"אם המדיניות של קיצור החוב תימשך, היא עצמה תיתפס כביטוי להרעה במצבה של הממשלה ותהפוך לגורם המחייב את הורדת הדירוג", כך העריך היום נגיד בנק ישראל, דוד קליין, בנאום שנשא בכנס "מאזן החוסן והביטחון הלאומי" במרכז הבינתחומי בהרצליה. קליין דיבר בנאומו על ההבחנה בין חוב חיצוני לחוב פנימי בעיני חברות הדירוג.
לדברי קליין, "חברות דירוג האשראי טועות כאשר הן מניחות שיש הבדל בין החוב הפנימי והחוב החיצוני של הממשלה". כזכור, באוקטובר הורידו חברות דירוג האשראי פיץ' ו-S&P את דירוג החוב הפנימי של הממשלה, אך הותירו את דירוג החוב החיצוני ללא שינוי. קליין מסביר כי החברות החליטו להותיר את דירוג האשראי החיצוני ללא שינוי בשל הגירעון במאזן התשלומים שנמצא ברמה נמוכה יחסית שאינה מאיימת על המשק; רזרבות גבוהות במט"ח של בנק ישראל וחוב חיצוני נמוך של ישראל.
קליין מסביר כי הורדת דירוג החוב הפנימי של הממשלה נעשתה בשל מספר התפתחויות שליליות: הממשלה מתקשה לעמוד ביעד הגירעון - "לא ברור עד כמה ניתן לעמוד בתוואי הגירעון האחרון שנקבע במאי 2002"; הגידול בחוב הפנימי של הממשלה - "נטל החוב של ממשלת ישראל הוא מהגבוהים בעולם"; עליית הריבית לטווח ארוך - "נטל החוב של ממשלת ישראל הוא כפול ואף משולש בהשוואה למדינות אחרות בעולם".
לדברי קליין, "חברות הדירוג סבורות שהמצב השתנה לרעה, וכפי שראינו - גם ציבור המלווים לממשלה, תושבי ישראל ותושבי חוץ - חושב כך זה מכבר. לא במקרה הם תובעים מהממשלה ריביות גבוהות יותר על כל חוב חדש. חברות הדירוג הורידו בשלב אחד את דירוג החוב הפנימי של הממשלה באוקטובר 2002; הציבור הקדים אותן בשנה. התשואה על איגרות החוב הלא צמודות של הממשלה קפצה מ-6.5% בראשית 2002 עד כדי 11%-12% היום. זה נראה הרבה יותר מאשר הורדת הדירוג בשלב אחד".
קליין: המשך מדיניות קיצור החוב של הממשלה יחייב הורדת הדירוג
ליאור כגן
4.12.2002 / 15:30