הראל שוקי הון: זוקו שילובים תסיים את 2002 עם רווח של 13.8 מיליון שקל - לעומת הפסד של 9.3 מיליון שקל ב-2001

בית ההשקעות הראל שוקי הון מעניק המלצת "קנייה חזקה" לחברת זוקו שילובים ומציב לה מחיר יעד של 5.5 שקלים, הגבוה ממחיר השוק בכ-52%. האנליסט מיקו מור מציין כי ההכנסות של החברה בשנת 2002 צפויות להסתכם בכ-427 מיליון שקל, המשקפים גידול של 25% לעומת ההכנסות בשנת 2001.



הכנסות החברה בשנת 2003 צפויות לקטון במעט בכ-3.4% לרמה של 412 מיליון שקל, וזאת כתוצאה מהכנסות חד פעמיות מוגברות במחצית השנייה של 2002, המיוחסות לפרויקט קו התפר. הרווח הנקי של החברה בשנת 2002 ובשנת 2003 צפוי להיוותר על רמה של 13.8 מיליון שקל, בהשוואה להפסד של 9.3 מיליון שקל בשנת 2001, וזאת לאחר ניכוי מענק בגובה של 10% מהרווח הנקי למנכ"ל. בשנת 2004 צופה האנליסט כי הרווח הנקי של החברה יצמח לרמה של 14.5 מיליון שקל.



האנליסט מעריך כי שיעורי הרווחיות הגולמית של החברה בשנים 2002-2004 צפוי לנוע בטווח של 30%-31%, כאשר בשנת 2002 צפוי הרווח הגולמי להסתכם בכ-130 מיליון שקל, ב-2003 הוא צפוי לקטון ל-125 מיליון שקל עקב הירידה הצפויה בהכנסות, ובשנת 2004 צפוי הרווח הגולמי לשוב ולעלות ולהסתכם בכ-129 מיליון שקל.



באפריל 2001 הושלמה עסקת המיזוג בין זוקו שילובים (לשעבר זוקו) לבין "החברה הישראלית לטרקטורים וציוד" (חילט), אשר היתה הנציגה בישראל של קטרפילר, אינגרסול ראנד, אינטרנשיונל ומלרו (יצרנית טרקטורוני בובקט, אולם לאחרונה נמכרה פעילותה של בובקט).



במסגרת המיזוג הועברו לזוקו שילובים חלק מנכסי חילט (לא כולל מקרקעין) - עיקר פעילותה של חילט בתחומי הציוד המכני ההנדסי, הציוד לתעשייה והמשאיות. האנליסט מציין כי לאחר המיזוג החלה החברה בתהליכי רה ארגון אשר באים לידי ביטוי בדו"חות הכספיים של החברה, כך שמתחילת השנה הסתכמו ההוצאות התפעוליות של החברה בכ-24.2% מסך המכירות. להערכת האנליסט, גם בשנים הבאות החברה תשמור על שיעור זהה של ההוצאות התפעוליות.



האנליסט מציין כי זוקו שילובים נמצאת בסופו של תהליך הרה ארגון, שבמסגרתו נוצרו לחברה תחומי פעילות חדשים אשר השתלבו היטב עם הפעילות המקורית ואיפשרו לחברה להתייעל בצורה משמעותית ולהקטין את ההוצאות בכ-8 מיליון שקל בשנה.



תוכנית ההתייעלות הזו באה לידי ביטוי בדו"חותיה הכספיים של החברה. עוד מציין מור כי החברה נהנית מחוסן פיננסי המתבטא בתזרים חיובי של כ-13 מיליון שקל מתחילת השנה, בהון עצמי הנאמד בכ-124 מיליון שקל וביחס שוטף של כ-1.6.



בסיכומו של דבר מעריך האנליסט את שוויה הכלכלי של זוקו שילובים בכ-147 מיליון שקל, ממנו הוריד 25% בגין הסחירות הנמוכה של המניה, כך ששוויה הסופי של החברה מוערך על ידי האנליסט בכ-110 מיליון שקל.