ליהמן ברדרס: השפל העולמי בענף התקשורת יעמיק בשנה הבאה

אין סימנים להתאוששות בשוק מערכות התקשורת בצפון אמריקה. כך עולה מניתוח תקופתי של סטיבן לוי, אנליסט ליהמן ברדרס. הסקירה מתבססת על תוכניות ההשקעות של 10 חברות תקשורת גדולות שסיפקו מידע לגבי תוכניות ההשקעה שלהן. בעקבות ההערכה שהשקעות חברות התקשורת יהיו נמוכות גם ב-2003, מעריכים האנליסטים כי מכירותיהם של ספקי הציוד יהיו נמוכות. "אנחנו ממשיכים להאמין שקיים סיכון מהותי לירידה נוספת בתחזיות המכירה של ספקי הציוד וסיכויי הצמיחה הכוללת בענף נותרו מוגבלים", קובע לוי בסקירתו.



הקיצוץ הצפוי בהשקעות החברות ב-2003 נאמד ב-15%, לאחר שב-2002 קיצצו חברות התקשורת האמריקאיות ביותר מ-30% את השקעותיהן בציוד ומערכות. הקיצוץ בהשקעות של חברות התקשורת הנייחת היה גדול יותר מאשר בחברות הסלולר. ההערכה המעודכנת של לוי לגבי הקיצוץ ב-15% היא ממותנת מעט לעומת ההערכה קודמת שפירסם האנליסט, 20%. קיים סיכוי גבוה שתוכניות ההשקעות לסוף 2002 לא יבוצעו במלואן, ואולם לדעת לוי לא יגיע בשנה הבאה "פיצוי" על ההשקעה הנמוכה מהצפוי בסוף 2002.



השפל המתמשך מושפע מגורמים חיצוניים לענף התקשורת, כמו החשש ממלחמה במפרץ, היעדר התאוששות בהשקעות של המגזר העסקי, שוקי מניות תנודתיים, קיפאון ביצירת מקומות עבודה חדשים. כל אלה מבשרים על המשך ירידה בקווים וקיפאון בהכנסות. נתון משמעותי מאוד הוא הכנסות חלשות בתקשורת נתונים מסחרית. האנליסטים צופים שאת המפנה בביקוש לשירותים ומערכות תקשורת יחולל הסקטור העסקי, ולא משקי הבית.



הממצא המפתיע בסקירה הוא צמיחת הפער בין סכומי ההשקעה עליהם מדווחים מפעילי התקשורת לדיווחי ההכנסות של יצרני הציוד. הצניחה בהכנסות ספקי הציוד מהירה בהרבה מהירידה בהשקעות חברות התקשורת.



ללוי אין הסבר טוב לפער הזה, והוא אינו יודע אם זה טוב או רע: "היעדר הקשר הוא מקור לדאגה מפני שלא מצאנו עדיין הסבר טוב לקיומו. מנגד ייתכן שיש בכך מפנה חיובי אם הוא יתקן את עצמו לאורך זמן".



האפשרות השנייה אינה בהכרח זו המועדפת על לוי. "ייתכן שב-2003 נתקרב לנקודת השפל בתחום ההשקעות של חברות הסלולר, אבל נותרנו זהירים בקשר למניות התקשורת הנייחת" אומר לוי. "העובדה שתחזיות המכירה של ספקי הציוד נעשו הגיוניות יותר לא עושה אותן לאמינות", חושד האנליסט. חוסר ודאות בשוק הציוד קיים גם על רקע ציפיות למיזוגים בין מפעילים ויציאת חברות מהגנת בית המשפט במסגרת "פרק 11". הציפייה שמפעילי התקשורת, ובעיקר חברות הסלולר, יתחילו לעבור לטכנולוגיות מהדור הבא, דוגמת הדור הסלולרי השלישי, פירנסה תקוות גדולות של יצרני מערכות. ואולם ב-2002 פירסמו כמעט כל המפעילות הגדולות הודעות על דחייה בלוח הזמנים לפריסת המערכות המתקדמות, ולוי צופה שב-2003 נראה דחיות נוספות, ועמן דחייה בהתאוששות ההכנסות של הספקים.



התפתחויות חיוביות בשוק התקשורת בארצות הברית מסתמנות מכיוון הפיקוח והרגולציה על השוק. מספר גדול יותר של חברות תקשורת מקומית מקבלות אישורים לפיתוח עסקי שיחות למרחקים ארוכים והקלות בפיקוח על פעילות החברות בתחום האינטרנט המהיר צפויות להתקבל בתחילת 2003. האנליסט אינו בטוח שתהיה לשינויים אלה השפעה גדולה על קצב ההשקעות של חברות התקשורת.



בסוף כל שנה נוטות חברות התקשורת להגדיל את השקעותיהן, במטרה לעמוד בתוכניות ההשקעה השנתיות. הפעם צופים האנליסטים קפיצה חדה של 20% בהשקעות. לעומת זאת, אין ספקי הציוד צופים לגידול כלשהו בבמכירות לקראת סוף השנה. התחזית האופטימית היא לשמירה על רמת ההכנסות, ואם כך יקרה יהיה זה סימן ראשון לבלימה בשחיקה מאז אמצע 2000. משמעות הערכות אלה היא גם גידול נוסף בפער בין הוצאות חברות התקשורת להכנסות הספקים.