השינויים החדים במהלך שנת 2002 בשערי היורו והדולר אל מול השקל וכן מהלך ההתחזקות שרשם היורו אל מול הדולר בחודשים האחרונים צפויים להשפיע באופן חריף על תוצאות החברות שלהן חשיפה מטבעית. בבית ההשקעות לידר ושות' מציינים כי החברות הבורסאיות מוטות יצוא, בעיקר לאירופה, צפויות ליהנות מהתחזקותו של המטבע האירופי במהלך שנת 2002 וברבעון הרביעי. בלידר מציינים כי שער החליפין בסוף הרבעון הרביעי (שער חליפין סגירה) משפיע על תרגום היתרות במאזן ובא לידי ביטוי בדו"ח רווח והפסד דרך הוצאות המימון. שער החליפין הממוצע, לעומת זאת, משפיע על מחירי המכירה הממוצעים ועל עלות הקניות ודרך אלו על הרווחיות הגולמית בעיקר.
בבית ההשקעות ציינו כי העלייה החדה בשער היורו אל מול הדולר, אשר הסתכמה ברבעון הרביעי ב-7%, צפויה להשפיע לחיוב על דו"חותיה של כי"ל . כי"ל, שכ-50% ממכירותיה הנן ליבשת אירופה, צפויה לרשום גידול של 12-15 מיליון דולר ברווח התפעולי שלה במונחים שנתיים בשל מהלך העליות האחרון שנרשם בשער היורו.
עוד מציינים בלידר כי כי"ל הנה החברה הישראלית בעלת החשיפה הגדולה ביותר לתנועות השקל מול היורו/דולר. להערכת בית ההשקעות, החשיפה נטו של החברה לפני ביצוע הגנות הנה בסדר גודל של 400 מיליון דולר. לפיכך, פיחות של 7% בשער השקל מול הדולר תורם קרוב ל-30 מיליון דולר לרווח התפעולי במונחים שנתיים לכי"ל. במילים אחרות, אומרים בלידר כי ההשפעה המטבעית הכוללת על הרווח התפעולי של כי"ל ברבעון הרביעי יכולה להסתכם בכ-10-12 מיליון דולר.
חברה נוספת שצפויה ליהנות מהיחלשות השקל ביחס ליורו היא דור כימיקלים , כאשר הכנסות החברה נקובות במט"ח ואילו רק כמחצית מההוצאות הן במט"ח והיתרה נקובה בשקלים. במילים אחרות, פיחות השקל מגדיל את רווחיות החברה. בנוסף, מציינים בלידר כי רווחי החברה הבת מופלפן, המסתכמים בכ-2.5 מיליון יורו ברבעון, נקובים ביורו, כך שהרווח השוטף גבוה יותר.
בלידר מציינים כי לעומת כי"ל, שצפויה ליהנות מהתחזקות המטבע האירופי, הרי שחברת פרטנר צפויה לסבול ממגמה זו, אם כי לא בצורה חריפה. בלידר מעריכים כי מתוך התחייבויות של 3.3 מיליארד שקל - 850 מיליון שקל בתהחייבויות דולריות. עד לאחרונה ביצעה החברה הגנות בהיקף נמוך יחסית והיא הושפעה מאד מהתנודתיות בשער השקל/דולר, אולם בלידר ציינו כי החל מהרבעון הרביעי החלה החברה לרכוש הגנות בהיקף גדול יותר כך שההשפעה המטבעית על דו"חותיה לא תהיה משמעותית.
חברה נוספת שצפויה להיפגע היא אורמת , שכן במהלך הרבעון הרביעי נרשם ייסוף של 2.8% בשקל אל מול הדולר. בלידר מציינים כי לחברה איגרות חוב בהיקף של 40 מיליון דולר, הכוללות מרכיב הגנה מפני ירידת שער הדולר ביחס לשער בסיס של 4.944 שקלים. המשמעות היא שמתחת לשער זה חייבת החברה לבצע הפרשה להוצאות המימון שלה בגובה הירידה. הייסוף בהיקף של 2.8% צפוי להוסיף לחברה הוצאות מימון של 1.2 מיליון דולר ברבעון הרביעי.
במהלך הרבעון הרביעי התחזק הריאל הברזילאי בכ-7% מול הדולר - התחזקות שצפויה להקטין את ההשפעה השלילית של האחרון על דו"חותיהן של מכתשים אגן וחברת GVT, הנשלטת על ידי דסק"ש.
בלידר מציינים כי מעבר להתחזקות המטבע הברזילאי, הרי שהחשיפה של מכתשים אגן למטבע זה קטנה, שכן החברה רשמה גידול במכירות לאירופה ולצפון אמריקה ושיפרה את מערך ההגנות הפיננסיות והתפעוליות. לגבי GVT, מציינים בלידר כי היא צפויה לרשום ברבעון האחרון של השנה הכנסות מימון בהיקף של 10 מיליון דולר שיעבירו אותה לרווח.
לידר: GVT צפויה לעבור לרווח נקי ברבעון הרביעי בעקבות הכנסות מימון של 10 מיליון דולר
גולן פרידנפלד
2.1.2003 / 12:59