חברות גדולות וגופים מוסדיים הפסידו בימים האחרונים מיליוני שקלים לאחר שנכנסו ל"שורט סקוויז" בגין פעילותם בשוק המק"מים. אותם גופים, בהם קרנות נאמנות מהגדולות במשק, העריכו לפני שבועיים כי פער התשואות בין המלווים הממשלתיים הקצרים - המק"מים - לבין האיגרות לשנתיים הוא גדול מדי, והחליטו לפיכך להמר על סגירת הפער על ידי מכירה בחסר של מק"מים ורכישה של איגרות לשנתיים.
הפעולה של המוסדיים התבססה על הערכה לפיה המק"מים עלו בשיעור מוגזם בשל העובדה שהם פטורים ממס, שיקול שאינו רלוונטי עבור גוף מוסדי שאינו משלם מס. ואולם ההימור התברר כשגוי, ובמהלך המסחר בשוק פער התשואות בין המק"מים לאיגרות לשנתיים לא הצטמצם והמשקיעים ספגו הפסדים כבדים.
מאחר שפעולת הקנייה בחסר מתבצעת באשראי, נכנסו המוסדיים למצב המכונה בפי אנשי הבורסה "שורט סקוויז", ונאלצו לרכוש מק"מים כדי לסגור את הפוזיציה שלהם תוך שהם עצמם מעלים את מחירי המק"מים ומרחיבים את פער התשואות בינם לבין האיגרות הארוכות יותר. מומחים בשוק האג"חים העריכו כי הביקוש למק"מים נמשך במידה רבה על רקע נסיונם של משקיעים להימנע מדיווחים למס הכנסה - שכן המ"קמים פטורים ממס בעוד שמס הכנסה דורש כיום מהבנקים לדווח להם על הכנסת ריבית שמעל ל-12 אלף שקל בשנה.
"שורט סקוויז" במק"ם: הפסד של מיליוני שקלים לחברות וגופים מוסדיים שמכרו מק"מ בחסר ורכשו איגרות לשנתיים
איתן אבריאל
15.12.2002 / 15:04