האם פרויקט חילוצם של הקבלן יעקב אנגל וחתנו זהר לוי מאחזקותיהם בחברת אנגל דיבלופרס, יקום על חשבון התשואה והביטחונות של בעלי האג"ח של אנגל משאבים? בעלי האג"ח חושבים שכן, בעלי השליטה טוענים בתוקף שאין סיכוי.
מדובר בעסקת בעלי עניין, שעליה דיווחה קבוצת אנגל שלשום. במסגרת העסקה תרכוש אנגל משאבים, שהיא חברה נכדה של אנגל בנייה , את אחזקות אנגל בנייה (59%), את אחזקותיו הישירות של בעל השליטה יעקב אנגל (17%) ואת אחזקות חתנו זהר לוי (8%) בחברת אנגל דיבלופרס תמורת 162 מיליון שקל. אנגל דיבלופרס נסחרת לפי שווי שוק הנמוך ב-50% משווי זה, והסחירות בה היא אפסית.
בסוף 99' הנפיקה חברת אנגל משאבים אג"ח בכ-120 מיליון שקל, על בסיס
היותה חברת נכסי מקרקעין מניבים המדורגת על ידי מעלות בדירוג אשראי
A. בעבודה של מעלות שצורפה לתשקיף, נכתב כי אנגל משאבים תהווה את
זרוע הנדל"ן המניב של קבוצת אנגל. החברה תתמקד בתחום הנכסים המניבים
באמצעות פיתוח הנכסים הקיימים וכן תתור אחר עסקות תשואה אחרות בהיקף
גדול בתחום הנדל"ן המניב, אך ללא ייזום. מעלות כבר הזדרזה אתמול
להודיע כי היא בוחנת מחדש את דירוג האג"ח.
בעלי האג"ח של אנגל עלולים להיות הנפגעים העיקריים מהעסקה. ככל הנראה
תעלה רמת הסיכון של החברה וייתכן אף כי מחירי האג"ח יירדו והתשואה
תעלה. כך היה גם בחברת אלרן השקעות הרוכשת את מניות השליטה בחברות
דנקנר השקעות, תעשיות מלח ודור כימיקליים מידי בעלי השליטה בה במשפחת
דנקנר. מאז נודע על עסקות אלרן צנחו האג"ח של אלרן השקעות ב-22%, והן
נסחרות עתה בתשואת זבל של 21%. לטענת בעלי האג"ח, אם אנגל משאבים
מחפשת השקעה נאה היא יכולה לפנות לבורסה ולרכוש את האג"ח שלה,
הנסחרות בתשואה צמודה של 17%.
אנגל משאבים היא חברה סולידית בעלת הון עצמי של 204 מיליון שקל המממן
מאזן של 490 מיליון שקל בלבד. החברה שהכנסותיה נובעות מהשכרת נכסים
בהיקף של 12 מיליון שקל ברבעון, מרוויחה 0.5-1.5 מיליון שקל. החשש של
בעלי האג"ח נובע מהוצאת 162 מיליון שקל מהמאזן והפיכתה לחברה ממונפת
ומסוכנת יותר.
אנגל דיבלופרס מרכזת את הבנייה היזמית למגורים בקבוצה, וככזו נחשבת
למסוכנת יותר מחברת הנדל"ן המניב. בשנתיים שחלפו פיתחה דיבלופרס
באופן משמעותי את פעילותה במזרח אירופה. צבר הפרויקטים של החברה גבוה
מ-18,500 יחידות דיור (מתוכן 8,500 דירות בישראל והשאר בחו"ל). ההיקף
המצטבר במחירי מכירה של הדירות המצויות בשלבי ייזום, תכנון, שיווק
וביצוע עומד על 5.9 מיליארד שקל. לטענת החברה, הפעילות, הגם שהיא
בשלבים התחלתיים, צפויה להשתקף בתוצאות הכספיות בשנים הבאות עם
התקדמות הפרויקטים.
זהר לוי המשמש סמנכ"ל כספים בקבוצה, אמר אתמול כי לבעלי האג"ח אין
סיבה לחשוש. לדבריו, בימים הקרובים תוציא החברה דו"ח מפורט המתאר את
נכסי החברה הנרכשת. הדו"ח יכלול הערכת שווי שתהיה גבוהה מהמחיר שנקבע
בעסקה. הוא מציין כי החברה הנרכשת אינה מוכרת, ואולם זו חברה טובה עם
כסף בקופה ופוטנציאל רווחיות גדול.
לוי הוסיף כי תגובתם של בעלי האג"ח חפוזה ומתלהמת, וכי הוא מצפה
שינתחו את העסקה לפני שיבואו בטענות. לדבריו, הוא מבין את חששם של
בעלי האג"ח, בשל מה שעוללו עזרא הראל ואיברהים בולוס. "הם ירקו לבאר
שממנה שתו, אבל אנחנו לא עזרא הראל. הכוח האמיתי שלנו בא משוק ההון,
שאנחנו פועלים בו לטווח ארוך. לא נאכזב את המשקיעים. העסקה נעשתה
מתוך שיקול דעת, ואני מאמין כי בסופו של דבר היא תרצה את כולם".
אנגל: אנחנו לא עזרא הראל ואיברהים בולוס
רותם שטרקמן
26.11.2002 / 9:07