה צמחה בשיעור חד יותר של כ-37%. בלידר ושות' מציינים כי מדובר במספר "מתון יחסית" וכי "הפארמה הגנרית באירופה נמצאת על כן השיגור וההמראה האמיתית תחול רק בשנה הבאה".



ב-2003 צפויות בגרמניה, השוק הגדול באירופה, פקיעות פטנטים בהיקף מכירות של כ-1.8 מיליארד דולר, וב-2004 צפויות פקיעות פטנטים בהיקף של כ-2.8 מיליארד דולר.



בלידר ושות' מעריכים כי תרופת האוגמנטין תיצור לטבע הכנסות בהיקף של 300 מיליון דולר בשנה (בתרחיש האופטימי, בו כניסתה לא תגרור ירידת מחירים נוספת והיא תתפוס נתח שוק של כ-40%), ורווח נקי של 80-100 מיליון דולר. בתרחיש הפסימי, בו גם רנבקסי ו-LEK יצטרפו למירוץ אחרי האוגמנטין, תירשם ירידה נוספת במחירי התרופה (עד לרמה של כ-40% ממחיר התרופה האתית), ונתח השוק של טבע יסתכם בכ-30%, ההכנסות מהתרופה יסתכמו בכ-150 מיליון דולר. הרווח הנקי הצפוי בתרחיש זה ינוע בין 30 ל-40 מיליון דולר.



בלי קשר לאוגמנטין, גם הקופקסון ממשיך לצמוח בקצבים מרשימים של יותר מ-50%, כאשר בשלב זה אין ספק שהוא מנצח את תרופת הרביף של סרונו (שבעצמו צמח בארה"ב על חשבון האוונקס).



בשורה התחתונה בלידר ושות' מעריכים כי טבע תסיים את 2002 עם מכירות של 2.45 מיליארד דולר ורווח נקי של 396 מיליון דולר או 2.96 דולרים למניה. ב-2003 צפויה החברה להציג צמיחה של כ-20.5% במכירות ל-2.95 מיליארד דולר ורווח למניה של 3.59 דולרים.