סיטיגרופ: קיים פוטנציאל חיובי להשקעה באג"ח ובשקל

"קיים פוטנציאל חיובי להשקעה בשוק האג"ח ובשקל זאת בשל הירידה בסביבת האינפלציה בישראל", כך כותבים כלכלני סיטיגרופ, חברת הפיננסים הגדולה בעולם, בדו"ח בו הם מפרטים את התחזית השנתית ל-2003.

כלכלני סיטיגרופ מעריכים כי שנת 2002 תסתיים עם צמיחה שלילית של 1.5%, אך מעריכים כי ב-2003 יצמח המשק ב-1.3%. הערכה זו אופטימית יותר משיעור הגידול בתוצר של האוצר שעל פיו נבנה תקציב המדינה לשנת 2003 (1%), ואופטימית גם מהערכת בנק ישראל בדבר סיכוי לצמיחה שלילית של עד 1%. להערכת סיטיגרופ, הצמיחה ב-2004 תהיה בשיעור של 3.5%.

כלכלני סיטיגרופ מעריכים כי השנה תסתיים עם גירעון של 4.3% בתקציב הממשלה, לעומת יעד הגירעון שנקבע על 3.9%. הגירעון בשנה הבאה יסתכם ב-3.1% לפי הערכתם. בסיטיגרופ מעריכים כי האינפלציה ב-2003 תסתכם ב-4.5%.

בדו"ח ישנה סקירה ותחזית מקיפה על שוקי העולם. עבור הכלכלה העולמית, חוזה סיטיגרופ התאוששות בצמיחה. כלכלת ארה"ב צפויה להמשיך להיות המנהיגה הכלכלית העולמית, מבחינה מבנית ומחזורית. הגורמים העיקריים לאי וודאות בכלכלה העולמית הם משבר נפט בעקבות הסלמה בסכסוך במזרח התיכון; סיכון כי אי יציבות ביפאן תתפשט בעולם; התפשטות פשיטות הרגל; ואי ודאות לגבי המשך הצמיחה בפריון העבודה בארה"ב ולגבי המדיניות הפיסקלית של ממשל ארה"ב.

סיטיגרופ חוזה בדו"ח כי הריבית בארה"ב תישאר ברמתה הנוכחית, של 1.25% לפחות בחצי השנה הקרובה, ובטווח של 12 חודשים תעלה ל-1.75%. במקרה של זעזוע קשה, כמו זינוק במחירי הנפט או משבר פיננסי, צפוי הבנק המרכזי לפעול באגרסיוויות להרחבה מוניטרית.

ביפאן צפויה הריבית להישאר ברמתה האפסית, ואילו בגוש היורו צופה סיטיגרופ כי הבנק המרכזי יפעל להוריד את הריבית בחצי אחוז במהלך 2003, לרמה של 2.75%. עם זאת, אומר הדו"ח, הבנק המרכזי של אירופה יפעל בצורה זהירה ואיטית יותר להרחבה מוניטרית מאשר עמיתו בארה"ב.

שוק האג"ח האמריקאי מיצה, ככל הנראה, את הצלחתו. השווקים המתפתחים עשויים לעורר עניין, אולם סיטיגרופ מזהירה מפני הבדלים משמעותיים בין שווקים שונים, ומצביעה על השוק הרוסי כעל בעל פוטנציאל. הדו"ח טוען כי איום הדפלציה שמקורה בחובות איננו קיים, וכי דפלציה היא תופעה מוניטרית ופיננסית בעיקרי.

בשוק המטבעות, חוזה סיטיגרופ, הסתיימה נסיגתו של הדולר. הין צפוי להיות המטבע הבולט החלש ביותר, וגם היורו, לפי תחזיות הבנק, צפוי לסגת בשנה הבאה ל-95 סנט.