הכלכלן הראשי של אופק: תימשך המגמה השלילית באפיקים השקליים שאינם צמודים

בטווח הקרוב הגורמים שישפיעו על התשואות באפיקים השקליים הם המצב הבטחוני הפנימי, החשש באשר למתקפה האמריקאית בעיראק, אי הוודאות הגוברת באשר להרכב הממשלה הבאה והמשך הבעיות הפיסקליות, כך מעריך יוסי מעלם, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות אופק.



אי לכך, תימשך להערכתו בתקופה הקרובה המגמה השלילית באפיקים השקליים שאינם צמודים. הציפיות לעליית המדדים ברבעון הראשון של השנה בהשוואה לשני המדדים האחרונים ייטיבו להערכתו עם האפיק הצמוד הקצר. התשואות הגבוהות באפיק הצמוד הבינוני משקפות את הציפיות להמשך הגיוסים בטווחים הבינוניים.



"מטרתו העיקרית של הבנק היא שמירה על יעד האינפלציה, כאשר שאר המטרות הן משניות", כך מסיק מעלם מסקירתו המוניטרית האחרונה של בנק ישראל. מעלם מעריך כי בנק ישראל יתמוך במדיניות לעידוד התעסוקה ולקיצור תקופת ההאטה במשק רק בהינתן יציבות מחירים, שמשמעותה אינפלציה בין 1% ל-3% בשנת 2003. מעלם מעריך כי לא יחול שינוי בריבית בסוף החודש הקרוב והריבית בסוף שנת 2003 צפויה לעמוד על 7.8% עד 8%.



מעלם מציין כי בחודש האחרון נסחר הדולר בין הרמות 4.65 ל-4.83 שקלים. עליית שער החליפין, למרות פער הריביות הגבוה, 7.65%, מוסברת בחשש באשר למתקפה האמריקאית בעיראק, אי הוודאות הגוברת באשר להרכב הממשלה הבאה והמשך הבעיות הפיסקליות גם בשנה הנוכחית. בטווח הקצר הגורמים הללו ימשיכו להעיב להערכת מעלם על השקל.



לגבי שיעור האינפלציה הצפוי מעריך מעלם כי האינפלציה הגבוהה במחצית הראשונה של שנת 2002, ולאחריה הירידה החדה באינפלציה, מעידים כי עדיין קיימת שונות רבה בין שיעורי השינוי במדדים, דבר המעיד על חוסר יציבות במחירים. מעלם צופה כי מדד ינואר יעמוד על 0.5% ומדד פברואר על כ-0.4%. להערכתו, מדד ינואר יושפע בעיקר מעליית שער החליפין (דולר ויורו), ומעלייה במחירי האנרגיה. תחזית האינפלציה לשנת 2003 של אופק עומדת על 3%.