השבוע בשווקים: הבנקים המרכזיים נפגשים, חשש מדוחות האבטלה

המשך קצב התפשטות הנגיף ימשיך להיות הגורם העיקרי שמנחה את סנטימנט המשקיעים. האטה נוספת בקצב התפשטות הנגיף בארצות הברית תתרום לסנטימנט חיובי בשווקים. תביעות לדמי אבטלה שיפורסמו ביום חמישי, יחד עם דול התעסוקה החודשי שיפורסם ביום שישי, יעזרו למשקיעים להבין מהו צפי ההתאוששות עבור הכלכלה האמריקאית.

מבחינת בנקים מרכזיים, היום (שלישי) תיערך פגישה של הבנק המרכזי האוסטרלי, ביום רביעי ייפגש הבנק המרכזי התאילנדי וביום חמישי יעשו זאת הבנקים המרכזיים של הודו ובריטניה. נתוני סחר של סין לחודש יולי יפורסמו ביום שישי ועשויים להצביע על התמתנות מחודש יוני האחרון בקצב עליית הייצוא לעומת השנה שעברה. נתוני הייבוא מסין יעידו על חוזקה של הכלכלה הסינית המקומית. בנוסף, באסיה שווה לשים לב לנתוני התמ"ג של אינדונזיה והפיליפינים לרבעון 2. עונת הדוחות תמשיך בארצות הברית ואירופה וקיים חשש כי מצב הרוח החיובי במיוחד לאחר הפתעות לחיוב של דוחות ענקיות הטכנולוגיה בשבוע שעבר לא יימשך ותחזיות של חברות קדימה ימחישו את הסיכון הקיים בשוק.

כפי שאמר נגיד הבנק המרכזי של ארצות הברית ג'רום פאוול במסיבת העיתונאים בהחלטת הבנק בשבוע שעבר, יש חשש כי התפשטות נגיף הקורונה מביאה למצב של עצירה בהתאוששות הכלכלית. בין הנתונים הכלכליים החשובים השבוע, תביעות לדמי אבטלה ביום חמישי יהוו מוקד עניין מרכזי עבור המשקיעים יחד עם דו"ח התעסוקה החודשי. השווקים בינתיים הצליחו להסתכל מעבר לירידה החדה של 32.9 אחוז בתמ"ג, אך הם זקוקים לעדויות נוספות שהכלכלה יכולה להמשיך ולהיפתח ובכך להתאושש. מדד מנהלי הרכש למגזר הייצור היום ומגזר השירותים ביום רביעי יצביעו על תמונת מצב עם עיכוב קל על ציפיות העסקים לעתיד אך כמו שפאואל אמר העתיד הכלכלי תלוי לגמרי בקצב התפשטות נגיף הקורונה.

שורה תחתונה: חששות לגבי עצירה בהתאוששות הכלכלית עלולים לקבל תמיכה מנתוני התעסוקה השבוע. לאור מספרי ההדבקה בארצות הברית עדיין יש ענן שחור שמרחף לגבי העתיד.

פאוול הדגיש במסיבת העיתונאים בשבוע שעבר גם את הצורך בתוכנית פיסקלית נוספת מצד הקונגרס וכינה את התוכנית כרעיון טוב. ללא אפשרות מצד הפד לבצע צעדים קיצוניים כמו כסף הליקופטר, שבו הפד למעשה יכול לחלק כסף לאזרחים, נותר לממשלה לקחת על עצמה תפקיד זה. השגת הסכמה על תוכנית כזו בין הצדדים נותרה חמקמקה כאשר תוכנית מצד המחנה הרפובליקני בהיקף של טריליון דולר נדחתה על ידי הדמוקרטים בטענה שהיקפה קטן מדי. התוכנית הרפובליקנית כוללת בתוכה הארכה של הטבות דמי אבטלה אך בהיקף נמוך יותר, הלוואת לעסקים קטנים שנפגעו קשות, מימון עבור פתיחת בתי הספר אך התוכנית אינה כוללת סיוע למדינות ומחוזות. משא ומתן נמשך בין הצדדים במטרה למצוא פשרה.

שורה תחתונה: השגת פשרה בין הצדדים וגיבוש תוכנית הינה משימה לא קלה אך עדיין ישנו סיכוי כי התוכנית שתגובש תעלה על ציפיות המשקיעים בהיקפה.

אירופה, כמו ארצות הברית, חוותה צניחה גדולה בתמ"ג ברבעון השני, כאשר גרמניה, לדוגמה, סופגת ירידה של 10.1 אחוז בתמ"ג לעומת הרבעון הקודם. בניגוד לארצות הברית, שיעור האבטלה באירופה לא עלה לאותה רמה תודות ליציאה לחל"ת של העובדים וצעדים נוספים על ידי הממשלות. עולה השאלה כמה צעדים אלה יכולים לחזק ולתמוך בהתאוששות הכלכלית באירופה ברבעונים הבאים.

נתוני מכירות קמעונאיות באירופה שיפורסמו ביום רביעי ישפכו אור כמה הצרכנים באירופה מבזבזים מתוך ההכנסה שלהם וכמה מהם חוסכים בציפייה להרעה בשוק העבודה בעתיד. נתוני סחר שיפורסמו ביום שלישי בגרמניה יעודדו או ירסקו את הציפיות להתאוששות הייצוא הגרמני. היורו אמנם נשאר חזק אל מול הדולר וביום שישי אף נגע לזמן קצר ברמה של 1.19 מול המטבע האמריקני, אך קיים חשש שרוב החדשות הטובות שהגיעו מאירופה כבר מתומחרות בשער המטבע וישנו פתח לאכזבה בהמשך. הברקזיט הוא אחד מכמה פילים שקיימים ועלולים להוביל לירידה חדה בשער היורו והפאונד במידה ומשא המתן בין הצדדים יעלה על שרטון.

שורה תחתונה: הצרכנים באירופה הם מפתח להתאוששות הכלכלית אך הם עשויים לאכזב במידה והצפי שלהם הוא להרעה בשוק העבודה בעתיד.

הבנק המרכזי ההודי נפגש ביום חמישי וקיים סיכוי שהוא יחליט על הורדת ריבית של 0.25 אחוז. הודו ממשיכה לרשום גידול במספר הנדבקים היומי מנגיף הקורונה והחשש מפגיעה בביקושים בכלכלה עולה בהרבה כרגע מהחשש לאינפלציה. מדד המחירים לצרכן עלה ב-6.1 אחוז בחודש יוני לעומת השנה שעברה בעיקר בגלל מחירי הירקות וישנו סיכוי להאצה נוספת בקצב עליית המחירים בחודש יולי, אך אינפלציית הליבה כאשר סביר להניח שתישאר נמוכה בהרבה במיוחד כאשר לא נכללים סעיפי הזהב והתחבורה.

הבנק המרכזי ההודי פרסם בשבוע שעבר את דוח היציבות הפיננסית שלו, כאשר הוא כלל בתוכו מספר מבחני לחץ שמתייחסים לנגיף והשפעתו על הלוואות הבנקים. דבר חשוב לשים לב אליו הוא שמתקרב מצוק הלוואות, בו לווים שעד עכשיו יכלו לדחות תשלומי ריבית על הלוואות בהסכמה מסתיימת בסוף חודש אוגוסט. לא ברור האם הבנק המרכזי ההודי ירצה להאריך את האפשרות לדחות את תשלומי הריבית במתכונת הנוכחית או ינקוט גישה סלקטיבית יותר שעלולה לגרום לעלייה בהלוואות לא מתפקדות בסקטורים מסוימים ויכריחו את הבנקים לממש ערבויות על מנת להגדיל את ההון העצמי שלהם, במיוחד כאשר אין סימן שהמגיפה עומדת לעצור בקרוב.

שורה תחתונה: הבנק המרכזי ההודי עשוי לחתוך את הריבית השבוע אך בעיות סביב הלוואות הבנקים וחשש למימוש הערבויות על יד הבנקים יישאר איתנו.

אנחנו כבר לאחר יותר מחצי הדרך של עונת הדוחות בארצות הברית ואירופה, כאשר 63 אחוז מהחברות במדד S&P 500 ו-62 אחוז מהחברות במדד STOXX 600 פרסמו את דוחותיהם לרבעון השני. בסך הכול, הדוחות שפורסמו עד עכשיו יצאו טובים מן הצפי המוקדם. 85 אחוז מהחברות שדיווחו עד כה במדד S&P 500 דיווחו על רווח גבוה מציפיות האנליסטים, שיעור הצפי הגבוה ביותר מאז ומעולם וגבוה ביחס לממוצע בחמש השנים האחרונות שעומד על 72 אחוז. כל חמש חברות הטכנולוגיה הגדולות, שמהוות כחמישית ממדד S&P 500, היכו את התחזיות. באופן דומה גם שיעור החברות שהיכו את התחזיות מתוך מדד STOXX 600 עומד על 63 אחוז.

ייתכן והסיבה לכך שחברות היכו בשיעור כה גבוה את התחזיות היא פשוט שבסביבה עם אי ודאות כלכלית כה גדולה, קשה מאוד לחזות את ביצועי החברות. תחזיות ההכנסות והרווח המצרפיות מתחילת הרבעון עומדות על מינוס 11.7 אחוז ומינוס 10.4 אחוז בהתאמה עבור החברות במדד S&P 500. עבור חברות במדד STOXX 600, התחזיות המצרפיות מדברות על מינוס 25.8 אחוז בהכנסות ומינוס 13.9 אחוז ברווח. התחזיות המעורבות כלומר של חברות שדיווחו כבר מצביעות על ירידה של 35.7 אחוז ברווח עבור חברות במדד S&P 500 וירידה של 58.3 אחוז לחברות במדד STOXX 600 ברבעון השני.

שורה תחתונה: התוצאות אולי מכות את התחזיות אך הירידה ברווחים לעומת השנה שעברה עדיין חדה ביותר.

הסקירה בוצעה על ידי כריסטיאן נולטינג, כלכלן ניהול העושר של דויטשה בנק.