האם התגברות הצעות הרכש מסמנת את גל העליות הבא בבורסה?

העליות העקביות בשבועות האחרונים במדדים המובילים בבורסה בארה"ב הביאו כנראה את בעלי העניין בבורסה המקומית למסקנה כי המחירים בהם נסחרות החברות שבבעלותן נמוכים מדי, וניתן לנצלם למגוון רחב של פעולות פיננסיות, ביניהן הצעות רכש. מתחילת השנה הוגשו כ-40 הצעות רכש, מתוכן נכשלו 10 הצעות ואילו 11 הצעות עדיין עומדות פתוחות.



בין ההצעות הפתוחות ניתן למצוא את ההצעה של צדיק בינו לרכישת מניות קניאל תעשיות וקניאל משקה , ההצעה למחיקתה של מוליטלוק וההצעה למחיקתה של אומניטק מקבוצת תים . בגל ההצעות הזה הספיקו להימחק מהבורסה כ-22 חברות, ואם הקצב הנוכחי של הצעות הרכש יישמר הרי שעוד צפויות מחיקות רבות.



ההסבר הנפוץ לגל הצעות הרכש הוא המחיר הנמוך בו נסחרות החברות ביחס לשווי הכלכלי שלהן, וכפי שהוא מוערך על ידי בעלי העניין. הסבר נוסף הוא העובדה שהמסחר במניות בבורסה מתנקז רובו ככולו למניות המעו"ף, בעוד מניות השורה השנייה והשלישית לא מצליחות לתפוס את תשומת ליבם של המשקיעים מחשש לחוסר סחירות וקושי במימושן ביום בו ירצו למוכרן. הסבר שלישי הניתן לגל הצעות הרכש הוא חוסר היכולת לגייס הון במצב השוק הנתון, מצד אחד, והעלויות בהן נושאת החברה מתוקף היותה חברה ציבורית, מצד שני.



מעבר לכל זאת, ברור כי בעלי העניין לא מבצעים את הצעות הרכש לשם שמיים, ובמקרים רבים הם הנהנים העיקריים והמיידיים מהצעות אלה. מדובר בהצעות רכש שמבוצעות על ידי החברה עצמה, אשר כוללות בין הניצעים את בעלי השליטה, והעשויות להיטיב עם בעלי השליטה.



לא ניתן להסביר את כל הצעות הרכש בבורסה בתל אביב ב-3 החודשים האחרונים במחירים הנמוכים אליהם הידרדרו המניות, אך אין ספק כי מדובר במגמה הנמשכת כבר למעלה משנתיים, ואשר התחזקה ב-3 החודשים האחרונים - 23 מתוך 40 הצעות רכש שהוגשו השנה לבורסה, הוגשו ב-3 החודשים האחרונים.



ייתכן שזהו סימן לכך שבעלי העניין מנסים לנצל את ההזדמנות האחרונה, לפני שהבורסה מתחילה מהלך של עליות שבסופו נמצא גם כן את בעלי העניין, אך הפעם בצד של המוכרים. אולם גם אם לא כל מקרה בהצעות הרכש הללו הוא ניצול מחירה הנמוך של המניה, הרי שהמגמה הכללית מצביעה על כך.



רק היום הודיעו 3 חברות כי בכוונת בעלי העניין בהן לבצע הצעות רכש חלקיות למניות או הצעות רכש שיבוצעו על ידי החברה עצמה, וכך יהפכו המניות הנרכשות למניות רדומות. חברת דלתא גליל פירסמה היום הצעת רכש ל-3% ממניותיה שהנהנה העיקרי ממנה יהיה בעל המניות המרכזי בחברה - דב לאוטמן. לאוטמן עצמו, יו"ר הדירקטוריון ובעל השליטה בחברה, הודיע כבר על כוונתו להיענות להצעת הרכש בגין 4.6 מיליון מניות המוחזקות על ידו, והמהלך יניב לו הכנסה של 1.5 מיליון דולר. עם השלמת הצעת הרכש יהיו בידי דלתא גליל מניות רדומות בשיעור של כ-7.7% מהון המניות שלה, מה שיאפשר לה להכניס בעתיד משקיעים נוספים, בדומה למהלכים אותם ביצעה בשנים האחרונות, כשהקצתה מניות לחברת Wafra לפי מחיר של 21 דולר למניה.



אך דלתא היא לא היחידה. חברת הוד יובלים, המחזיקה בכ-20% מהון המניות של חברת דור ברגר , פירסמה היום הצעת רכש ל-5% מהון המניות של החברה, כאשר עמית ברגר, בעל השליטה בחברה, התחייב שלא להיענות להצעה. המחיר המוצע הוא 4 שקלים, והוא גבוה ממחיר השוק של דור ברגר בכ-6.3%. בנוסף פירסמה היום חברת פוארבר יהלומים שבשליטת מייקל דייוויס, הצעת רכש ל-5% מהון המניות של גמביט במחיר של 22.6 שקל למניה - מחיר הגבוה בכ-41% ממחיר השוק.