משחקים באש

מנהלי סלקום בכירים קיבלו באחרונה מכתב מהנהלת החברה המודיע להם כי טרם התקבלה הערכת שווי מחודשת שהזמינה הנהלת החברה, במטרה להעריך את תוכנית האופציות של המנהלים, שמענקים ממנה הם היו אמורים לקבל ב-1 בינואר 2003.



למה להזמין הערכת שווי מחודשת, כשמספר עבודות עדכניות ומכובדות נמצאות על המדף? המחשבה הראשונית, וזו שמדירה שינה מעייני מנהלי החברה, היא שהערכת השווי לה מחכים בהנהלת סלקום צפויה להיות נמוכה, אולי מחוץ לכסף, כך שתשרת את צרכי ההנהלה החדשה בקיצוץ תנאי העסקה של הבכירים.



מנגד, השותפה הגדולה בסלקום, חברת בלסאות - המחזיקה בכ-34.8% ממניות החברה במקביל להחזקה זהה של משפחת ספרא - מעוניינת בגלוי, מזה יותר משנה, למכור את החזקותיה בחברה. על כן, ניתן לתהות באשר לאפשרות שבלסאות היתה שותפה לדרישה להזמין, דווקא בימים אלה, הערכת שווי נוספת לסלקום, כשהכיוון ברור.



רק לפני כשבועיים פירסם יצחק סוארי את הערכת השווי שלו לדסק"ש עבור אי.די.בי אחזקות והעריך את שוויה של סלקום בכ-1.483 מיליארד דולר. סוארי דאג ליידע בעבודתו את קוראי הערכת השווי שלו כי הוא לא זכה לשיתוף פעולה מצד הנהלת סלקום בכתיבת עבודתו, ועל כן הוא ניזון בעיקר מדיווחים גלויים של החברה.



היום ברור מדוע ההנהלה לא שיתפה את סוארי במידע נוסף ממגירותיה, דבר שהיה מאלץ אותה לסמוך את ידיה על הערכת השווי. סלקום לא היתה משתפת פעולה עם סוארי, בזמן שזה עתה שילמה עבור הערכת שווי אחרת.



סלקום עשויה לעמוד בפני נשירה נוספת של כ"א איכותי



הערכת השווי הנמוכה של סוארי הפתיעה חברי הנהלה בסלקום והגדילה את חששם של בכירי החברה באשר לשווי האופציות שהם מחזיקים בידיהם. הערכת שווי זו הגיעה אחרי שסטיבן לוי מבית ההשקעות השווייצי UBS ורבורג העניק לסלקום את הערכת השווי הנמוכה ביותר שפורסמה עד כה - 1.1 מיליארד דולר.



רוב הערכות השווי של סלקום הורדו השנה וכבר נודע כי שני בתי השקעות נוספים מתכוונים בימים הקרובים להפחית את שוויה של סלקום בכ-15%.



היו מנהלים שהמתינו בחצי השנה האחרונה עד שיגיע ה-1 בינואר 2003, אז הם הבטיחו את זכאותם למענקים בגין תוכנית האופציות משנת 2000. מעמדם של מנהלים לא מעטים בסלקום נפגע השנה כשהם נאלצו לרדת מרמת מנהלי אגפים למנהלי מחלקות. תוכנית השימור היא ששמרה על חלק ממנהלי סלקום מלהודיע על עזיבתם את החברה. כעת, כשגל הפיטורים הנוסף בחברת הסלולר כבר יצא לדרך וכשהמנהלים הבטיחו את זכאותם, עשויה סלקום לעמוד בפני נשירה נוספת של כוח אדם איכותי משורותיה.



מנהלי סלקום שהורגלו בשנים האחרונות בתנאי שכר מהטובים במשק, נאלצים באחת להסתגל לפגיעה במעמדם, בשכרם, בתנאי העבודה שלהם ובעיקר לעבוד הרבה יותר קשה.



על כן, הערכת השווי המחודשת שהזמינה סלקום עבור תוכנית האופציות יכולה בנקל להפוך לחרב פיפיות ולחזור כבומרנג נגד ההנהלה, בעלי המניות בחברה ואי.די.בי.