הדו"חות חשפו - מקצצים כל מה שאפשר

מצבור הדו"חות הכספיים לרבעון השלישי שנערם בבורסה בימים האחרונים, מראה את מה שהיה ידוע עוד קודם לכן - המצב במשק הישראלי קשה והעסקים יגעים. חברות רבות מדווחות על הרעה בעסקיהן, וכולן מנסות לחסוך ולצמצם בהוצאות.



הכל מקווים שהמשבר זמני, ושההתאוששות תבוא בתוך רבעון או שניים. ואולם האמת היא שחברות רבות מתקרבות לסף יכולת הספיגה שלהן. נראה ששנת מיתון אחת נוספת תגדיל את רשימת החברות המושעות מהמסחר בבורסה בתל אביב, אם בגלל גירעון בהון העצמי ואם בגלל ירידה חדה בשוי החזקות הציבור בהן.



סלומון - ירידה של 40% בהכנסות



סלומון השקעות היא חברה זעירה במונחים בורסאיים, עם הון עצמי של 10.7 מיליון שקל. החברה שבשליטת אליהו סלומון מתמחה בניהול תיקי השקעות וקרנות נאמנות, ומתן שירותים פיננסיים שונים - תחום שנפגע יותר מכל במשבר הכלכלי.



תוצאות אלה ניכרות בביצועי החברה. החברה דיווחה בתשעת החודשים הראשונים של השנה על הכנסות של 5.7 מיליון שקל - צניחה של 40% לעומת הכנסותיה בתקופה המקבילה. ההפסד לתשעת החודשים הסתכם ב-2.1 מיליון שקל. ב-2001 רשמה החברה הפסד של 5 מיליון שקל. נקודת האור היחידה היא תזרים המזומנים מפעילות שהסתכם ב-9 חודשים ב-2.3 מיליון שקל.



באין הכנסות מחיתום על הנפקות ועמלות על פעולות בשוק, כל שנותר לסלומון הוא לקצץ בהוצאות. בעיקר אמורים הדברים בשכר לעובדים. ואולם בשונה מחברות אחרות, סלומון לא הסתפקה בהפחתת שכר "רגילה" לעובדים, אלא ביטלה הפרשות לקרנות השתלמות. כתוצאה מכך קטנו הוצאות השיווק, ההנהלה והכלליות ב-9 החודשים במיליון שקל.



במלים אחרות, סלומון מגרדת כעת את תחתית החבית. אם הקיצוץ מגיע לקרנות ההשתלמות של העובדים, קשה לראות היכן עוד ניתן יהיה לקצץ בעתיד.



מיחשוב ישיר - טרם מוצו המחיקות בפורמולה



חברת מיחשוב ישיר שבשליטת עדי אייל עלתה לכותרות בשנה האחרונה בעיקר בשל מעורבותה בהשקעה בפורמולה. השקעה זו שערכה ירדה בשוק באופן ניכר, הסבה למיחשוב ישיר עגמת נפש רבה. ב-2001 נאלצה מיחשוב ישיר להכיר במחיקת ערך גדולה בשל הירידה במחיר מניית פורמולה, וההפסד בשנה זו הסתכם ב-42.4 מיליון שקל.



נכון לסוף ספטמבר החזיקה מיחשוב ישיר ב-5.8% ממניות פורמולה, ומתברר שפוטנציאל ההפסדים מאחזקה זו עדיין קיים. מיחשוב ישיר אמנם מחקה השנה 9.3 מיליון שקל מערך ההשקעה בפורמולה, אך ההשקעה עדיין רשומה בספרי החברה במחיר גבוה לעומת שווי השוק שלה.



נכון לסוף ספטמבר, רשומה ההשקעה בפורמולה לפי מחיר של 79 שקל למניה - כ-60% יותר ממחיר המניה בבורסה. השווי הכולל של האחזקה בספרים הוא 46 מיליון שקל, בעוד ששווי השוק שלה הוא 29 מיליון שקל - פער של 17 מיליון שקל.



ההסבר של מיחשוב ישיר לפער זה דומה להסברים של כלל וכור על ההשקעה באי.סי.איי: מדובר בהשקעה לטווח ארוך, המחיר הנוכחי לא רלוונטי. ואמנם מיחשוב ישיר, המתמחה בתחום המחשוב ושירותי טכנולוגיות מידע, מציינת כי ההשקעה נעשתה "מתוך כוונה להשתלב בגרעין השליטה בפורמולה כחלק מהאסטרטגיה להרחבת היקף פעילותה בישראל ובעולם".



ההשקעה בפורמולה הניבה השנה למיחשוב ישיר הכנסה לא צפויה. זה קרה בעקבות הסכם שנחתם במארס למכירת 279 אלף מניות של פורמולה (כ-2.7% מההון של פורמולה) ממיחשוב ישיר ליסקל מקבוצת פלד-גבעוני. המחיר בהסכם נקבע על 23 דולר למניה - 120% יותר ממחירה של פורמולה כיום.



יסקל החלה להעביר למיחשוב ישיר חלקים מתמורת העסקה, אך קריסת קבוצת פלד-גבעוני מנעה ממנה להמשיך ולשלם. ב-22 ביולי הודיעה מיחשוב ישיר ליסקל על ביטול ההסכם. בעקבות זאת רשמה מיחשוב ישיר הכנסות של 8.8 מיליון שקל על חשבון התשלומים שהתקבלו תמורת המניות, והותירה את המניות ברשותה.



גולן - צלקות מקריסת המשביר



יצרנית התכשיטים גולן דיווחה אף היא על הרעה בתוצאות. החברה הפסידה 16.6 מיליון שקל בתשעת החודשים הראשונים של 2002. המצב הפיננסי של גולן רעוע ובעלי המניות בחברה העניקו לה הלוואה של 1 מיליון דולר לצורך פעילותה השוטפת. גולן תשיב את ההלוואה שלושה חודשים לאחר שתידרש לכך על ידי בעלי המניות. בנוסף, העמידו לחברה בעלי המניות ערבות אישית בסך 500 אלף דולר.



2.3 מיליון שקל מההפסדים גרם לגולן אחד מצעדי הייעול שנקטה. גולן הפסיקה פעילותה של חברת שיווק לרשתות בארה"ב. החברה הסבה לגולן הפסדים ויצרה בעיות תזרימיות. אחד הלקוחות האמריקאיים ימשיך לשווק את התוצרת של גולן בארה"ב. גולן גם דיווחה על קיצוץ הוצאות וניסיון למימוש נכסי מקרקעין שבבעלותה.



גולן המוכרת בדוכני מכירה בחנויות של המשביר לצרכן, נפגעה במיוחד מקריסת הרשת. בתביעה שהגישה לבית המשפט טוענת גולן כי המשביר לצרכן שיעבדה שלא כדין למוסדות הבנקאיים כספים של גולן שמקורם בפדיון מדוכני המכירה. גולן טוענת כי הכספים מדוכני המכירה מוחזקים על ידי המשביר בנאמנות ומעוכבים שלא כדין. היקף התשלום המעוכב מגיע ל-4.5 מיליון שקל, וגולן מסרה כי היא הפרישה בדו"חות סכום מסוים שלהערכתה מכסה את ההפסד הצפוי לה. גולן מכרה במשביר 28 מיליון שקל בתשעת החודשים הראשונים של השנה, כך שהפסקת פעילותה של המשביר עלולה לפגוע אנושות במכירותיה.



רותם פיתוח - מאמץ למימוש נכסים



יש בישראל לא מעט אנשים שחושבים שענף התשתיות יהיה אחד הראשונים שיתאושש מהמשבר הכלכלי, אולי בעקבות פרויקטים ממשלתיים שונים שיקבלו דחיפה לאחר הבחירות. זו תיאוריה נחמדה ואופטימית, אבל כרגע היא לא תהיה כל כך רלוונטית לקבלנית התשתיות רותם פיתוח ובניין.



החברה שמנהל שמחה רותם, סוחבת ערימה של הפסדים צבורים משנים קודמות בהיקף של יותר מ-30 מיליון שקל, וברבעון השלישי של 2002 עברה לגירעון של 1.9 מיליון שקל בהון העצמי. החברה רשמה ברבעון השלישי הפסד גולמי של 2.5 מיליון שקל והפסד נקי של 3.9 מיליון שקל. ההפסד לתשעת החודשים הראשונים של השנה הסתכם ב-6.8 מיליון שקל. מול הגירעון בהון העצמי יש לרותם אשראי לזמן קצר בהיקף של 10 מיליון שקל והלוואות לזמן ארוך בהיקף של 15 מיליו