למרות ההנפקה מחר של שחרים על ידי האוצר, טוען שלמה מעוז, הכלכלן הראשי של נשואה זנקס, כי מחר צפוי עודף ביקוש לשחרים, נוכח ירידת מדד נובמבר המפתיעה. "הפעילים בשוק יתחילו לרכוש מחר שחרים בעלי טווח פידיון ארוך יותר. פוטנציאל רווחי ההון שהיה טמון בשחרים הקצרים כבר מוצה, מחר צפויים הפעילים ליצור ביקושים לשחרים הארוכים יותר, בהם עדיין קיים פוטנציאל רווח הון", כך מעריך מעוז. "האופנה הבאה - להאריך את מח"מ תיק האג"ח", אומר מעוז.
"הסיכון הטמון בהארכת המח"מ של תיק האג"ח הינו כדאי נוכח פוטנציאל רווח ההון הטמון בניירות אלו", אומר מעוז וצופה ביקוש גם באג"חים אשר יישאו מס בשנת 2003. לגבי המק"מ, מעריך מעוז כי רמת התשואה בו הגיעה לרמת האדישות בינו ובין השקעה בתוכנית חיסכון ממוסה, ולפיכך לא צפויים ביקושים ערים לניירות אלו.
בהתייחסו למדד נובמבר אומר מעוז כי "ההפתעה של מדד נובמבר היא בסעיף הדיור". "המיתון המעמיק אילץ בעלי נכסים רבים להוריד את מחירי הדיור, אשר ירדו דולרית בכ-2.5% בנובמבר", אומר מעוז. "נגיד בנק ישראל הצליח לעשות שינוי במגמת האינפלציה, ועל כך מעיד מדד הבסיס שירד בנובמבר ב-0.3%".
להערכתו, הנגיד צפוי להוריד את הריבית ב-0.2% עד 0.3% כבר החודש ועד סוף שנת 2003 תרד הריבית לרמה של 6.9%. לגבי שיעור האינפלציה, צופה מעוז כי זו תסתכם בשנת 2002 בכ-6.2% עד 6.3% ובשנת 2003 תסתכם בכ-1.8% עד 1.9%. עוד אומר מעוז כי הוא צופה במהלך חודש ינואר הקרוב פיחות בשערו של השקל, נוכח אי הוודאות סביב מלחמת עיראק והבחירות לקראת סוף אותו חודש. להערכתו, הדולר לא יירד מתחת לרמת ה-4.6 שקלים בגלל אפקט זה, המצטרף גם להשפעת הירידה בפער הריביות הצפויה בחודשים הקרובים.
נשואה זנקס: נוכח ירידת המדד המפתיעה - "האופנה הבאה" היא השחרים הארוכים
אמיר טייג
15.12.2002 / 19:08