נמשכים הגיוסים הפרטיים בענף הליסינג

ההנפקות הפרטיות של חברות הליסינג נמשכות. שלשום גייסה חברת אופרייט ליס, המוחזקת על ידי שמואל ורן גנץ (80%) ובנק פועלים (45 ,(20% מיליון שקל בהנפקה פרטית של איגרות חוב.



בשלוש השנים האחרונות גויסו בדרך זו כ-2 מיליארד שקל בענף הליסינג. חברות הליסינג מגייסות חלק גדול מהיקף האשראי השוטף שלהן באמצעות איגרות חוב. בין הסיבות לכך - תזרים המזומנים השוטף המאפשר איגוח המזומנים לטובת תשלומי האג"ח, וכלי הרכב עצמם המשמשים ביטחונות טובים.



סיבה מרכזית נוספת להצלחה של גיוסי האג"ח הפרטיים בענף היא טעמי המשקיעים המוסדיים, המעדיפים פעמים רבות לרכוש אג"ח בהנפקות פרטיות. מכיוון שאג"ח אלה אינן סחירות אין הן רגישות לתנודות בשווקים, ולכן אינן משפיעות לרעה על התשואות הרבעוניות של אותו גוף. באופן פרדוקסלי דווקא ההנפקות של האג"ח הסחירות זוכות לפרמיה שלילית בהשוואה לאג"ח הפרטיות.



ענף הליסינג בישראל עבר שינוי תרבותי מאז החלו חברות ההיי-טק להעניק לעובדיהן כלי רכב. עם הזמן נכנסו לענף גם חברות גדולות מתחומים אחרים במגזר העסקי, ובהם בנקים וחברת תעשייתיות. השינוי האחרון הוא כניסתם של עסקים קטנים לשימוש בליסינג. השינוי שהיה בעקבות זאת בשוק הרכב החדש, הביא גם למהפכה בשוק הרכב המשומש. חברות הליסינג פתחו מגרשים גדולים שבהם הן מוכרות את כלי הרכב שסיימו את תקופת הליסינג שלהם. בעקבות זאת ציבור גדול מבצע רכישות של כלי רכב מיד שנייה במגרשים אלה.



ואולם הגידול בהכנסות הענף גרם גם להחרפת התחרות. מצד אחד ניסו חברות ותיקות בענף להגדיל את נתח השוק שלהן באמצעות מדיניות של מחירים נמוכים ותנאי עסקה טובים יותר, ומצד שני נכנסו לענף מספר רב יחסית של חברות חדשות שגרמו גם הן לשחיקת המרווחים. פגיעה נוספת חוו חברות הליסינג עקב העלייה במחירי כלי הרכב כתוצאה מהפיחות בשער השקל.



בעקבות התחרות, לא גולגלה כל העלייה במחירים למחירי השכירות, כך שהרווחיות הגולמית נשחקה.



את ההנפקה של אופרייט ליס הובילה חברת כלל חיתום מהאגף לנכסים פיננסיים של כלל ביטוח. גופים נוספים שהשתתפו בהנפקה היו הבינלאומי חיתום, השמירה שוקי הון ופועלים שוקי הון.



להנפקה שנערכה במכרז התקבלו הזמנות בהיקף של 114 מיליון שקל (פי 2.5). ההנפקה נסגרה בריבית נמוכה מריבית המקסימום - מרווח של 1.45% יותר מתשואת אג"ח מדינה צמודת מדד לתקופת הזמן הרלוונטית (שנה וחצי). מדובר על ריבית של כ-7.7%. איגרות החוב שהונפקו מגובות בתזרימי מזומנים הנובעים מתיקי ליסינג תפעולי של אופרייט ליס.



הביטחונות לאג"ח כוללים את תזרים המזומנים החודשי המועבר לחשבון מיוחד לטובת תשלומי האג"ח, את התחייבות אופרייט ליס לשלם עד 5.5% מהחוב שלא נפרע, ואת התחייבות חברת כלל ביטוח לשלם עד 10% מהחוב שלא נפרע. בנוסף, משועבדים לחוב כלי הרכב עצמם. מעלות העניקה לאג"ח דירוג AA, הנחשב גבוה. בכלל חיתום מזכירים כי בחינה היסטורית מעלה שהיקף חדלות הפירעון בשוק זה הוא 1% בלבד.



מנכ"ל כלל חיתום צחי סולטן מציין כי המדד השלילי המפתיע, שהביא לירידות באיגרות החוב הצמודות למדד, לא פגע בעניין שיש לגופים מוסדיים לרכוש אג"ח צמודות מדד.



אופרייט ליס היא חברת הליסינג השלישית בגודלה לאחר אלבר וניו קופל. בבעלות אופרייט ליס כ-5,000 כלי רכב. באחרונה זכתה אופרייט ליס במכרז בהיקף של 100 מיליון שקל לניהול צי הרכב של קבוצת אליעזר פישמן הכולל 800 מכוניות, וכן השלמת היערכות להספקת צי הרכב של רפאל הכולל 1,200 מכוניות בהיקף של 150 מיליון שקל.



אופרייט ליס החלה השנה לנהל גם את ציי הרכב של בנק דיסקונט, רשות שדות התעופה, בנק הפועלים ושטראוס. לבעלי השליטה בה, משפחת גנץ, יש עסקים נוספים בענף כלי הרכב, כגון מוסכים, וסוכנות סיטרואן ורנו בצפון הארץ.



רן גנץ מנכ"ל אופרייט ליס אמר כי הגיוס יאפשר לחברה להרחיב את השקעותיה תוך הגדלת צי הרכב של החברה וביסוס מעמדה כמספר שלוש בענף. לדבריו, הכספים שגוייסו יאפשרו להמשיך באסטרטגיית הצמיחה של החברה גם ב-2003.