מריל לינץ': צ'ק פוינט צריכה להשקיע יותר במו"פ

בנק ההשקעות מריל לינץ' חידש אמש את הסיקור של מניית צ'ק פוינט בהמלצת "נייטרלי". האנליסטית אילנה טרסטון משדרת ספקות לגבי יכולת הצמיחה העתידית של החברה המובילה בשוק אבטחת רשתות ארגוניות. היא סבורה כי כדי לשמור על קצב גידול מהיר שאפיין את צ'ק פוינט בשנים האחרונות יהיה עליה לעשות כמה שינויים אסטרטגיים.



אם לא תבצע צ'ק פוינט את ההתאמות הנדרשות למצב השוק, צופה טרסטון כי החברה תצמח בקצב הרגיל של שוק התוכנה, שצפוי להיות 11% בשנה בחמש השנים הקרובות. אף על פי שחברות רבות יקנאו בקצב צמיחה זה, אין הוא מצדיק שווי שוק גבוה יותר מזה שיש לצ'ק פוינט כיום.



אתמול נסחרה המניה ברמה של 13.7 דולר ושווי של 3.3 מיליארד דולר. טרסטון מעריכה כי בלא מקורות גידול חדשים לא תוכל צ'ק פוינט לעבור את הרמה של 17-15 דולר, שתשקף לה מכפיל הוגן של 15 על הרווחים הצפויים ב-2003.



השינוי הראשון והמרכזי ביותר שמציעה טרסטון טמון בהעמקת קשריה עם חברות גדולות בשוק כמו HP ויבמ, שכבר כיום משתפות פעולה עם החברה הישראלית. רק שלשום הודיעה צ'ק פוינט כי HP תשלב את תוכנת VPN שלה להקמת רשתות וירטואליות פרטיות במכשירי כף היד שלה מסדרת iPAQ. טרסטון מציינת כי לנוכח הגברת התחרות בשוק הפיירוול וסימני בגרות שהוא משדר - תתקשה צ'ק פוינט לפעול בשוק זה בכוחות עצמה.




מתחרתה הגדולה של צ'ק פוינט היא יצרנית ציוד התקשורת האמריקאית סיסקו, שהגבירה באחרונה את הפעילות שלה בשוק הפיירוול. בחודשים האחרונים היא מצרפת את פתרון הפיירוול שלה למוצרי חומרה שנרכשים על ידי חברות, ובכך מנסה להגדיל את נתח השוק שלה על חשבון החברה הישראלית.



גם מתחרתה הקטנה והצעירה של צ'ק פוינט, נטסקרין האמריקאית, מציבה לה אתגרים חדשים. עם זאת, טרסון מציינת כי על אף ההמולה שהצליחה נטסקרין ליצור סביבה וסביב הנפקתה המתוקשרת, במציאות השפעתה מצומצמת יותר. סקר של מנהלי מחשוב בחברות הצביע כי רק 6% מתכוונים לרכוש פיירוול של נטסקרין, בעוד ש-30% סבורים כי יעדיפו את הפתרון של צ'ק פוינט ו-46% יפנו לסיסקו.



על רקע כל זה, סבורה טרסטון כי צ'ק פוינט זקוקה לגבן החזק של ענקיות בשוק המחשוב, שיאפשרו לה למנף את מוצריה ויפתחו בפניה שווקים חדשים. בניגוד לשתי מתחרותיה המרכזיות שמוכרות חומרה ותוכנה, מספקת צ'ק פוינט פתרון תוכנה בלבד שדורש רכישה של חומרה.



טרסטון מציינת כי צ'ק פוינט צריכה להגיע למצב שבו תהיה השותפה המועדפת של הענקיות בשוק, ולשם כך יהיה עליה להתרחב לשווקים נוספים. מכאן נגזר במידה רבה גם השינוי השני שיכולה צ'ק פוינט לערוך כדי להבטיח קצב גידול עתידי. במריל לינץ' מציעים להרחיב את סל המוצרים מעבר למרחב של תוכנות פיירוול ו-VPN. לשם כך יהיה על החברה להגדיל את השקעתה במו"פ. טרסטון סבורה כי השקעתה הנוכחית של צ'ק פוינט בפיתוח מוצרים חדשים שמסתכמת ב-7% מהכנסותיה - נמוכה מדי. חברה מסוגה צריכה להקדיש למאמצי פיתוח 12% מהכנסותיה בתקופה של תחרות גוברת בשוק.