קרדיט סוויס על טבע: "האוגמנטין עשוי להיות סיפור גדול מכפי שהערכנו בתחילה"

האנליסטים של בית ההשקעות קרדיט סוויס מפרסמים היום דו"ח חדש על חברתטבע בעקבות פגישתם עם ביל פלטשר, נשיא טבע צפון אמריקה וג'ורג' ברט, נשיא ומנכ"ל טבע ארה"ב. "טבע הציגה מצגת מצויינת" אומרים האנליסטים, ומציינים כי היא היתה מצוינת "לא בגלל שטבע צבעה את העולם הגנרי בוורוד, אלא בשל העובדה שהיא ביצעה הערכה כנה של הנקודות החיוביות, כמו גם השליליות, של סקטור התרופות הגנריות, והציגה את עמדתה האסטרטגית החזקה בשוק זה", כך אמרו.



האנליסטים מציינים כי לאורך כל המצגת שערכה החברה, נוצר אצלם הרושם כי הצלחתה של טבע אינה תלויה בזכייה כזו או אחרת בבלעדיות לשיווקה של תרופה אחת או שתיים, אלא סוד ההצלחה טמון ביתרון המבני של החברה ובתכנון האסטרטגי לטווח ארוך שלה.



"טבע ממשיכה להחזיק בצנרת מוצרים גדולה וענפה - אחת הגדולות בתחום התרופות גנריות", הם אומרים. הצנרת הזו, שגודלה כמעט כפול מאלו של חברות גנריות אחרות, מורכבת כעת מ-59 בקשות לאישור ה-FDA, מתוכן 43 במסלול של בלעדיות במכירת התרופה למשך 180 הימים הראשונים (Paragraph 4).



מעדיפה לרכוש חברות או לשתף איתן פעולה?



בפגישה עם האנליסטים דיברה טבע על שיתוף הפעולה שלה עם אימפקס לתרופות בשחרור מושהה, ועם חברת ביוטכנולוגיה כללית למוצרים ביוטכנולוגיים גנריים. טבע רואה בשני התחומים האלה תחומי מפתח בתעשייה הגנרית בשנים הבאות.



האנליסטים מציינים כי טבע בוחרת בערוץ של שיתופי פעולה עם חברות על פני רכישת חברות, וכי דרך פעולה שכזו יכולה לסייע לה ליהנות מהפוטנציאל של תרופות מסוימות, אטרקטיוויות עבורה, מתוך פורטפוליו שלם. יחד עם זאת, הם אומרים כי מדבריה של החברה עולה כי היא לא שוללת הפיכתם של חלק משיתופי הפעולה האלה לפוזיציות של רכישת החברות.



"האוגמנטין עשוי להיות סיפור גדול יותר מכפי שהערכנו בתחילה", הם אומרים. למרות שטבע נכנסה לשוק אחרי ג'נבה (החטיבה של נוברטיס), הרי שהאנליסטים עדיין מזהים הזדמנות גדולה עבור טבע. "טבע ציינה כי נתח השוק של ג'נבה עומד כעת על 50%, אך ההערכות הן כי ג'נבה הגיעה לתפוקה המקסימלית שלה, וזה עוד לפני עונת השיא של מכירות האוגמנטין", הם אומרים. כך, הם חושבים שההערכות הראשוניות על כך שטבע תשיג נתח שוק של כ-40% היו אולי נמוכות וכי ההזדמנות לחדירה נוספת לשוק, בעונת השיא שלו, קיימת עבור טבע.



האם לטבע אין מגבלות ייצור? האנליסטים מציינים כי טבע מחזיקה ב-18 מתקני ייצור בעולם, 8 מתוכם מספקים לשוק האמריקאי ולכן, מגבלות תפוקה אינן מטרידות את החברה בדרך כלל. טבע ציינה בפני האנליסטים כי כ-30% מכח האדם התפעולי בחברה עוסק באבטחת איכות - שיעור גבוה המציג אותה כמובילה בתעשייה, כך הם אומרים.



מה חדש בחזית המשפטית?



בחזית המשפטית, האנליסטים מציינים כי הערעור על החלטת בית המשפט בקשר לתרופת הפוסמקס, שנועדה לטיפול בבריחת סידן, יתקיים במארס בשנה הבאה. טבע ממתינה גם לתוצאות הערעור בקשר לתרופת הטריקור, המיועדת להורדת לחץ דם. הם מציינים כי טבע עשויה להשיק את הגירסה הגנרית לתרופת ה-Vicoprofen, לשיכוך כאבים חזקים, עוד ב-2002. אחרונה היא תרופת הרמרון, לטיפול בדיכאון - פסיקה לה ממתינים המשקיעים כבר זמן רב. הדיון המשפטי על הרמרון יתקיים במארס 2003, הם מעדכנים.



ובשורה התחתונה, המלצתו של קרדיט סוויס נותרת על "תשואת יתר" עם מחיר יעד של 85 דולר - פרמיה של 11% על מחירה הנוכחי של מניית טבע.