בזק תפחית בדו"חות הרבעון כ-390 מ' ש' בגין פלאפון; הערכת השווי לפלאפון גבוהה משמעותית משוויה של פרטנר

חברת התקשורת בזק תבצע בדו"חותיה לרבעון השלישי הפרשה של כ-390 מיליון שקל בגין החזקתה בפלאפון (מחזיקה ב-50% מהון המניות של חברת הסלולר).בבזק מציינים כי הערכת השווי של פלאפון הוזמנה בעקבות אינדיקציות שונות לירידת שווייה.



ההחלטה על ההפחתה - בעקבות הערכת שווי שקיבלה החברה לפיה שווי פלאפון הוא 1-1.2 מיליארד דולר. ההפחתה האמורה תקטין את השורה התחתונה של החברה לרבעון ב-354 מיליון שקל, וזאת לאחר ניכוי חיסכון במס בסך של 36 מיליון שקל.



בבזק מוסיפים כי התמורה בגין רכישת חלקה של שמרוק בפלאפון מומנה בחלקה באמצעות הלוואה בסך של240 מיליון דולר אותה נתנה החברה לשמרוק. תמורת הלוואה זו קיבלה בזק אג"ח הניתנות להמרה בתקופה של 4 שנים - עד ל-21 בפברואר 2005 - ל-80% ממניות פלאפון. איגרות החוב האמורות בתוספת ריבית והפרשי שער, מוצגות במאזנה של בזק לרבעון הרביעי של 2001 לפי סך של כ-1.106 מיליארד שקל. אלא שבהתאם להערכת השווי אותה קיבלה החברה, חלה ירידת ערך בשווי איגרות החוב, ובגין ירידה זו תבוצע ההפרשה.



בזק, אשר תפרסם את דו"חותיה לרבעון השלישי מחר בלילה או מחרתיים, סיימה את הרבעון השני של השנה עם רווח נקי של כ-86 מיליון שקל, ובמחצית הראשונה של השנה היא הרוויחה כ-198.4 מיליון שקל.



בחודשים האחרונים, כחלק מהניסיון לאפשר את כניסת קבוצת שמרוק-סבן למכרז לרכישת מניות בזק, עלתה האפשרות והתקיימו דיונים לביצוע עסקה לפיה בזק תרכוש את מניות שמרוק בפלאפון (50%) כשבמקביל שמרוק-סבן רוכשת את השליטה בבזק.



נוצר מצב אבסורדי בו מבחינה חשבונאית עדיף היה לבזק לשלם יותר עבור רכישת מניות פלאפון בכדי לא לרשום הפסד חשבונאי. היום מסתבר שעל פי הערכת שווי שהונחה בפני בזק שוויה של פלאפון נאמד בכ-1-1.2 מיליארד דולר.



למעשה, בזק נקטה בשמרנות מבחינתה כשבחרה להתייחס לרף התחתון של הערכת השווי שהומצאה לה - 1 מיליארד דולר.



עם זאת, לא ברור כיצד פלאפון שווה כ-1-1.2 מיליארד דולר, בעוד מרבית ההערכות בשוק לגבי שוויה של פרטנר, לה רווחיות ומספר מנויים גבוה מזה של פלאפון, נאמד בכ-900 מיליון דולר.



עסקת הרכישה של מניות מוטורולה בפלאפון על ידי שמרוק, מומנה ברובה על ידי בנק הפועלים, שהעניק אשראי לשמרוק בהיקף של 350 מיליון דולר וקיבל קדימות ראשונה על החוב, ובזק העניקה לשמרוק הלוואה נוספת של 240 מיליון דולר. קבוצת שמרוק השקיעה 60 מיליון דולר בלבד ברכישת 50% ממניות פלאפון.



נוצר מצב שבזק, שהעניקה כאמור אשראי של 240 מיליון דולר לשמרוק כדי שזו תרכוש את מניות פלאפון במקום טלפוניקה, תזכה להחזר מלא של הלוואתה רק אם שוויה של פלאפון יהיה גבוה מ-1.2 מיליארד דולר.



למעשה, שווי חברה של מיליארד דולר לפלאפון, מותיר את בזק עם צורך במחיקה של כ-90 מיליון דולר על השקעתה, סכום הקרוב לסכום אותו החליטה בזק להפחית - 390 מיליון שקל.



ההערכות הן שההשפעה של המחיקה היא חשבונאית בלבד ואינה צפויה להשפיע על חוסנה הפיננסי. חוסנה הפיננסי של בזק יציב - תזרים מזומנים של יותר מ-2.5 מיליארד שקל בשנה; מכפיל EBITDA נמוך ביותר של כ-4.5; חוסן פיננסי מהגבוהים בין חברות הטלקום בעולם; התרחקות פתיחת השוק לתחרות ל-2005 ושיפור בתוצאות החברות הבנות.