ללא השקעה בדור 3 פרטנר תציג תזרים נקי של למעלה מ-350 מיליון שקל, כך מעריך אנליסט התקשורת של אי.בי.אי, ירון קנטי, בסקירה למניית פרטנר.
קנטי מציין כי תזרים המזומנים הנקי של פרטנר (לאחר השקעות ושירות החוב) הסתכם ברבעון הרביעי של 2002 בכ-74.1 מיליון שקל, כ-7% מההכנסות.
באי.בי.אי מעריכים כי פרטנר תייצר ב-2003 כ-1.25 מיליארד שקל תזרים לפני פחת מימון והפחתות, וכי במידה שפרטנר תחליט להשקיע בדור 3 השנה, התזרים הנקי יהיה 0. קנטי טוען כי קיים סיכוי טוב לכך שפרטנר תדחה חלק מהשקעתה ברשת הדור השלישי השנה ותשקיע פחות מהסכום שייעדה - כ-350 מיליון שקל.
באי.בי.אי מעריכים כי הסיכון העיקרי השנה בפעילות של פרטנר לא מיוחס לתחרות בשוק, אלא למצב הכלכלי הקשה שעשוי להביא לשינוי בצריכת שירותי הסלולר. המשך המיתון עשוי להביא מנויים רבים לצמצם את העלות החודשית שלהם על ידי הקטנת השימוש במכשיר הסלולרי. באי.בי.אי מעריכים כי זהו גורם הסיכון העיקרי והסבירות שלו היא גבוהה.
באי.בי.אי מציינים כי העובדה שעלות רכישת הלקוח של פרטנר ירדה ברבעון זה מעידה טוב מכל כי האוליגופול הסלולרי החליט שהוא אינו מתחרה בסבסוד המכשירים, אלא באמצעות מיתוג ופרסום.
השיפור בתוצאות פרטנר, מעריך קנטי, צפוי להתחיל ברבעון השני של 2003 ולהתגבר ברבעון השלישי של השנה, אז עתידה להיווצר מסה קריטית של לקוחות עם מכשירים מתקדמים שיוכלו לעשות שימוש באפליקציות מתקדמות.
פלאפון, להערכתו, תתקשה לייצר הצלחה כבירה עם מותג ESC בשל העובדה כי תנאי השוק והתחרות העזה עם המתחרים יקשו על מעבר מסיווי של לקוחות.
הוצאות הפרסום של פרטנר, שגדלו משמעותית ברבעון האחרון של 2002 והגיעו לכ-8% מההכנסות, צפויות, להערכת כלכלני אי.בי.אי, להמשיך ולהיות גבוהות ב-2003, אם כי בשיעורים נמוכים יותר מסך ההכנסות.
הירידה בדמי המעבר מ-50 אגורות ל-45 אגורות החל מראשית 2003 תפגע בשורה העליונה של פרטנר בכ-25-30 מיליון שקל ובשורה התחתונה בכ-15-20 מיליון שקל, מעריכים באי.בי.אי.
באי.בי.אי מעדכנים את המודל של פרטנר כלפי מטה למחיר יעד של 23 שקל ומשאירים ההמלצה למניה על "צבור". ההמלצה לטווח הארוך היא "קנייה".
אי.בי.אי: ללא השקעה בדור 3 פרטנר תציג תזרים נקי של למעלה מ-350 מיליון שקל
ערן גבאי
5.2.2003 / 12:53