בעלי השליטה מתכוננים לרפורמה: גל העברות של מניות מאחזקות ישירות - לחברות פרטיות

מצעד בעלי העניין שמעבירים את אחזקותיהם האישיות בחברות הציבוריות לחברות פרטיות שבשליטתם נמשך. אתמול היו אלה גרשון זלקינד, בעל השליטה בקבוצת אלקו החזקות , ואלכס ואוה לנדסברג, שמכרו את אחזקותיהם בחברת סנו לחברות פרטיות שלהם.



אלכס לנדסברג, שמחזיק בכ-28.3% ממניות סנו, מכר לחברת אלכסנדר ויהודית לנדסברג 252.2 אלף מניות 1 ע"נ של החברה וכ-24.8 אלף מניות 5 ע"נ שלה. מניות אלו מהוות כ-3.06% מהון המניות של סנו וכ-3.76% מזכויות ההצבעה שלה. העסקה בוצעה לפי מחירים של 35 שקל למניית ה-1 ושל 170 שקל למניית ה-5, ובהיקף כולל של כ-13 מיליון שקל. המחיר לפיו נמכרו מניות ה-1 גבוה בכ-30% ממחיר המניות בבורסה ואילו מניות ה-5 נמכרו בפרמיה של 20% על מחיריהן בבורסה. אחרי העסקה מחזיקה חברת אלכסנדר ויהודית לנדסברג בכ-29.5% מהון המניות של סנו ובכ-28.3% מזכויות ההצבעה בחברה.



במקביל מכרה אוה לנדסברג לחברת אוה לנדסברג החזקות 230.4 אלף מניות 5 ע"נ, המהוות כ-9.38% מזכויות ההצבעה של סנו וכ-3.1% מהון המניות של החברה, תמורת 39.2 מיליון שקל. העסקה בוצעה לפי מחיר מניה של 170 שקל.



זלקינד מעט יותר דיסקרטי בדיווח שלו. הוא אינו מוסר פרטים לגבי העסקה, ומסתפק בדיווח כי העביר את האחזקה שלו באלקו לחברות פרטיות שבבעלותו. עם זאת, עיון בדו"ח תנועות בעלי העניין מלמד, כי מדובר בהעברה משמעותית של יותר מ-600 מיליון שקל במחיר של 42.07 שקל למניה. נציין כי אלקו, שתיכנס השבוע לרשימת המעו"ף, נסחרת ברמות הקרובות לשיא שלה אחרי שעלתה בכ-38% בשנה האחרונה.



זלקינד ובעלי השליטה בחברת סנו ממשיכים בדרכם של בעלי שליטה אחרים, שהעבירו את האחזקות שלהם לחברות פרטיות. הגורם לפעולות הללו הוא התקרבות כניסת הרפורמה במס לתוקף ב-1 בינואר 2003. בעלי המניות שעד כה היו פטורים מרווחי הון על האחזקות הסחירות שלהם יחויבו בעקבות הרפורמה במס של 15% על הרווחים.



מרבית העסקות, כפי שראינו בדיווח של בעלי השליטה בסנו וכפי שנראה בעסקת ג'ולקס בהמשך, בוצעו במחירים גבוהים בהרבה לעומת מחירי השוק של המניות, כך שאם בעלי השליטה יגיעו ליום בו ירצו לממש את האחזקות, הרווח למס שלהם יהיה נמוך יחסית. בנוסף, אם הרכישה התבצעה על ידי מינוף, גם הוצאות המימון בגין הרכישה יקטינו את הרווח למס.



עו"ד אבי אלתר, המתמחה בענייני מיסוי, מעריך כי הסיבה המרכזית בגללה מעבירים בעלי העניין את האחזקות שלהם בחברות הציבוריות לחברות פרטיות היא הרצון לנקות את "תיק ההשקעות הפרטי שלהם".



לדברי אלתר, מס הכנסה יכול לבדוק את הפעילות של הנישום עד לטווח של 5 שנים אחורה, ואם הוא אכן יראה שבעל השליטה פעיל במסחר במניות באופן שוטף, הוא יכול לקבוע שלא מדובר ברווחי הון אלא ברווח מהפעילות השוטפת של הנישום. המשמעות היא שמס הכנסה יוכל לקבוע שהנישום יצטרך לשלם מס פירותי, שהינו גבוה מהשיעור שמוטל על רווחי הון, ואף לגבות את המס באופן רטרואקטיווי ל-5 שנים. כעת, לאחר שהעבירו את המניות לחברה פרטית, מס ההכנסה ייתקל בתיק חלק כאשר יבוא לבחון את הפעולות במניות בעבר.



בנוסף, מציין אלתר, יוכלו החברות הפרטיות לקזז הוצאות מימון אחרות מרווחי ההון ביתר קלות. החברות הפרטיות, אם הן מצויות מחוץ לחוק התאומים, יהיו פטורים מתשלום מס עבור הדיווידנד. אלתר מציין כי יתרון זה של החברות הפרטיות היה קיים גם לפני הרפורמה, אולם היום הוא מתחזק, לאחר שהיתרון של האחזקה הפרטית נעלם.



סיבות אלו הניעו, כפי הנראה, גם את בעלי השליטה בחברת גרנית הכרמל , משפחת בורוביץ' וגלנקור, להעביר את מניותיהם בגרנית הכרמל (53.26%), לידי חברה פרטית בשם בורוגלן - מהלך עליו דיווחה החברה ביום חמישי האחרון.



ביום חמישי מסרה גם חברת ג'ולקס שוקי הון כי בעל השליטה בחברה, דוד אלישיוב, חדל להיות בעל עניין בה, לאחר שמכר את אחזקותיו בה. בהודעה נוספת מדווחת החברה כי חברת אי.אל.די החלה להיות בעלת העניין בחברה עם אחזקה של 85% מהון המניות שלה. בהמשך ההודעה נמסר כי בעל השליטה באי.אל.די הוא לא אחר מדוד אלישיוב. עיון בדו"ח העסקות מחוץ לבורסה מגלה כי העסקה בוצעה לפי מחיר מניה של 12.5 שקל - גבוה בכ-130% מהמחיר בו היא נסחרת בבורסה.



להודעות אלו קדם גל קודם באמצע השנה, בו מכר מנכ"ל טרנסכללסחר , מרדכי פרידמן, באמצע יוני 2.2 מיליון מניות של החברה (המהוות כ-17% מהון המניות שלה) לחברת פרידמן אחזקות שבבעלותו המלאה; באותה תקופה מכרה משפחת יקיר, בעלת השליטה בחברת אימקו 62.5% ממניות אימקו לחברת יוסף יקיר השקעות שבשליטתם, ובני משפחת בורוביץ' העבירו באפריל את אחזקותיהם (כ-39%) בחברת מטי מחשבים לחברת מוקירי איה שבבעלותם.