"אני מכיר אנשים שקיבלו הודעה על ספינת קפה שממתינה להם בנמל", אומר משה שמעוני, ראש אגף מכשירים פיננסיים וניירות ערך בבנק לאומי, המשרת בעיקר לקוחות אמידים וחברות, ומזהיר אותם מפני השקעה לא זהירה בשוק הסחורות הגלובלי. כשמשקיעים בקפה, כמו בכל סחורה אחרת, לא חייבים להקים מחסן; ניתן לרכוש ולמכור אותו כמו כל מכשיר פיננסי אחר - תמורת מזומנים.
מחירי הסחורות, כמו קפה, חיטה, נפט, סויה, קקאו וסוכר, עלו מאז תחילת 2002 בעשרות אחוזים, בעוד רוב הבורסות בעולם יורדות זו השנה השלישית ברציפות. 2002 תהיה ככל הנראה השנה הטובה ביותר בשוקי הסחורות הגלובליים זה 19 שנה. רבים צופים כי הביקוש לסחורות יגבר על ההיצע גם ב-2003, ולכן גם היא תתאפיין בעליות מחירים.
כשמשקיעים רבים נושאים עיניים
כלות לוול סטריט וצופים בשווי
השקעותיהם במניות מצטמק,
בבורסות הסחורות והחוזים
העתידיים הגדולות בלונדון
(Liffe) ובשיקגו רווים
המשקיעים נחת. מאז תחילת 2002
עלה מדד הסחורות של סוכנות
הידיעות רויטרס, המשקלל 17
סחורות, ב-15%. מדד הסחורות של
בנק ההשקעות גולדמן סאקס,
המורכב מסחורות בהתאם למשקלן
בסחר העולמי וכולל תבואות,
מוצרי אנרגיה ומתכות, עלה
באותה תקופה ב-27% (משקל מוצרי
האנרגיה והגז במדד הוא 66%).
לשם השוואה, מדד P&500 S,
המשקלל את ביצועי המניות של
500 החברות הגדולות בארה"ב,
ירד בכ-20%.
שוק החוזים העתידיים על סחורות
הוא אחד הגדולים בעולם. נפח
המסחר היומי הוא כ-100 מיליארד
דולר, להערכת חברת ניהול קרנות
הנאמנות אילנות דיסקונט. בשוק
נמכרת כמעט כל סחורה אפשרית,
בהן גם ביצים, חלב, בטני חזיר,
בקר, רכז תפוזים, תאית, זהב,
כסף ועץ.
בשווקים העתידיים פועלות חברות
רבות, המבקשות להגן על עצמן
מפני שינויים חדים במחיר חומרי
הגלם שלהן. חוזה עתידי מאפשר
לרוכש לגדר סיכונים - לרכוש
סחורה מסוימת במועד אספקה
מסוים (לרוב לאחר כמה חודשים) במחיר שנקבע מראש. כך לדוגמה, יצרנית
דברי המתיקה עלית פעילה בתחום החוזים העתידיים על קקאו, שמחירו זינק
בשנה החולפת ב-35%.
אך לא רק חברות גדולות פועלות בשווקים אלה. משקיעים רבים בעולם רוכשים
חוזים עתידיים על סחורות. כדי להימנע מלקבל הביתה משלוח של כמה טונות
תירס, נחושת או כל סחורה אחרת, נדרש המשקיע להתריע יום לפני פקיעת
החוזה אם ברצונו לקבל את הסחורה באופן פיסי (delivery physical), או
רק לקבל או לשלם את הפער בין מחיר הקנייה למכירה (cash delivery).
בישראל הפעילים העיקריים בשוק הסחורות הן חברות המגדרות סיכונים.
לקוחות פרטיים שיבקשו להשקיע בסחורות ייתקלו במשוכות גבוהות. בנק
הפועלים, הבנק הגדול במדינה, כלל לא עוסק בתחום ואף לא מפנה לקוחות
מעוניינים לברוקר או חברה אחרת. בבנקים לאומי ודיסקונט מספקים אמנם
שירותים כאלה, אך לא לכל הלקוחות.
בפנייה לסניפי הבנקים הגדולים, יתבקשו רוב הלקוחות להתקשר לחדרי
העסקות או לסניפים מיוחדים שבהם יש עובדים בעלי ניסיון בהשקעות כאלה.
הסיבה לכך, אומרים בבנקים, היא שההשקעות האלה מבוצעות באמצעות
פקדונות מיוחדים והלקוחות נדרשים לחתום על מסמכים משפטיים.
"אם אתה לקוח גדול, עשיר או מבין עניין, ארצה להיפגש איתך באופן אישי,
כדי שלא תחשוף את עצמך לסיכונים משפטיים, ניהוליים ופיננסיים שאתה לא
מודע להם", אומר שמעוני מלאומי. מיהו לקוח עשיר? "אין לכך כללים, אבל
אני לא מוכן שאנשים ישקיעו בסחורות את כספי הפנסיה שלהם".
לדבריו, בשוקי הסחורות משרת הבנק בעיקר חברות ו"משתדל לא לספק שירותים
למשקיעים פרטיים". כל העסקות מבוצעות דרך חדר עסקות. אין אמנם סכום
מינימלי להשקעה, אך בבנק גובים עבור כל חוזה עמלה של 45 דולר, כאשר
עמלת המינימום לעסקה היא 90 דולר. הבנק לא מספק ייעוץ בעניין, אלא רק
מבצע עסקות בהתאם להוראות הלקוח.
בדיסקונט, אומר דובר הבנק מיקי אקרמן, יכול כל משקיע להיכנס לסניף
ולרכוש אופציות על חוזים עתידיים. אמנם רוב הפעילות בתחום היא של
חברות גדולות, אך אין מגבלה על פעילות משקיעים פרטיים. הם לא מחויבים
להשקיע סכום מסוים, אך נדרשים לחתום על שורה של מסמכים ולעבוד מול
חדר העסקות. את העסקות מבצע הבנק באמצעות חברת ההשקעות האמריקאית
פרודנשל. גם דיסקונט לא מספק ללקוחות ייעוץ בעניין.
גם הבנקים הזרים בישראל לא מסייעים ללקוחות פרטיים לפעול בשוק
הסחורות. סיטיבנק ובנק ההשקעות אופנהיימר, לדוגמה, מנהלים אמנם
חשבונות השקעות ללקוחות פרטיים גדולים, אך בעיקר במניות מחוץ לישראל
ולא עוסקים בשוק הסחורות. גם הם לא מציעים ייעוץ בתחום.
באילנות דיסקונט החליטו להציע ללקוחות אפיק השקעה גם בתחום הסחורות,
בנוסף למניות ואיגרות חוב. הקרן החדשה, אילנות חשיפה לקומודיטיס, היא
היחידה מסוגה הפועלת בישראל ומנהלת השקעות בשווי של כ-32 מיליון שקל.
בישראל פעילות סה"כ כ-650 קרנות נאמנות המנהלות השקעות בשווי של כ-46
מיליארד שקל.
אילנות חשיפה לקומודיטיס הוקמה ביולי 2002, כשהעליות בשוק הסחורות כבר
היו בעיצומן. זו ככל הנראה הסיבה לתשואה הנמוכה יחסית של הקרן מאז
מועד ההקמה - 2.05% במונחים דולריים (7.5% במונחים שקליים). הקרן
משקיעה בעיקר בחוזים עתידיים על מדד הסחורות של גולדמן סאקס ובאיגרות
חוב של האוצר האמריקאי.
"שוק הסחורות בעולם ותיק ומפותח. לא ייתכן שישראל הקטנה לא תהיה פתוחה
לעולם בתחום הזה", אומר שי ברק, מנהל אילנות דיסקונט. "אנחנו גוף
שמחנך משקיעים, והגיע הזמן שמישהו יפרוץ את המוסכמה שבישראל משקיעים
במניות ואג"ח בלבד".
בקרן הסחורות של אילנות מושקעים בעיקר משקיעים מוסדיים, אך לדברי ברק
משקיעים פרטיים נכנסים בהדרגה, אם באיטיות. שוק הסחורות "נתפש כתחום
מאוד ספקולטיווי", הוא אומר. לדבריו, הקרן מיועדת ללקוחות פרטיים
מתוחכמים יותר, ולא כאלה שרוכשים קרנות שקליות בלבד.
"התודעה של משקיעים לתחום הולכת וגוברת", אומר ברק. כך לדוגמה,
"בעקבות הדיווחים על מתקפה מתוכננ
קפה, שניים סוכר וחבית נפט - לפברואר
יאיר מנדלסון
20.11.2002 / 11:24