קראו רוצה להיות גדולה ביפאן

משהו קורה במניית קראו בחודש האחרון. משפל של 4.4 דולרים שאותו כרתה המניה באמצע אוקטובר היא הגיעה אתמול למחיר של 7.3 דולרים. בכך השלימה מנייתה של מפתחת תוכנות ההדמיה הדיגיטלית לשוק הדפוס זינוק של 66% בתוך חודש וחצי. גם אתמול נמשכה במניית קראו המגמה החיובית והיא הוסיפה 4%, כך שכעת נסחרת החברה בשווי של 362 מיליון דולר.



בשבוע האחרון סיפקה קראו כמה סיבות שעשויות להסביר את הסנטימנט החיובי במנייתה, אך נראה כי יש לכך גם סיבה נוספת. נראה כי הציפייה העיקרית היא לחדשות הקשורות לאחת משותפות OEM (שיווק תחת מותג) של קראו. החברה עוסקת בפיתוח טכנולוגיה לשוק הדפוס הדיגיטלי, ופתרונות התוכנה שלה משתלבים במכונות דפוס של חברות מובילות כגון זירוקס.



כיום שוקדות שתי החברות על
פיתוח מכונה המיועדת לשוק
העיתונות. המכונה החדשה אמורה
לאפשר התאמה אישית של תכנים
למנויי עיתונים, תוך שמירה על
הדפסה בקצב מהיר. המכונה החדשה
אמורה להיות ספינת הדגל של
זירוקס, ועד כה הושקעו בפיתוחה
מיליארד דולר. כיום נמצאת
המכונה החדשה בשלב הניסוי ולא

ברור מתי היא תצא לשוק, בעיקר עקב הקשיים הפנימיים בזירוקס, שרק
אתמול הודיעה על פיטורי 2,400 עובדים.



נראה כי שוק העיתונים מספק לקראו סיבות לאופטימיות. אתמול הודיעה
החברה על התחלה של שיתוף פעולה עם NEC Engineering היפאנית. לדברי
קותי פפרני, ראש חטיבת ההדמיה הדיגיטלית של קראו, ישווקו שתי החברות
מערכת הדפסה שתכלול את המנוע המצלם שפותח בקראו ואת מערכת הזנת הדפים
האוטומטית של NEC.







המכונה מיועדת לשוק העיתונות היפאני, שבו יש ל-NEC מעמד מוביל. שוק
העיתונות היפאני נחשב למפותח למדי, שכן מרבית בתי האב ביפאן מנויים
על עיתון יומי אחד לפחות. בשוק יש 100 עיתונים, מתוכם חמישה עיתונים
יומיים עם תפוצה של 2-10 מיליון עותקים לכל אחד. כיום מתבסס שוק
העיתונות היפאני על פילמים בהכנת פלטות דפוס, ומתוך 500 המערכות
המותקנות, כ-300 הותקנו בעבר בידי NEC.



השיווק המסחרי של המערכת החדשה של קראו ו-NEC יחל ברבעון הראשון של
2003, ופפרני מעריך כי בתוך ארבע שנים יוחלפו כל המכונות הקיימות
והמערכת החדשה תתפוס את מקומן. אם אכן תתגשם תחזית זו, עשויה משמעותו
הכספית של ההסכם הנוכחי להגיע ל-60 מיליון דולר. זאת בהתבסס על הנחה
כי מחירה של המכונה החדשה יהיה 150-350 אלף דולר וכי NEC תצליח לשכנע
את מרבית לקוחותיה לעבור להדמיה דיגיטלית על פלטות.



היתרון המרכזי של הדמיה ישירה על פלטות הוא חיסכון בעלויות, משום שכך
ניתן לוותר על שלב הכנת הפילמים. "אין ספק כי היפאנים יחליטו לעבור
למכונות החדשות, מכיוון שמגמה זו כבר ניכרת בשוק המערבי, שם עוברים
עיתונים רבים להדמיה ישירה", אומר פפרני. עד כה היתה חדירת המערכות
החדשות לשוק היפאני אטית למדי, אך פפרני סבור כי הדבר נבע מכך שלא
היו ספקים רבים של פלטות וכן מכך שמחירי הפלטות היו גבוהים מדי, דבר
שהשתנה באחרונה.



פפרני מעריך כי ההסכם החדש יתבטא בתוספת של 5-10 מיליון דולר להכנסות
קראו ב-2003. השנה הפיסקלית של החברה הסתיימה בספטמבר 2002 ובסוף
השבוע שעבר היא פירסמה את הדו"חות הכספיים לרבעון האחרון של השנה
ול-2002 כולה. במבט שנתי ניכרת בתוצאותיה של החברה ההאטה בשוק הדפוס
העולמי, שתורגמה לירידה של 18% בהכנסות ל-539.9 מיליון דולר. גם
בשורה התחתונה חלה הרעה והחברה סיימה את השנה באיזון, לעומת רווח נקי
של 27.1 מיליון דולר ב-2001. נתוני הרווח הנקי אינם כוללים את מגוון
המחיקות והעלויות החד פעמיות שהיו לקראו בשנתיים האחרונות, רובן
קשורות למיזוג עם סאיטקס הישראלית.



ואולם אם בוחנים את ביצועיה של קראו ברמה הרבעונית, ניתן לראות שיפור
עקבי שהחל ברבעון הפיסקלי השלישי ונמשך גם ברבעון הרביעי. הכנסות
החברה הסתכמו ברבעון הרביעי ב-138.4 מיליון דולר, גידול של 5% לעומת
הרבעון הקודם וירידה של 3% בהשוואה לרבעון המקביל ב-2001. על אף לחץ
המחירים הצליחה קראו להרחיב את שולי הרווח הגולמי שלה ל-44.2%
מההכנסות.



פפרני מסביר זאת בהמשך תהליך ההתייעלות שמתבצע בחברה בשנה האחרונה
וכולל בעיקר העברת עובדים ממחלקות יעילות פחות לאלו הזקוקות לכוח
אדם. עם זאת הוא מדגיש כי ברבעונים האחרונים לא פוטרו עובדים. על רקע
זה הצליחה קראו להגדיל גם את הרווח הנקי שלה ורשמה ברבעון הרביעי
רווח של 2.8 מיליון דולר או 6 סנטים למניה, לעומת רווח של סנט אחד
ברבעון השלישי.



"למרות מצבו הקשה של שוק המדפיסים הצלחנו להגדיל את נתח השוק בארה"ב",
אומר פפרני. ברבעון האחרון המשיכה החברה לחדור לשוק הדפסים הקטנים,
ולדברי פפרני שליש מהמכירות לשוק האמריקאי היו לבתי דפוס בעלי מחזור
שנתי הנמוך מ-5 מיליון דולר. פפרני מסביר כי קראו נכנסת לפלח השוק
התחתון עם מוצרים המוצעים במחירים תחרותיים ועם תוכניות מימון
אטרקטיוויות.



תוכניות המימון הנדיבות לא פגעו בתזרים המזומנים, שהסתכם ב-7.8 מיליון
דולר. כעת מכילה קופת המזומנים של קראו 70.7 מיליון דולר, כרית
המעניקה לה מרחב תמרון נאה לתוכניות שיווק שאפתניות.